Kas ir ieguldītā kapitāla atdeve (ROIC)?
Ieguldītā kapitāla atdeve (ROIC) ir viens no rentabilitātes rādītājiem, kas palīdz mums saprast, kā firma izmanto ieguldīto kapitālu, ti, pašu kapitālu un parādu, dienas beigās gūstot peļņu. Iemesls, kāpēc šī attiecība ieguldītājiem pirms ieguldīšanas ir tik ļoti svarīga, ir tāpēc, ka šī attiecība dod viņiem priekšstatu par to, kurā uzņēmumā ieguldīt. Tā kā peļņas procentuālā daļa, kas gūta no ieguldītā kapitāla, ir tieša attiecība pret to, cik labi uzņēmumam veicas kapitāla pārveidošana ienākumos.
Aprēķinot šo attiecību, viena lieta, kas jums jāatceras, ir tā, vai par pamatrādītāju ņemat uzņēmuma pamatienākumus (ti, lielākoties uzņēmuma “tīros ienākumus”). Uzņēmums var gūt ienākumus no citiem avotiem, taču, ja tas nav no viņu pamatdarbības, to nevajadzētu ņemt vērā.
Home Depot ROIC uzrāda augšupejošu tendenci un šobrīd ir 25,89%. Ko tas nozīmē uzņēmumam un kā tas ietekmē ieguldītāju lēmumu pieņemšanas procesu?
ROIC formula
ROIC formula = (Neto ienākumi - Dividendes) / (Parāds + Pašu kapitāls)
Ņemsim katru vienumu no vienādojuma un īsi izskaidrosim, kādi tie ir.
Kā bizness vai kā ieguldītājs, ja vēlaties aprēķināt šo koeficientu, vispirms jums jāņem vērā tīrie ienākumi. Šim tīrajam ienākumam vajadzētu būt no uzņēmuma galvenajām darbībām. Tas nozīmē, ka “peļņa no darījumiem ārvalstu valūtā” vai peļņa no citiem valūtas darījumiem ”netiks iekļauti neto ienākumos.
Ja atklājat, ka ienākumu no citiem avotiem ir pārāk daudz, aprēķiniet tīro pamatdarbības peļņu pēc nodokļu nomaksas (NOPAT). Finanšu pārskatos jūs neatradīsit NOPAT, taču to varat aprēķināt, izmantojot šo vienkāršo formulu -
Apskatiet arī Ratio analīzes rokasgrāmatu.
NOPAT formula = pamatdarbības ienākumi pirms nodokļu nomaksas * (1 - nodokļi)
Tagad kā jūs iegūtu darbības ienākumu skaitli? Lai uzzinātu pamatdarbības ienākumus, jums jāiepazīstas ar peļņas vai zaudējumu aprēķinu un jānoskaidro pamatdarbības peļņa vai darbības ienākumi. Sapratīsim to ar ROIC piemēru -
| ASV dolāros | |
| Bruto ieņēmumi | 50,00 000 |
| (-) tiešās izmaksas | (12,00 000) |
| Bruto starpība (A) | 38,00 000 |
| Īre | 700 000 |
| (+) Vispārējie un administratīvie izdevumi | 650 000 |
| Kopējie izdevumi (B) | 13,50,000 |
| Pamatdarbības ienākumi pirms nodokļu nomaksas ((A) - (B)) | 24,50,000 |
- Lai aprēķinātu NOPAT, viss, kas jums jādara, ir atskaitīt nodokļu daļu no pamatdarbības ienākumiem.
- Dividendes gadījumā, ja gada laikā esat izmaksājis dividendes, tā jāatskaita no neto ienākumiem.
- Parāds ir tas, ko firma ir aizņēmusies no finanšu iestādes vai bankām, un pašu kapitāls ir tas, ko uzņēmums ir ieguvis no pašu kapitāla akcionāriem.
Interpretācija
Pēc paskaidrojuma jūs, iespējams, esat sapratis, ka kapitāla atdeve nav viegli aprēķināma attiecība. Bet neatkarīgi no visām šīm sarežģītībām, ja jūs varat nākt klajā ar kapitāla atdevi, tas ļoti palīdzētu izlemt, kā uzņēmumam klājas. Lūk, kāpēc -
- Aprēķinot attiecību, tajā ir iekļauta lielākā daļa lietu. Jūs ņemat vērā tīros ienākumus jeb NOPAT un arī to, cik lielu kapitālu bizness ir ieguldījis. Tātad gada beigās tas rada pareizo peļņas procentu.
