Kas ir EV pret EBIT attiecība?
EV pret EBIT ir viens no svarīgākajiem vērtēšanas rīkiem, un to aprēķina kā attiecību starp uzņēmuma vērtību, kas ietver uzņēmuma kopējo vērtību, nevis tikai tirgus kapitalizāciju un peļņu pirms ienākuma nodokļiem, kas sniedz informāciju par to, cik daudz uzņēmuma uzņēmums ir veiksmīgi realizējis darīts noteiktā laika posmā.
Apskatīsim Facebook un General Motors vērtējumus no iepriekš minētā grafika. Facebook tirgo no EV līdz EBIT 24.21x; tomēr General Motors multiple ir aptuveni 9,16x. Vai tas nozīmē, ka General Motors tirgojas lēti, un mums vajadzētu pirkt General Motors salīdzinājumā ar Facebook?
Es domāju, ka atbilde ir saprast, kas ir EV līdz EBIT . Šajā rakstā mēs detalizēti aplūkojam EV līdz EBIT -
- Kas ir uzņēmuma vērtība?
- Kas ir EBIT?
- Formula un interpretācija
- Aprēķins - Amazon
- Uz priekšu pret Trailing
- Pakalpojumu sektors?
- Naftas un gāzes sektors?
- Secinājums
Kas ir uzņēmuma vērtība?
Uzņēmuma vērtība ir uzņēmuma kopējā vērtība. Uzņēmuma vērtība parāda vērtību visām ieinteresētajām personām, ieskaitot parāda turētājus, akcionārus, mazākuma akcionārus, kā arī priviliģētos akcionārus.
Uzņēmuma vērtības formula ir šāda.
EV = tirgus ierobežojums + parāds + mazākuma procenti + priekšrocību akcijas - nauda un naudas ekvivalenti.
Uzņēmuma vērtību var uzskatīt par kopējo atlīdzību, par kuru ieguldītājs var nopirkt uzņēmumu. Tas nozīmē, ka pircējs uzņemas arī uzņēmuma parādu, kas viņam būs jāatmaksā.
Detalizētu piezīmi par uzņēmuma vērtību skatiet Enterprise Value Guide.
Kas ir EBIT?
Apskatīsim iepriekš minēto Colgate ienākumu deklarāciju. Vai pamatdarbības peļņa ir Colgate, EBIT (Peļņa pirms procentiem un nodokļiem) vai EBITDA (Peļņa pirms procentu nodokļiem) amortizācija un amortizācija?
avots: Colgate SEC Filings
Iepriekš minētā Colgate darbības peļņa ir EBIT. EBIT tiek definēts kā jebkura uzņēmuma peļņa, ieskaitot visus izdevumus, tikai atstājot ienākuma nodokli un procentu izdevumus. Tomēr EBITDA rādītājs ir piemērots, lai analizētu un salīdzinātu rentabilitāti starp uzņēmumiem un uzņēmumiem, jo tas novērš grāmatvedības un finansēšanas lēmumu ietekmi.
Lūdzu, apskatiet šo rokasgrāmatu, lai iegūtu detalizētas atšķirības starp EBIT un EBITDA rokasgrāmatu.
EV līdz EBIT formula un interpretācija
EV / EBIT daudzkārtējs sniedz atbildi uz vaicājumu “Kāda ir uzņēmuma vērtējuma vērtība uz vienu darbības peļņas dolāru”.
EV līdz EBIT formula = uzņēmuma vērtība / EBIT =
EV / EBIT = (tirgus kapitalizācija + parāds + mazākuma procenti + priekšrocību akcijas - nauda un naudas ekvivalenti) / EBIT
- Iepriekš minētā formula sīki nosaka, vai uzņēmuma daļa ir dārga vai lēta salīdzinājumā ar plašāku tirgu vai konkurējošu uzņēmumu.
- Šī attiecība ir uzlabota tradicionālā P / E daudzkārtnes versija, kas pārvar PE koeficienta ierobežojumus, jo tā ir ņēmusi vērā arī bilanci. Tāpēc, nevis tikai izmantojot uzņēmuma akciju cenu, uzņēmums izmanto uzņēmuma vērtību, kas ietver arī parādu.
- PE koeficients ir visbiežāk izmantotais un vienkāršākais vērtēšanas paņēmiens, lai noteiktu jebkura uzņēmuma spēju nodrošināt peļņu salīdzinājumā ar tirgu. Šo vairākkārtīgo dažkārt izmanto salīdzinājumā ar P / E vairākkārtēju, lai saistītu peļņas pieaugumu starp uzņēmumiem nozarēs, kurās ir milzīgs parādu daudzums, piemēram, uzņēmumiem ar lielu kapitālu.
