Kas ir negatīvās ienesīguma obligācija?
Negatīva ienesīguma obligācija ir tad, kad ieguldītājs (obligācijas turētājs) maksā obligācijas emitentam (aizņēmējiem), lai aizņemtos naudu negatīvās procentu likmes apstākļos. Investori galu galā zaudē naudu, ja viņiem ir šādas obligācijas līdz termiņa beigām. Piemēram, ņemsim vērā investoru, kurš normālos apstākļos pirktu nulles kupona obligāciju zem nominālās likmes, teiksim, 98 USD, un vērtspapīra vērtība atgrieztos nominālvērtībā 100 USD termiņa beigās. Ar negatīvu ienesīgumu obligāciju investori pērk par prēmiju cenu, ti, virs par 103 USD, un termiņa laikā cena atkal samazinās līdz 100 USD nominālvērtībai. Negatīva ienesīgums grauj vērtspapīra vērtību nominālā izteiksmē.
Negatīvās ienesīguma obligāciju veidi
Šie ir negatīvo ienesīguma obligāciju veidi.
# 1 - Fiksētas likmes obligācija
Ja dzēšanas laikā obligācija tiek pārdota ar negatīvu ienesīgumu, pircējs nesaņem atpakaļ visu ieguldīto summu. Negatīvā ienesīgums ietekmē termiņa vērtību, bet ne kupona maksājumus, jo no ieguldītāja nav iespējams savākt negatīvus kuponus.
# 2 - mainīgas likmes obligācija
Atsauces likmi, ko maksā par mainīgas procentu likmes parādzīmēm, var saistīt ar tādu indeksu kā OIS, LIBOR, EURIBOR. Piemēram, ja… ja 3 mēnešu laikā EURIBOR tirgojas ar –020,% nozīmē, ka starpība, kas zemāka par 20 bāzes punktiem, prasīs maksājumus, kas nav iespējami, tāpēc zem 3 opcijām ir negatīva peļņa:
- Sākotnēji pievienojiet lielu starpību n, kas prasa lielu avansa maksājumu. Tas nav tik populāri, jo FRN investori izvēlas pirkt pēc nominālvērtības.
- Negatīvais kupons tiek ieskaitīts pret pirmstermiņa izpirkšanu vai termiņa maksājumu.
- Trešais variants ir zemākā iespēja, kad ieguldītājam ir jāmaksā sākotnējās izmaksas, kas līdzīgas opcijai, lai pasargātu no negatīvās ienesīguma d, kas būs pārāk dārga.
Iemesli, kāpēc pastāv negatīva procentu likme
Negatīvās procentu likmes pastāvēšanas iemesli ir šādi.
# 1 - Centrālās bankas darbība
Centrālā banka īsteno monetāro politiku, lai pārvaldītu procentu likmes un naudas piedāvājumu, lai mērķētu uz ekonomikas izaugsmes līmeni un inflācijas līmeni. Tie arī stimulē ekonomikas izaugsmi, palielinot naudas piedāvājumu ekonomikā un samazinot aizņēmuma likmes, iegādājoties obligācijas. Pēc būtības ienesīgums ir apgriezti saistīts ar obligāciju cenu, ti, ja ienesīgums palielinās, obligāciju cena samazinās un otrādi. Ja centrālā banka turpina iegādāties obligācijas tirgū, obligāciju cenas tiek paaugstinātas, līdz likmes kļūst negatīvas. Tātad, var teikt, ka negatīvās ienesīgums atspoguļo ārkārtīgi augstās cenas.
# 2 - Normatīvā prasība
Var piespiest institucionālos ieguldītājus, piemēram, centrālās bankas (lai izpildītu valūtas rezerves), pensiju fondus (lai segtu saistības un izpildītu rezervju prasības), apdrošināšanas sabiedrības (lai apmierinātu apdrošinājuma ņēmēja īstermiņa prasības), bankas (lai izpildītu nepārtrauktas likviditātes prasības un lai aizņemtos fondu naudas tirgū, viņiem jāķīlas nodrošinājums, lai daļu fonda noturētu likvīdā formā, pērkot negatīvas ienesīguma obligācijas. Viņus ierobežo dažādu regulatoru atceltās pilnvaras un noteikumi.