- Šī attiecība vairāk uzsver ienākumus no operācijām un ne vienmēr ietver citus ienākumus. Tas nozīmē, ka tā ir tīrākā aprēķina forma, lai noteiktu peļņas procentu.
Ieguldītā kapitāla atdeves piemērs
| ASV dolāros | |
| Tīrie ienākumi | 300 000 |
| Akcionāru pašu kapitāls | 500 000 |
| Parāds | 10,00 000 |
| Akcionāru pašu kapitāls | 500 000 |
| Parāds | 10,00 000 |
| Ieguldītais kapitāls | 15,00 000 |
| Tīrie ienākumi | 300 000 |
| (-) Dalāmais | - |
| Ieguldītais kapitāls | 15,00 000 |
| Kapitāla atdeve | 20% |
Ja jums šķiet, ka uzņēmuma ROIC pēdējos gados pārsniedz 20%, jūs varat domāt par ieguldījumiem uzņēmumā, taču pārliecinieties, ka, aprēķinot šo attiecību, ņemiet vērā katru skaitli un detaļu.
ROIC aprēķins Infosys
Mēs izskatīsim Infosys peļņas un zaudējumu aprēķinu un bilanci par 2014. un 2015. gada beigām un pēc tam aprēķināsim ROIC koeficientu abiem gadiem.
Vispirms apskatīsim bilanci.
Bilance 31. st 2014. gada un 2015. gada martā -
avots: Infosys gada pārskats
Paziņojums par peļņu un zaudējumiem par gadu, kas beidzās 31 st 2014 un 2015. gada marts -
avots: Infosys gada pārskats
Tagad aprēķināsim ieguldītā kapitāla atdevi.
| In rūpiju krores | 31 st marts 2015 | 31 st marts 2014 |
| Gada peļņa (A) | 12164 | 10194 |
| Ieguldītais kapitāls (B) | 48068 | 42092 |
| Kapitāla atdeve | 0,25 | 0,24 |
| Kapitāla atdeve (procentos) | 25% | 24% |
- Tā kā pārējie ienākumi ir nenozīmīgi, mēs, ņemot vērā gada peļņu, ņēmām vērā visus ienākumus. Un arī dividendes nav minētas, tāpēc summu no peļņas neatskaitījām.
- Tā kā Infosys ir pilnībā bez parādiem uzņēmums, par ieguldīto kapitālu tiek uzskatīti tikai akcionāru līdzekļi.
Ja mēs interpretētu ieguldītā kapitāla atdeves koeficientu abos gados, mēs varētu viegli teikt, ka Infosys ir uzņēmums, kurš abus gadus ir veiksmīgi radījis lielu kapitāla atdevi. Tāpēc no investoru viedokļa Infosys var šķist laba vieta, kur ieguldīt savu naudu.
Kāpēc Home Depot ieguldītā kapitāla atdeve palielinās?
Home Depot ir mājas uzlabošanas rīku, celtniecības produktu un pakalpojumu mazumtirdzniecības piegādātājs. Tas darbojas ASV, Kanādā un Meksikā.
Aplūkojot Home Depot koeficientu, redzam, ka Home Depot kapitāla atdeve kopš 2010. gada ir strauji pieaugusi un šobrīd ir 25,89%.
Kādi ir šāda pieauguma cēloņi?
avots: ycharts
Izpētīsim un uzzināsim iemeslus.
