Kas ir opcijas ārējā vērtība?
Opcijas ārējā vērtība ir viena no opcijas kopējās vērtības sastāvdaļām laika vērtības un bāzes aktīva svārstīguma ietekmes dēļ. Šajā opcijas vērtības daļā netiek ņemta vērā iekšējā vērtība, kas izskaidro starpību starp pamata vērtspapīra tūlītējo cenu un izmantošanas cenu.
Komponenti
Sekojošā hierarhija parāda opcijas vērtības veicinātājus un faktorus, kas ietekmē šos komponentus:
- Iekšējo vērtību ietekmē tūlītējā cena termiņa laikā, opcijas izmantošanas cena, pamatā esošās naudas plūsmas un diskontēšanai izmantotā bezriska likme.
- To ietekmē laiks līdz termiņa beigām vai opcijas termiņa beigām un bāzes instrumenta svārstīgums
Faktori, kas ietekmē ārējo vērtību
- Laika vērtība, kas pazīstama arī kā sabrukšanas laika vērtība, ko apzīmē opcijas grieķu 'theta' un tāpēc pazīstama arī kā teta sabrukšana, pastāv, jo opcijas pircējs uzskata, ka noteiktā termiņa beigās pamatā esošā cena var kļūt labvēlīga un tāpēc tiek uzskatīts, ka ilgāks laiks līdz beigām ir lielāks laika vērtība
- Tā kā laiks līdz termiņa beigām samazinās, šī vērtība turpina samazināties. Derīguma termiņa beigās šī vērtība ir vienāda ar nulli, un tas ir iemesls, kāpēc to sauc par sabrukšanas laika vērtību
- Pamatā esošajai svārstībai (opcija grieķu valodā: 'vega') ir tieša saistība arī ar ārējo vērtību, jo opcijas pircējs to iegādājas, lai sevi ierobežotu, un, ja viņš uzskata, ka pamatā esošā vērtība nav pārāk svārstīga, viņš nekad nevēlaties maksāt opcijas iegādes cenu.
- Tāpēc, ja pamats ir ļoti nepastāvīgs, pircējs no tā var gūt labumu, jo opcijām ir vienpusējs risks. Tas ir, ja opcija ir naudā, tā tiks izmantota, savukārt, ja tā būs ārpus naudas, tā netiks izmantota. Tātad augstāka bāzes aktīva svārstīgums, jo lielāks risks ir hedžeriem, un jo augstāka ir ārējā vērtība, kas noved pie augstākas opcijas vērtības.
- Izskaidrojot faktorus un to saistību ar ārējo vērtību, mums joprojām ir jāsaprot, ka ārējās vērtības mērīšana nav viegls process, un dažreiz dažādu analītiķu iespējas ir atšķirīgas, jo viņiem ir atšķirīgs viedoklis par svārstīguma rādītāju .
Ārējās vērtības piemērs
- Kā mēs jau minējām ievadā, opcijas vērtībai ir divas sastāvdaļas: iekšējā un ārējā. Kad ieguldītājs iegādājas iespēju, noteiktā izmantošanas cena ir vai nu vienāda, vai zemāka (augstāka) par pašreizējo pamata (call) (pārdošanas) opcijas bāzes cenu. Tas nozīmē, ka patiesā vērtība ir 0. Pārdošanas (pārdošanas) opcijas gadījumā opcijai ir pozitīva atmaksa, ja tūlītējā cena termiņa beigās ir lielāka (zemāka) nekā izmantošanas cena.
- Pat ar 0 iekšējo vērtību ieguldītājs maksā prēmiju par opcijas iegādi. Tātad šajā laikā visa prēmija ir saistīta ar ārējo vērtību.
- Piemēram, ja pirkšanas iespējas pārdošanas cena ir 100 ASV dolāri un bāzes spot spot cena ir 100 USD vai mazāk, izmaksa ir 0. Pieņemsim, ka iespējas laikā opcijas laikā un tūlītējā cena kļūst 110, tad izmaksa ir 110-100 = 10 USD un ļauj mums teikt, ka līdz termiņa beigām ir trīs mēneši, mēs uzskatām, ka pamatā esošais var pieaugt līdz 120 USD, tāpēc opcijas cena būs augstāka nekā pašreizējā izmaksa 10, varbūt 15 USD, šis papildinājums 5 USD ir saistīts ar ārējo vērtību, precīzāk laika vērtību, ja svārstīgums ir nemainīgs.