# 3 - kompromiss starp likviditāti un atdevi
Negatīva ienesīguma obligāciju pirkšana ir līdzīga maksai emitentam par jūsu naudas aizsardzību. Starp likviditāti un atdevi pastāv kompromiss. Ieguldītājam ir nepieciešama peļņa, bet, no otras puses, viņiem ir jāpatur noteikta daļa, lai apmierinātu klientu likvīdās prasības, lai veicinātu ātru piekļuvi skaidrai naudai vai tai līdzīgiem līdzekļiem. Naudas tirgus fondi, lai ieguldītu eiro valdības parāda tirgū, parasti tur obligācijas ar 13 gadu termiņa obligācijām, kuru likmes ir zemākas par šo termiņu.
# 4 - tikt galā ar ekonomisko palēnināšanos
Negatīvs ienesīgums rodas problēmu dēļ, ar kurām saskaras centrālās bankas saistībā ar ekonomikas palēnināšanos. Negatīvas ienesīguma obligācijas pirkšana ir signāls deflācijas novēršanai. 2016. gadā pasaules kapitāla tirgus lēnā izaugsme ir mudinājusi ieguldītājus novirzīt no riskantiem aktīviem uz zemu riska aktīviem vai bezriska aktīviem, piemēram, valdības obligācijām, kas izraisa cenu pieaugumu, lai apmierinātu augstākas prasības. Pieaugot pieprasījumam, obligāciju cenas turpina pieaugt, līdz ienesīguma līkne kļūst negatīva. Vietējie investori pērk savas valdības ienesīguma obligācijas, ja gaidāms ilgstošs deflācijas periods.
# 5 - negatīvās obligācijas, kas tiek uzskatītas par drošām debesīm krītošajā tirgū
Ir daži investori, kuri uzskata, ka mazie zaudējumi negatīvās ienesīguma veidā ir labāki nekā lielie zaudējumi kapitāla erozijas veidā. Piemēram, Eiropas akciju tirgus bija par 20% zemāks par viņu cerību līmeni, korporatīvās obligācijas neizpildīja saistības, preču cenas samazinājās, tāpēc investori pārcēlās uz drošas debess aktīviem, neskatoties uz to, ka satricinājuma laikā tas nodrošināja negatīvu ienesīgumu.
# 6 - Valūtas spekulācijas
Daži ārvalstu investori pērk negatīva ienesīguma obligācijas, ja viņi sagaida, ka tā iegūs ienesīgāku peļņu, salīdzinot ar citu aktīvu klases ienesīgumu. Piemēram, daži ārvalstu investori uzskatīja, ka jena nākotnē noteiktu vērtību un pēc noteikta laika turētu jenās denominētas negatīvas ienesīguma obligācijas. Jena krasi lēca, kas noveda pie milzīga kapitāla pieauguma no valūtas vērtības pieauguma pat pēc negatīva raža.
Labākās stratēģijas, kā tikt galā ar negatīvās ienesīguma obligācijām
Šīs ir labākās stratēģijas, kā tikt galā ar negatīvām ienesīguma obligācijām.
# 1 - aktīva ieguldījumu stratēģija
Pasīvā pieeja ietver portfeļa izveidošanu obligāciju indeksa ienesīguma atkārtošanai, turpretī aktīvā portfeļa pieeja ietver vērtspapīru atlasi, pamatojoties uz unikālajām īpašībām un ar tām saistītajām korelācijām, kas nosaka to darbību konsolidētā veidā, lai sasniegtu ienesīgumu, kas pārsniedz indeksu . Aktīvs vadītājs var samazināt negatīvo ienesīgumu ietekmi, pievienojot vērtību obligāciju portfelī, lai izmantotu relatīvo pamatu, taktisko iespēju pārspēt plašāku tirgu.
# 2 - dažādošanas priekšrocības
Ieguldītājs var palielināt atdevi, diversificējot portfeli dažādos obligāciju tirgu segmentos, tenoros, sektoros, nozarēs, aktīvu klases līmeņos, piemēram, hipotēku nodrošinātās obligācijas, jaunie tirgi, strukturētie produkti, ar aktīviem nodrošināti vērtspapīri, nodrošināti aizdevuma pienākumi, kas kompensē negatīvo valsts obligāciju ienesīgums apkopotā līmenī. Vienas svārstības var izmantot, lai kompensētu citu obligāciju svārstīgumu. Tā rezultātā atdeve būs lielāka, un riski būs daudz mazāki.
Secinājums
Negatīvais ienesīgums ietver samaksu par noguldījumu pieņemšanu. Deviņu attīstīto valstu centrālās bankas ir noteikušas procentu likmes zem nulles, lai tiktu galā ar deflāciju.