Ieguldītā kapitāla atdeves koeficients var palielināties vai nu 1) Neto ienākumu 2) Pašu kapitāla samazināšanās 3) Parāda samazināšanās dēļ
# 1 - MĀJAS DEPOTA NETO IENĀKUMU NOVĒRTĒŠANA
Home Depot palielināja neto ienākumus no 2,26 miljardiem līdz 7,00 miljardiem, kas ir aptuveni 210% pieaugums 6 gadu laikā. Tas ievērojami palielināja skaitītāju un ir viens no vissvarīgākajiem faktoriem ROIC koeficienta paaugstināšanai
avots: ycharts
# 2 - MĀJAS DEPOTA AKCIONĀRU KAPITĀLA NOVĒRTĒŠANA
Mēs atzīmējam, ka Home Depot pašu kapitāls pēdējo 4 gadu laikā ir samazinājies par 65%. Akciju kapitāla samazināšanās ir veicinājusi ROIC koeficienta samazinājumu. Ar to mēs atzīmējam, ka akcionāru kapitāla samazināšanās arī ir nozīmīgi veicinājusi Home Depot koeficienta pieaugumu
avots: ycharts
Ja mēs skatāmies Home Depot akcionāru kapitāla sadaļu, mēs atrodam iespējamos šāda samazinājuma cēloņus.
- Uzkrāto citu visaptverošo zaudējumu rezultātā ir samazinājies pašu kapitāls gan 2015., gan 2016. gadā.
- Paātrinātā atpirkšana bija otrais un vissvarīgākais pamatkapitāla samazināšanās iemesls 2015. un 2016. gadā.
# 3 - mājas depo parāda novērtēšana
Tagad apskatīsim Home Depot parādu. Mēs atzīmējam, ka Home Depot parāds palielinājās no 9,682 miljardiem 2010. gadā līdz 21,32 miljardiem USD 2016. gadā. Šī 120% parāda palielināšanās izraisīja ROIC koeficienta pazemināšanos.
avots: ycharts
Kopsavilkums -
Mēs atzīmējam, ka Home Depot ieguldītā kapitāla atdeves koeficients palielinājās no 12,96% 2010. gadā līdz 25,89% 2016. gadā šādu iemeslu dēļ:
- Neto ienākumi laika posmā no 2010. līdz 2016. gadam pieauga par 210% (galvenais skaitītāja ieguldītājs)
- Akcionāru kapitāls attiecīgajā periodā samazinājās par 65%. (galvenais saucēja ieguldītājs)
- Visu ROIC koeficienta pieaugumu iepriekš minēto divu faktoru (1. un 2.) dēļ kompensēja parāda pieaugums par 120% attiecīgajā periodā.
Nozares ziņā ROIC koeficienti
Kāds ir pareizais etalons lieliskai attiecībai? Atbilde ir atkarīga!
Tas ir atkarīgs no nozares veida, kurā tā darbojas. Mēs nevaram salīdzināt Amazon attiecību ar Home Depot, jo tie darbojas pilnīgi citā nozarē.
Zemāk mēs esam dokumentējuši dažus nozares ieguldītā kapitāla atdeves rādītājus, kas palīdzēs jums iegūt labu ROIC koeficienta rādītājus.
Divi svarīgi punkti, kas šeit jāņem vērā -
- Kapitāla intensīvie sektori, piemēram, telekomunikācijas, automobiļi, nafta un gāze, komunālie pakalpojumi, departamentu veikali, parasti rada zemu ROIC
- Farmācijas, interneta uzņēmumi, programmatūras lietojumprogrammu uzņēmumi parasti rada lielāku ieguldītā kapitāla atdevi
Apskatīsim dažus no labākajiem uzņēmumiem dažās svarīgās nozarēs. Lūdzu, ņemiet vērā, ka nozares ieguldītā kapitāla atdeves avots ir diagrammas.
Departamentu veikalu rūpniecības piemērs
| S. Nē | Nosaukums | Ieguldītā kapitāla atdeves koeficients (gadā) | Tirgus ierobežojums |
| 1 | Meisijas | 8.7% | 9 958,7 |
| 2 | Cencosud | 3,2% | 8.698.1 |
| 3 | Nordstrom | 13,0% | 7,689,5 |
| 4 | Kola | 7,9% | 7 295,4 |
| 5 | Companhia Brasileira | 1,1% | 4900,7 |
| 6 | JC Penney Co | -7,7% | 2 164,3 |
| 7 | Dilarda | 9,9% | 1,929,0 |
| 8 | Sears Holdings | -58,6% | 685.0 |
| 9 | Sears dzimtā pilsēta un Outlet | -5,6% | 86.3 |
| 10 | Bon-Ton veikali | -6,2% | 24.4 |
- Interneta un satura nozares piemērā mēs atzīmējam sekojošo. Mēs atzīmējam, ka Nordstorm ROIC koeficients ir 13%; no otras puses, Macy's attiecība ir 8,7%
- Daudzi uzņēmumi, piemēram, Sears Holding, Bon-Ton Stores, JC Penney Co, uzrāda negatīvu ieguldītā kapitāla atdeves koeficientu.
