Kāda ir šķēršļu likme?
Šķēršļu likme kapitāla plānošanā ir minimālā pieņemamā atdeves likme (MARR) par jebkuru projektu vai ieguldījumu, kuru pieprasa vadītājs vai ieguldītājs. To sauc arī par uzņēmuma nepieciešamo atdeves likmi vai mērķa likmi. Šo likmi iegūst, novērtējot kapitāla izmaksas, ar to saistītos riskus un pašreizējās uzņēmējdarbības paplašināšanas iespējas, līdzīgu ieguldījumu atdeves likmes un citus faktorus, kas tieši ietekmē ieguldījumus.
Kā aprēķināt šķēršļu likmi?
Budžeta kapitāla plānošanā tas parasti sastāv no diviem galvenajiem elementiem. Tie ir šādi:
- Pirmais elements ir uzņēmuma kapitāla vai fonda izmaksas, kas ir vidējās svērtās kapitāla izmaksas (WACC).
- Otrais elements ir riska prēmijas formula, kas pilnībā ir atkarīga no konkrētā projekta riskantuma.
Kapitāla budžetā izmantotā formula ir
Šķēršļu likmes formula = vidējās svērtās kapitāla izmaksas (WACC) + riska prēmija (uzskaitāmais risks, kas saistīts ar projekta naudas plūsmām)
Piemērs
Pieņemsim, ka SIA XYZ kapitāla izmaksas ir 8% gadā, kad viņi vērtē projektus, kuros vēlas ieguldīt. SIA XYZ strādājošie vadītāji saskaitīs riska prēmiju, pieņemot, ka tiem 5% gadā. projektiem, kuru naudas plūsmas ir nenoteiktākas, bet tiem projektiem, kas ir mazāk riskanti un kuriem ir paredzamas naudas plūsmas, pievienojot tikai 0,5%.
Tātad mēs varam aprēķināt šķēršļu likmi kā 8% + 5% = 13% gadā projektiem, kuri ir riskanti un kuriem ir neskaidras naudas plūsmas, savukārt mazāk riskantiem projektiem ar noteiktām naudas plūsmām tas ir = 8% + 0,5% = 8,5 % gadā.
SIA XYZ vadītāji pieskaita riska prēmiju kapitāla izmaksām vai vidējām svērtajām kapitāla izmaksām (WACC), lai noteiktu šķēršļu likmi. Viņi vēlas skaidri salīdzināt projektus un izlemt, kuri projekti ir piemēroti ieguldījumiem un kuri nav piemēroti ieguldījumiem.
Var gadīties, ka zema riska projekts, iespējams, uz papīra neizskatās pārāk pievilcīgs mazāku potenciālo naudas plūsmu dēļ, taču tāpēc to nevar nosaukt par necienīgu atlasi. Tikai tāpēc vadītāji pēc riska prēmijas saskaitīšanas vienādojumā var konstatēt, ka zema riska projekts var dot lielāku tīro pašreizējo vērtību (NPV), kas padara to cienīgu ieguldījumu.
Šķēršļu likmes sadalīšana
Šķēršļu likme darbojas kā etalons, lai salīdzinātu konkrēta ieguldījuma piemērotību un saistīto risku.
- Budžeta plānošanā pēc kapitāla, ja paredzamā atdeves likme ir augstāka nekā šķēršļu likme, ieguldījums tiek uzskatīts par labu. Ja ienesīguma likme ir zemāka, ieguldītājs var izvēlēties neturpināt ieguldījumu. To sauc arī par ienesīgumu. Minimālā šķēršļu likme parasti ir uzņēmuma kapitāla izmaksas. Bet gadījumos, kad projektos ir lielāks risks un investīciju iespēju pārpilnība, likme palielinās.
- Riska fondiem šķēršļu likme ir atdeves likme, kas fonda pārvaldniekam jāpārvar pirms stimulu maksas iekasēšanas.
- Veicot neto pašreizējās vērtības (NPV) analīzi, šķēršļu likme ir likme, ko izmanto, lai diskontētu nākotnes projekta neto naudas plūsmas. Šo likmi bieži pielāgo uz augšu un uz leju atkarībā no projekta uztvertā riskantuma.
Galvenie faktori, lai noteiktu šķēršļu likmi
Pirms ieguldīšanas jebkurā projektā uzņēmumam vispirms jāizlemj veikt provizorisku novērtējumu, lai noteiktu, vai projektam ir pozitīva neto pašreizējā vērtība (NPV). Vienmēr jāpatur prātā, ka ļoti augstas likmes noteikšana var kavēt citus ienesīgus projektus. Atkal nosakot zemu, likme var nonākt arī nerentablā projektā. Nosakot šķēršļu likmi, jāņem vērā šādi faktori:
- Paredzētajam riskam, kas saistīts ar projektu, jāpiešķir riska vērtība. Projektiem ar augstu risku šie rādītāji parasti ir lielāki nekā mazāk riskantiem.
- Inflācijas līmenis ir vēl viens izšķirošs faktors. Ja ekonomikā notiek viegla inflācija, tā var ietekmēt galīgo likmi par 1-2%. Var būt situācijas, kad inflācija ir kritisks noteicošais faktors, nosakot šo likmi.
- Tas vienmēr jāsalīdzina ar reālajām ieguldījumu likmēm, jo procentu likmes atspoguļo alternatīvās izmaksas, kas nopelnītas par citu ieguldījumu.
Ierobežojumi
- To var neobjektīvi vērst pret ieguldījumiem, kas dod augstu atdeves līmeni, pat ja tīrā pašreizējā vērtība (NPV) ir ļoti maza.
- Tas var galu galā noraidīt milzīgus dolāra vērtības projektus, kas ieguldītājiem var radīt vairāk naudas, bet ar zemāku atdeves līmeni.
- Kapitāla izmaksas parasti tiek uzskatītas par pamatotu ar šo likmi, un šī koncepcija ar laiku var mainīties.
Secinājums
Lai sasniegtu ilgtermiņa rentabilitāti un labu investīciju līmeni, vissvarīgākais ir noteikt uzticamu likmi. Ir situācijas, kad juridiska prasība ir būtiska projekta pabeigšanai, kur šī likme tiek uzskatīta par nefaktoru. Ar mazāku nozīmi riskiem vai sagaidāmajai peļņai izšķirošie projekti virzās uz priekšu, lai ievērotu piemērojamos likumus un noteikumus.
