Piesaistīto aizdevumu definīcija
Kredīti ar aizņēmumu attiecas uz aizdevumiem, kuriem ir augsts atmaksas kavējuma risks, jo šie aizdevumi tiek piešķirti uzņēmumiem vai privātpersonai, kurai jau ir ievērojams parādu līmenis un kurai var būt slikta vēsture vai kredīts, kuru dēļ šādiem aizdevumiem ir augsts procentu likme.
Vienkārši sakot, tas attiecas uz tiem aizdevumu veidiem, kas tiek piešķirti tādām personām vai uzņēmumiem, kuriem ir slikta kredītvēsture vai kuri jau ir apgrūtināti ar ievērojamu parāda summu. Lielāka saistību nepildīšanas riska dēļ šādi kredīti aizņēmējam parasti ir dārgāki, ti, privātpersonām vai uzņēmumiem, kas izmanto šādus aizdevumus, jāmaksā augstākas procentu likmes nekā parastajiem aizdevumiem. Kredīti ar aizņemto kredītu tiek dēvēti arī par garantētiem kredītiem ar vecāku kredītvēsturi. Šie aizdevumi tiek izmantoti esošās kapitāla struktūras refinansēšanai vai pilnīgas rekapitalizācijas atbalstam, savukārt tos galvenokārt izmanto apvienošanās un pārņemšanas (M&A) darbību finansēšanai.
Piesaistīto aizdevumu sindikācijas veidi
To var iedalīt trīs galvenajos veidos - parakstītais darījums, sindikācija "Labākie centieni" un klubu darījums. Tagad apskatīsim katru no tiem atsevišķi:
# 1 - parakstīts darījums
Apdrošinātājs vai rīkotāji izmanto parakstīto darījumu aizdevumu sindicēšanai galvenokārt Eiropā. Šāda veida aizdevumu sindikācijā organizators ir apņēmies pārdot visu aizdevuma summu. Gadījumā, ja parakstītājam neizdodas iegūt pietiekami daudz investoru, lai pilnībā parakstītos uz aizdevumu, tad saskaņā ar saistībām viņiem ir pienākums pašiem iegādāties atlikušo nenorakstīto aizdevuma daļu, kuru viņi vēlāk var pārdot tirgū. Zemāka parakstīšanās tiek novērota gadījumā, ja pats tirgus ir lācīgs vai kreditora pamati ir vāji. Ja tirgus turpina būt lācīgs, parakstītājs ir spiests pārdot parakstīto dziru ar atlaidi un zaudējumus uz papīra ieskaitīt kā “pārdošanu ar maksu”.
Neskatoties uz tik augsto zaudējumu risku, parakstītāji vienmēr meklē šādus aizdevumus divu galveno iemeslu dēļ:
- Šādu aizdevumu parakstīšana var padarīt finanšu iestādi konkurētspējīgāku, kas galu galā var palīdzēt tām iegūt nākotnes mandātus.
- Ņemot vērā risku, kas saistīts ar kredītiem ar aizņēmumu, šādu aizdevumu parakstīšana parasti rada ienesīgākas maksas.
# 2 - labāko centienu sindikācija
Amerikas Savienotajās Valstīs dominē sindikācija ar vislabākajiem centieniem. Šāda veida aizdevumu sindikācijā organizatoram nav pienākuma parakstīt visu aizdevuma summu. Patiesībā, ja aizdevuma summa tiek parakstīta mazāk, kredīts var netikt aizvērts vai arī to var pielāgot, lai izmantotu tirgus atšķirības. Tomēr, ja pat pēc izmaiņām aizdevums turpina būt nepietiekams, aizņēmējam var nākties pieņemt zemāku aizdevuma summu, jo pretējā gadījumā darījums var pilnībā nokrist no galda.
# 3 - kluba piedāvājums
Kluba darījums ir darījuma veids, kad liels skaits aizdevēju (parasti privātā kapitāla) pagarina aizdevumu M&A darbībai. Aizdevuma lielums parasti ir lielāks nekā tas, ko kāds aizdevējs varētu finansēt pats. Spilgtākā kluba darījuma iezīme ir tā, ka tas ļauj privātā kapitāla spēlētājiem iegūt mērķus, kas kādreiz bija pieejami tikai lielākiem stratēģiskiem spēlētājiem, vienlaikus sadalot riska darījumu risku aizdevēju grupā. Vadošajam organizatoram un pārējiem kluba darījumu konsorcija dalībniekiem ir gandrīz vienāda daļa no maksām, kas tiek iekasētas par aizņēmuma kredītu. Kluba darījums parasti paredz mazāku aizdevuma summu parasti no 25 līdz 100 miljoniem ASV dolāru, lai gan dažkārt tā sasniedz pat 150 miljonus ASV dolāru. Kluba darījums tiek dēvēts arī par sindicētu ieguldījumu.
Priekšrocības
- Tas dod piekļuvi kapitālam, ko var izmantot biznesa varoņdarba veikšanai, kas nebūtu iespējams bez sviras ievadīšanas. Kā mēs zinām, ka finansiālā ietekme var veiksmīgi izpildīt katru dolāru, kas tiek likts lietā.
- Šāda veida kredīts ir ideāls iegādei un izpirkšanai. Tomēr aizdevumi ar aizņemto kredītu ir vispiemērotākie īstermiņa uzņēmējdarbības vajadzībām, jo ir augstākas aizņemšanās izmaksas un risks, ka uzkrājas parāds.
Trūkumi
- Neskatoties uz to, ka šādi aizdevumi var palīdzēt uzņēmumam augt ātrāk, tas tiek uzskatīts par vienu no riskantākajām finanšu formām. Iemesls ir tāds, ka dažkārt augstāks nekā parasti parāda līmenis var pakļaut biznesu ievērojamam maksātspējas riskam, ti, aizņēmējs var neatmaksāt saistības.
- Piesaistītie finanšu produkti, piemēram, augstas ienesīguma obligācijas un aizdevumi ar aizņēmumiem, ir ļoti dārga finansēšanas forma, jo aizņēmējam ir jāmaksā augstākas procentu likmes, lai kompensētu ieguldītāju augstākos riskus.
- Šādiem aizdevumiem parasti ir sarežģīta struktūra, piemēram, pakārtots starpstāvu parāds, kas galu galā rada papildu pārvaldības laiku un ietver dažādus riskus.
Svarīgi punkti, kas jāatzīmē par aizņemtajiem aizdevumiem
- Līdz 2018. gada beigām aizdevumu atlikums Amerikas Savienotajās Valstīs bija USD 1.15Tn.
- Līdz 2018. gada beigām aizdevumu atlikums Eiropā bija 180 miljardi euro.
- Saskaņā ar S&P Global Market Intelligence vienības Leveraged Data & Commentary ziņojumu 85% no visiem šādiem aizdevumiem 2018. gada beigās bija “pakti bez līgumiem”. Covenant-lite nozīmē, ka šiem aizdevumiem nav nepieciešams aizņēmējs uzturēt vai izpildīt noteiktus finanšu kritērijus, kas agrāk bija tradicionālā finansējuma norma.