Interneta un satura nozares piemērs
| Simbols | Nosaukums | Ieguldītā kapitāla atdeves koeficients (gadā) | Tirgus ierobežojums (miljoni ASV dolāru) |
| 1 | Alfabēts | 15% | 580,074 |
| 2 | 20% | 387,402 | |
| 3 | Baidu | 35% | 63,939 |
| 4 | Yahoo! | -12% | 43,374 |
| 5 | JD.com | -25% | 41,933 |
| 6 | NetEase | 24% | 34,287 |
| 7 | -8% | 11,303 | |
| 8 | VeriSign | 60% | 8,546 |
| 9 | Yandex | 11% | 7,392 |
| 10 | IAC / InterActive | -1% | 5,996 |
- Interneta un satura uzņēmumi parasti nav kapitālietilpīgi, piemēram, komunālie pakalpojumi vai enerģētikas uzņēmumi. Tāpēc mēs varam redzēt, ka šīs nozares ieguldītā kapitāla atdeves koeficients ir augstāks.
- Alfabētam, Facebook un Baidu attiecība ir attiecīgi 15%, 20% un 35%.
- Tomēr Yahoo, JD.Com un Twitter ir negatīva ieguldītā kapitāla atdeve.
Telekomunikāciju nozares piemērs
Lūdzu, skatiet zemāk esošo telekomunikāciju uzņēmumu sarakstu ASV, kā arī ROIC aprēķinu un tirgus kapitalizāciju.
| S. Nē | Nosaukums | Ieguldītā kapitāla atdeves koeficients (gadā) | Tirgus ierobežojums (miljoni ASV dolāru) |
| 1 | AT&T | 5% | 249,632 |
| 2 | China Mobile | 12% | 235,018 |
| 3 | Verizon Communications | 10% | 197,921 |
| 4 | NTT DOKOMO | 9% | 88,688 |
| 5 | Nippon Telegraph | 5% | 87,401 |
| 6 | Vodafone grupa | -4% | 66,370 |
| 7 | T-Mobile ASV | 2% | 50,183 |
| 8 | Telefonica | 1% | 47,861 |
| 9 | Amerikas tornis | 3% | 45,789 |
| 10 | Amerika Movil | 1% | 42,387 |
Telekomunikāciju nozares ROIC piemērā mēs atzīmējam sekojošo.
- Mēs atzīmējam, ka telekomunikāciju sektors ir kapitālietilpīgs sektors, un tā ieguldītā kapitāla atdeves koeficients ir zemākajā pusē.
- AT&T, China Mobile un Verizon attiecība ir attiecīgi 5%, 12% un 10%.
- Savukārt Vodafone grupas negatīvā attiecība ir -4%
Naftas un gāzes E&P nozares piemērs
| S. Nē | Nosaukums | Ieguldītā kapitāla atdeves koeficients (gadā) | Tirgus ierobežojums (miljoni ASV dolāru) |
| 1 | ConocoPhillips | -6% | 61,580 |
| 2 | EOG resursi | -21% | 57,848 |
| 3 | CNOOC | 4% | 55,617 |
| 4 | Occidental Petroleum | -2% | 51,499 |
| 5 | Anadarko nafta | -10% | 38,084 |
| 6 | Pionieru dabas resursi | -4% | 33,442 |
| 7 | Kanādas dabiskais | -1% | 33,068 |
| 8 | Devona enerģija | -47% | 23,698 |
| 9 | Apache | -88% | 21,696 |
| 10 | Concho resursi | 1% | 20,776 |
- Mēs atzīmējam, ka naftas un gāzes nozare ir ļoti kapitālietilpīga un tai ir zemāka ROIC attiecība.
- Naftas un gāzes nozares palēnināšanās kopš 2013. gada vairumā gadījumu ir samazinājusi rentabilitāti un zaudējumus.
- No šiem galvenajiem naftas un gāzes uzņēmumiem 8 uzņēmumiem ir negatīva attiecība.
- Tikai diviem uzņēmumiem, proti, CNOOC un Concho resursiem, pozitīvā attiecība ir attiecīgi 4% un 1%.