- Liels vai mazs vairākkārtējs nozīmē, ka tiek sagaidīts, ka uzņēmums būs vai nu pārvērtēts, vai arī par zemu novērtēts. EV / EBIT visbiežāk pēta galvenie analītiķi, lai ātri identificētu firmas tirdzniecības vērtēšanas reizinājumus. Ja visas citas lietas nemainās, jo mazāka šī attiecība izrādās, jo veselīgāka.
- Ieguldītājiem ieteicams iziet jebkura uzņēmuma EV pret EBIT koeficientu un padarīt to par galveno instrumentu, lai identificētu uzņēmuma peļņas iespējas, vienlaikus arī salīdzinot to ar citiem uzņēmumiem, lai iegūtu skaidrāku ieskatu par to, kuras akcijas šajā brīdī ir vislabākās ieguldījumiem. , īstermiņā vai ilgtermiņā. Turklāt tiek uzskatīts, ka šo koeficientu Buffet un Greenblatt izmanto jebkura uzņēmuma veselības stāvokļa noteikšanai.
EV līdz EBIT aprēķins - Amazon
Uzņēmuma vērtības aprēķins = (tirgus ierobežojums + parāds + mazākuma procenti + priekšrocību akcijas - nauda un naudas ekvivalenti) / EBIT
Tirgus kapitalizācija = apgrozībā esošo akciju skaits x pašreizējā cena.
avots: Amazon SEC faili
Amazon akcijas cena (uz 2017. gada 21. februāra slēgšanu) = 856,44
Neapmaksāto akciju skaits (uz pēdējo ziņoto 10 000) = 477 miljoni
Amazones tirgus kapitalizācija = 856,44 x 477 = 408 522 miljoni
- Amazon nav vēlamo akciju
- Minoritāšu procentos nav neviena komponenta
- Amazon nauda un tās ekvivalenti ir 19 334 miljoni USD.
avots: Amazon SEC faili
Amazon's bilancē ir ļoti maza parāda summa.
avots: Amazon SEC faili
Amazon uzņēmuma vērtība = tirgus ierobežojums + parāds + mazākuma procenti + priekšrocību akcijas - nauda un naudas ekvivalenti
Amazon uzņēmuma vērtība = 408 522 miljoni + 7694 + 0 + 0 - 19 334 = 396 882 miljoni USD - 396,88 miljardi USD
avots: Amazon SEC faili
Amazon 2016. gada EBIT ir 4186 miljoni USD.
Amazones EV līdz EBIT = 396 882 USD / 4 186 USD = 94,81x
EV līdz EBIT - Uz priekšu pret Trailing
Šo vairāku var sīkāk iedalīt Investīciju bankas analīzē.
- Aizmugurē vairāki
- Pārsūtīt vairākus
Vairāki pēdējie (TTM vai 12 mēneši) = uzņēmuma vērtība / EBIT iepriekšējo 12 mēnešu laikā.
Tāpat arī Forward Multiple = uzņēmuma vērtība / EBIT nākamo 12 mēnešu laikā.
Galvenā atšķirība šeit ir EBIT (saucējs). Mēs izmantojam vēsturisko EBIT, noslēdzot vairākus, un nākotnes vai EBIT prognozi izmantojam nākotnes vairākos.
Apskatīsim tālāk sniegto piemēru, lai saprastu, kā tie tiek izmantoti.
Ir seši uzņēmumi A, B, C, D, E un F.
Jums tiek sniegtas visu sešu uzņēmumu pašreizējās cenas, uzņēmuma vērtības, EBIT un EV līdz EBIT prognozes. Jums jāatrod šāda informācija -
- Kurā uzņēmumā jūs ieguldīsit?
- Kurš uzņēmums ir sliktākais no vērtēšanas viedokļa?
Kurā uzņēmumā vajadzētu ieguldīt?
Atbilde uz šo jautājumu slēpjas zināšanās par vairāku virzīšanu uz priekšu un uz priekšu.
Apskatiet iepriekš redzamo tabulu, un jūs atzīmēsiet, ka EV līdz EBIT ir viszemākais B uzņēmumam 2016. gadā ar 26,7 reizes, bet augstākais D uzņēmumam - 80,0 reizes. Tas mums liek domāt, ka uzņēmums B ir lētākais. Tomēr tas ir nepareizs secinājums! Jums nekad nevajadzētu novērtēt firmu, pamatojoties uz to, kas jau ir noticis pagātnē. Tā vietā jums vajadzētu piešķirt lielāku nozīmi uzņēmuma nākotnei, un tāpēc nākotnes EV / EBIT kļūst kritisks. Ja jūs virzīsit EV uzņēmuma B EBIT, jūs atzīmēsiet, ka tas 2018. gadā ir dramatiski pieaudzis līdz 40.0x. No otras puses, zemākais uz priekšu vairākkārtējs ir uzņēmuma D daudzkārtējais. Šis ir tas, uz kuru jums vajadzētu skatīties no investīciju viedokļa.
