Kas ir obligāciju atmaksa?
Obligāciju atmaksu var definēt kā uzņēmuma finanšu plānošanas darbību, kas tiek veikta ar mērķi samazināt finansēšanas izmaksas, atsaucot vai atmaksājot vecās apgrozībā esošās obligācijas, kas iepriekš emitētas ar augstām procentu likmēm, izmantojot ieņēmumus, kas iekasēti no jauniem parādiem, kuriem parasti ir zemākas procentu likmes.
Paskaidrojums
Obligāciju atmaksa ir korporatīva darbība, kurā no ieguldītājiem iegūtie līdzekļi viņiem tiek atmaksāti, izmantojot jaunizdotās obligācijas, ti, uzņēmums atmaksā vecajiem obligāciju turētājiem naudu, kas saņemta no jaunajiem obligāciju turētājiem. To regulē obligācijas līgums, kas var ierobežot turētāju atmaksāt obligāciju līdz noteiktam periodam vai datumam. Tā ir prakse piesaistīt sākotnējos investorus, kuri vēlas bloķēt savus līdzekļus uz noteiktu laiku ar vēlamo atdeves likmi.
Obligāciju var pārdot pirms termiņa, lai samazinātu finanšu izmaksas. To var atmaksāt arī obligāciju emitenta kredītreitinga paaugstināšanās dēļ, kas palīdzēs obligāciju emitentam iegādāties līdzekļus ar zemākām procentu likmēm. Dažreiz obligāciju atmaksa kompensē atmaksas maksu un citas darījumu izmaksas, nevis turpina atmaksāt procentus. Obligācijas var arī atmaksāt, lai pazeminātu tām piemērojamos ierobežojumus.
Piemēri
Wallmart Inc. 2018. gada 15. jūnijā emitē 200 miljonu ASV dolāru obligācijas ar procentu likmi 10%, bet ar tirgus apstākļiem un paaugstinātu kredītreitingu Wallmart kļūst zemākas procentu likmes, tāpēc nolemj atsaukt iepriekšējās obligācijas, kuru cena ir 10%, un tās aizstāt. ar jaunām 200 miljonu dolāru obligācijām ar 5% procentu izmaksām.
Attiecīgi Wallmart Inc. 2019. gada 1. decembrī emitē jaunas obligācijas un vienlaikus atsauc vecās obligācijas ar 10% izmaksām. No jaunajām obligācijām iegūtie līdzekļi tika izmantoti veco obligāciju apmaksai, tādējādi ietaupot 10 miljonus ASV dolāru (5% no 200 miljoniem ASV dolāru).
Obligāciju atmaksas process
Noteiktā laika posmā procentu likmes mainās atkarībā no noteiktiem noteicošajiem faktoriem, piemēram, inflācijas, alternatīvajām izmaksām utt. Ja obligācijas procentu likme samazinās salīdzinājumā ar procentu likmi, pēc kuras obligācijas tiek pirktas, obligācijas īpašnieks var nomaksāt obligāciju pirms termiņa beigām un refinansēt to ar zemāku procentu likmi, kas dominē tirgū. Līdzekļi, kas iegūti, atkārtoti izlaižot obligācijas par zemāku likmi, tiek izmantoti, lai nokārtotu nodevas no vecajiem obligāciju turētājiem.
Šis process tiek ļoti bieži praktizēts tirgū, kur procentu likme ir samazinājusies, jo esošais parāds, visticamāk, tiks apmaksāts ar lētākiem parādiem no pašreizējā tirgus. Naudas atmaksa nav tik vienkārša. Tas notiek tikai ar izsaucamām obligācijām. Pieprasāmās obligācijas ir obligācijas, kurām ir klauzula par izpirkšanu pirms termiņa beigām. Saskaņā ar šīm obligācijām īpašniekiem ir jāsaskaras ar risku, ka īpašnieks pieprasīs obligācijas pirms termiņa beigām procentu likmes samazināšanās dēļ. Tā bija obligāciju emitentu izplatīta prakse.