Opciju cenu noteikšanas metodes
Pamatojoties uz starpperiodu ilgumiem no opcijas iegādes brīža līdz termiņa beigām, opciju cenu noteikšanai tiek izmantotas divas populāras metodes, binomiālā metode, kad laika periodi ir atsevišķi, piemēram, divi gadi, un BSM metodi un tās variantus, piemēram, melno metodi, kad vēlamā cena ir nepārtraukta.
Jebkurā no šīm metodēm iegūtā cena ietver gan opcijas iekšējo, gan ārējo vērtību. Ja tirgus cena ir pat augstāka par šo cenu, tam var būt divi iemesli:
- Vai nu pastāv arbitrāžas iespēja.
- Vai arī svārstīguma aplēses nav pareizas. Reizēm mēs pārrēķinām svārstīgumu no pašreizējās tirgus cenas opcijas, un šāda svārstīgums ir pazīstams kā netiešā svārstīgums, turpretī ir vēl viena svārstīguma aprēķināšanas metode, kas pazīstama kā vēsturiskā metode.
Black Scholes modeļa pieņēmumi
Mums ir jāaplūko arī daži BSM pieņēmumi, jo daži no tiem ir ļoti vienkāršoti, salīdzinot ar reālās situācijas scenāriju:
- Mēs pieņemam, ka pamatā esošās svārstības ir zināmas un nemainīgas
- Bezriska likme ir zināma un nemainīga
- Pamatā nav naudas plūsmas
- Nav darījuma izmaksu vai nodokļu
Tomēr šie pieņēmumi ne vienmēr atbilst patiesībai reālajā pasaulē, un tāpēc BSM modelim ir jāveic korekcijas, lai iekļautu šādu dispersiju. Šādas korekcijas katrā analītiķī atšķiras, un tāpēc pastāv iespēja, ka cena, kas aprēķināta, izmantojot šīs metodes, var atšķirties no pašreizējās tirgus cenas.
Mums no tā ir jāsaprot tas, ka ne vienmēr tirgus cena - iekšējā vērtība = ārējā vērtība, un šeit ir atšķirība starp nosacījumiem cena un opcijas vērtība. Cena var attiekties uz tirgus cenu un vērtība uz aprēķināto cenu no viena no šiem modeļiem, bet prēmija - uz summu, kas samaksāta opcijas iegādes laikā.
BSM formula zvana opcijas cenas aprēķināšanai ir zemāk, lai saprastu:
Avots: Wikipedia.org
- Neiedziļinoties pārāk lielā mērā, mums vajadzētu saprast punktus tikai no šī raksta viedokļa.
- Standarta novirze ir svārstīguma simbols, un Tt ir laiks līdz termiņa beigām. Tāpēc formula liek domāt, ka cenā, kas aprēķināta, izmantojot šo modeli, ārējo vērtību mainīgos iekļauj kopā ar iekšējās vērtības mainīgajiem.
Secinājums
- Mēs saprotam, ka opcijas ārējā vērtība ir viena no opcijas kopējās vērtības sastāvdaļām, kas pastāv laika vērtības un pamatā esošā aktīva nepastāvības ietekmes dēļ.
- Ārējās vērtības aprēķināšana ne vienmēr var būt vienkārša opciju cenu noteikšanas metodikas svārstīguma ievadīšanas aprēķināšanas atšķirību dēļ. Tomēr, ja mēs izmantojam opcijas tirgus cenu, lai pārrēķinātu svārstīgumu, šādu svārstīgumu sauc par netiešu svārstīgumu.
- Netiešo svārstīgumu var aprēķināt tikai tad, ja mēs zinām tirgus cenu, un tāpēc to nevar precīzi paredzēt, kas ārkārtīgi apgrūtina ārējās vērtības paredzamību.