Kurš uzņēmums ir sliktākais no vērtēšanas viedokļa?
Atkal atbilde uz šo jautājumu ir, analizējot aprēķināto EV un EBIT. Mēs atzīmējam, ka, lai gan uzņēmumam B 2016. gadā bija lētākais vairākkārtējs rādītājs (pie 26,7x), tā EV līdz EBIT nepārtraukti pieauga attiecīgi līdz 33,3x un 40,0x attiecīgi 2017. un 2018. gadā. Tas notika sakarā ar EBIT samazināšanos 2017. un 2018. gadā.
Turklāt ņemiet vērā, ka, lai arī uzņēmumam C ir lielāks vairākkārtējs (48,6x) nekā B uzņēmumam (40,0x), ņemot vērā tendenci, šķiet, ka uzņēmumam B 2019. gadā būs sliktāk.
Vai pakalpojumu sektorā es varu izmantot EV, lai gūtu peļņu?
Pakalpojumu uzņēmumiem nav lielas aktīvu bāzes; viņu uzņēmējdarbības modelis ir atkarīgs no cilvēkkapitāla (darbiniekiem). Sakarā ar šo nolietojumu un amortizāciju pakalpojumu sabiedrībās parasti nav nozīmes.
Starpība starp EBIT un EBITDA starpību var mums pateikt relatīvo nolietojuma un amortizācijas summu ienākumu pārskatā. No zemāk redzamā grafika mēs atzīmējam, ka starpība starp Infosys EBIT un EBITDA starpību ir aptuveni 1,24% (27,34% - 26,10%). Tas ir sagaidāms no pakalpojumu firmas, jo tie darbojas kā Asset Light modelis.
avots: ycharts
Tā kā atšķirība starp EBIT un EBITDA nav liela, programmatūras uzņēmumu vērtēšanai varat viegli izmantot EV / EBIT vai EV / EBITDA.
Cits pakalpojumu sektors, kurā EV var piemērot EBIT, ir -
- Interneta tehnika un saturs
- Programmatūras lietojumprogrammas
- Reklāmas aģentūras
- Mārketinga pakalpojumi
Vai es varu izmantot EV, lai gūtu peļņu no naftas un gāzes nozares?
Naftas un gāzes uzņēmumi ir kapitāla intensīvi uzņēmumi, kas iegulda lielus ieguldījumus rūpnīcās un ražošanas iekārtās un ir atkarīgi no nepārtrauktiem ieguldījumiem aktīvos, lai ražotu gatavus produktus. Tāpēc ar augstāku aktīvu bāzi tā nolietojums un amortizācija ir salīdzinoši augstāka.
Tagad salīdzināsim iepriekš minēto diagrammu ar šo Exxon. Exxon ir naftas un gāzes uzņēmums (ļoti kapitālietilpīga firma). Kā gaidīts, mēs atzīmējam, ka starpība starp EBIT starpību un EBITDA starpību ir ļoti augsta - aptuveni 8,42% (13,00% - 4,58%). Tas ir saistīts ar lielajām investīcijām rūpnīcu pamatlīdzekļos, kas noved pie augstiem nolietojuma un amortizācijas rādītājiem.
avots: ycharts
Šī daudzkārtēja izmantošana naftas un gāzes nozarēs būs nepareiza, jo ir lielāks nolietojums un amortizācija. Lielāks nolietojums un amortizācija var novest pie ļoti zemām EBIT vērtībām. Turklāt amortizācijas politika var atšķirties arī starp uzņēmumiem, ievērojot lineāro metodi, bet paātrinātās nolietojuma metodi. Tāpēc, lai veiktu pareizo salīdzinājumu, šajā gadījumā EV un EBITDA ir pareizais vērtēšanas reizinātājs.
Citas nozares, kurās mums vajadzētu izvairīties no EV izmantošanas EBIT (vēlams izmantot EV uz EBITDA), ir tādas nozares, kas prasa lielu kapitālu:
- Ražošana
- Komunālie pakalpojumi
- Automobiļu sektors
- Kalnrūpniecība
- Enerģija
- Telekomunikācijas
Secinājums
EV-EBIT daudzkārtnei ir unikāls ieguvums, novērtējot uzņēmumu, neskatoties uz tā kapitāla vienošanos, kas padara attiecību tik pievilcīgu starp analītiķiem.
Noderīgas ziņas
- Uzņēmuma vērtība pārdošanai
- Uzņēmuma vērtība EBITDA
- Uzņēmuma vērtība pret pašu kapitāla vērtību