Tāpēc, lai pasargātu obligāciju turētājus no priekšlaicīgas izpirkšanas, obligāciju līgumā tika iekļauta klauzula, kas pazīstama kā zvana aizsardzības klauzula. Šī izsaukuma aizsardzības klauzula norāda obligācijas bloķēšanas periodu, kas nosaka laika ierobežojumus, pirms kuriem obligāciju nevar izsaukt. Ja procentu likme bloķēšanas periodā, kas prasa obligāciju izpirkšanu, nokrīt pārāk zemu, šajā laikā īpašniekiem ir atļauts emitēt jaunas obligācijas starpperiodā, kurā starpposma obligāciju pārdošanas ieņēmumi tiks izmantoti valsts kases iegādei vērtspapīri, kas jāiemaksā darījuma kontā.
Darījuma kontā nopelnītie procenti palīdzēs izmaksāt procentus par jau emitētām obligācijām ar augstu procentu likmi. Kad beidzas bloķēšanas periods, šīs kases tiek pārdotas, un depozīta kontā noguldītie līdzekļi tiek izmantoti obligāciju saistību apmaksai. Nauda tiek atmaksāta visiem obligāciju turētājiem atbilstoši viņu tiesībām.
Obligāciju atmaksa pret Obligāciju refinansēšanu
- Obligāciju atmaksa ir jaunu obligāciju atkārtotas izlaišanas process esošo obligāciju vietā, savukārt obligāciju refinansēšana ir pilnīgi atšķirīgs jēdziens. Atšķirībā no obligāciju atmaksas tā neatmaksā ieguldītāja naudu.
- Obligāciju refinansēšana ir obligāciju pārstrukturēšana, nevis naudas atmaksa ieguldītājiem. Uzņēmumam ir ļoti noderīgi samazināt finansēšanas izmaksas, jo saskaņā ar to organizācija var izmantot jaunās procentu shēmas priekšrocības un tajā pašā laikā saglabāt neskartas vecās struktūras. Refinansēšana obligāciju īpašniekam ir riskants bizness, jo ienesīgums nav tik pievilcīgs kā pilnīga līdzekļu atmaksa obligāciju atmaksas gadījumā.
Priekšrocības
- Tas palīdz emitentam iegūt, aizstāt un izmantot līdzekļus ar zemākām izmaksām jau esošo emitēto obligāciju ar augstu procentu likmi vietā.
- Tas palīdz uzņēmumam pārstrukturēt kapitālu un uzturēt atbilstošu parāda un pašu kapitāla attiecību;
- Regulāra obligāciju savlaicīga atmaksa palielinās uzņēmuma kredītreitingu, kas savukārt piesaistīs vairāk investoru un līdz ar to arī līdzekļus;
- Tas var būt noderīgi, lai izmantotu noteiktus ienākuma nodokļa atvieglojumus, ko nodrošina ienākuma nodokli regulējošās aģentūras.
Trūkumi
- Tā kā šī darbība tiek veikta, lai samazinātu finanšu izmaksas, obligāciju turētāji var sajust diskomfortu, izmantojot šo iespēju, jo procentu likme, kas jāmaksā par jau emitētām obligācijām, bija augstāka nekā par tirgū pašlaik pieejamajām obligācijām.
- Obligāciju atmaksa ietver arī darījuma izmaksas. Uzņēmumiem ir jāievēro dažādas juridiskas un komerciālas atbilstības, kas jāpabeidz pirms obligāciju atmaksas. Turklāt ir noteiktas citas darījumu izmaksas, piemēram, starpniecība, nodokļi, komisijas maksa utt.
- Bieža obligāciju atmaksa no jebkura uzņēmuma var negatīvi ietekmēt uzņēmuma tēlu, jo ieguldītājs veidos viedokli par uzņēmumu, ka līdzekļi netiks turēti ieguldīti vēlamajā laika periodā un var tikt atmaksāti agrāk, kas var radīt grūtības fondu iepirkumos.
Secinājums
Obligāciju atmaksu var definēt kā kapitāla pārstrukturēšanas darbību, ko veic jebkurš uzņēmums, lai samazinātu aizņemšanās izmaksas. Parasti jau emitētās obligācijas tiek atmaksātas vai atceltas termiņā vai pat pirms termiņa beigām (ja tas ir atļauts saskaņā ar obligāciju līgumu) ar ienākumiem no jaunizdotām obligācijām ar zemāku procentu likmi. Tirgus procentu likmes nemitīgi mainās, un, lai izmantotu zemāku procentu izmaksu fondu priekšrocības, uzņēmumi parasti veic šo uzdevumu.