Automobiļu rūpniecības piemērs
| S. Nē | Nosaukums | Ieguldītā kapitāla atdeves koeficients (gadā) | Tirgus ierobežojums (miljoni ASV dolāru) |
| 1 | Toyota Motor | 6% | 170 527 |
| 2 | Honda Motor Co | 2% | 57,907 |
| 3 | General Motors | 8% | 53,208 |
| 4 | Ford Motor | 3% | 49,917 |
| 5 | Tesla | -25% | 45,201 |
| 6 | Tata Motors | 7% | 25,413 |
| 7 | Fiat Chrysler Automobiles | 1% | 18,576 |
| 8 | Ferrari | 10% | 16,239 |
- Arī šoreiz automobiļu sektors ir ļoti kapitālietilpīgs, un mēs atzīmējam, ka lielākajai daļai uzņēmumu ir zemāka ROIC attiecība.
- Toyota Motors, Honda Motor un General Motors attiecība ir attiecīgi 6%, 2% un 8%.
- Savukārt Tesla negatīvā attiecība ir -25%
Komunālo pakalpojumu nozares piemērs
| S. Nē | Nosaukums | Ieguldītā kapitāla atdeves koeficients (gadā) | Tirgus ierobežojums (miljoni ASV dolāru) |
| 1 | Nacionālais režģis | 6,8% | 47,002 |
| 2 | Dominion Resources | 4,7% | 46,210 |
| 3 | Exelon | 1,9% | 46,034 |
| 4 | Dominion Resources | 4,7% | 31,413 |
| 5 | Sempra enerģija | 5,0% | 26,296 |
| 6 | Sabiedrisko pakalpojumu uzņēmums | 7,6% | 22,138 |
| 7 | FirstEnerģija | 1,7% | 13,012 |
| 8 | Enterīgs | -0,7% | 12,890 |
| 9 | Huaneng Power | 5,4% | 10 522 |
| 10 | AES | 2,6% | 7,699 |
- Kā norādīts iepriekš, komunālie pakalpojumi ir arī kapitālietilpīgs sektors, un tiem ir zemāka ROIC attiecība.
- National Grid, Dominion Resources un Exelon attiecība ir attiecīgi 6,8%, 4,7% un 1,9%.
- Savukārt Entergy negatīvā attiecība ir -0,7%
Ierobežojumi
- ROIC koeficientu ir ļoti sarežģīti aprēķināt. Ieguldītājiem, kad jāaprēķina ieguldītā kapitāla atdeves koeficients, viņi var tam tuvoties no cita rakursa. Viņi var aprēķināt ieguldīto kapitālu, no kopējiem aktīviem atņemot procentus nenesošās īstermiņa saistības (NIBCLS) vai vienkārši ņemot vērā īstermiņa parādu, ilgtermiņa parādu un pašu kapitālu. Lai aprēķinātu neto ienākumus, viņi var izmantot daudzas pieejas. Vienīgais, kas jāatceras, ir tīro ienākumu galvenā uzmanība ir ienākumi no uzņēmējdarbības, nevis citi ienākumi.
- Šī attiecība nav piemērota cilvēkiem, kuriem nav finanšu fona. Viņi bieži nesapratīs šīs attiecības sarežģījumus, kamēr viņiem nav pamata zināšanu finanšu jomā.
Ieguldītā kapitāla atdeves (ROIC) video
Citi raksti, kas jums varētu patikt
- ROTA formula
- NOPAT formula
- Kapitāla apgrozījuma koeficients
- Kapitāla griešanas attiecība
Visbeidzot
Pēc visu detalizētas apspriešanas mēs nonākam pie secinājuma, ka ROIC ir lieliska attiecība, lai aprēķinātu, ja vēlaties uzzināt, kā firmai klājas reālajā nozīmē. Ja gadu gaitā var sekot ieguldītā kapitāla atdeves koeficientam, tas noteikti sniegtu skaidru priekšstatu par to, kā uzņēmumam klājas. Tādējādi, ja jūs kā investors vēlaties ieguldīt naudu uzņēmumā, vispirms aprēķiniet ieguldītā kapitāla atdevi un pēc tam izlemiet, vai tā ir laba likme jums vai nē.
