Obligāciju nākotnes līgumi (definīcija, piemērs) Kā cenu?

Satura rādītājs

Kas ir obligāciju nākotnes līgumi?

Kas ir obligāciju nākotnes līgumi?

Obligāciju nākotnes līgums ir līgums, kas uzliek turētājam pienākumu pirkt un pārdot fiksētu obligāciju summu, kā norādīts līguma līgumā, par cenu, kuru iepriekš noteikusi līguma turētāja, ja otra puse ir birža. To var pirkt un pārdot valūtas tirgū, cena un datumi tiek standartizēti brīdī, kad īpašnieks noslēdz līgumu.

Kā tiek vērtēta obligāciju nākotne?

Viens no populārākajiem obligāciju nākotnes līgumiem ir valsts obligāciju nākotnes līgumi, kurus tirgo CME Group. Šajā gadījumā var tikt piegādātas visas valdības obligācijas, kuru piegādes mēneša pirmajā dienā līdz dzēšanas termiņam ir vairāk nekā 15 gadi un kuras nav iespējams izsaukt 15 gadu laikā no šīs dienas. 10, 5 un 2 gadu valsts kases parādzīmju nākotnes līgumi Amerikas Savienotajās Valstīs ir izplatīti.

Valsts obligāciju nākotnes cenu ir grūti noteikt, jo īso pušu iespējas, kas saistītas ar piegādes laiku un piegādātās obligācijas izvēli, nevar viegli novērtēt. Tomēr, ja pieņemam, ka ir zināms gan lētākais piegādāt obligācijas, gan piegādes datums, valsts kases obligāciju nākotnes līgums ir nākotnes līgums par tirgoto vērtspapīru, kas turētājam nodrošina zināmus ienākumus. Zemāk redzamais vienādojums parāda, ka obligācijas nākotnes cena (F0) ir saistīta ar spot cenu (S0)

FO = (S0-I) e ^(rT)

Kur,

I - kupona pašreizējā vērtība nākotnes līguma darbības laikā
T - ir laiks līdz termiņa nākotnes līgumam
r - ir bezriska likme

Piemērs

Pieņemsim, ka ieguldītājs noslēdz valsts kases līgumu par obligācijas @ 12% kupona piegādi ar konversijas koeficientu 1,6000, kur piegāde notiks pēc 270 dienām. Kuponi ir jāmaksā reizi gadā par obligāciju, un pēdējais kupona datums bija pirms 60 dienām, nākamais kupona datums ir pēc 122 dienām, pēc tam kupona datums ir pēc 305 dienām. Termiņa struktūra ir nemainīga, un procentu likme ir 10% gadā. Pieņemsim, ka pašreizējā kotēto obligāciju cena ir 115 USD.

Naudas cena obligācijas tiek iegūts, pievienojot noteiktā cena proporciju nākamā kupona maksājumu, kas uzkrājas uz turētāja.

= 115 USD + (60 / (60 + 122)) * 6
= 116,978 ASV dolāri

Kupons 6 USD apmērā tiks saņemts pēc 122 dienām (0,3342 gadiem). Tā pašreizējā vērtība

= 6 * e ^{(-1 * 0,3342)}
= 5,803

Nākamais līgums ilgst 270 dienas (0,7397). Naudas Nākotne cena , ja līgums ir uzrakstīts uz 12% obligāciju, būtu

= (116,978-5,803) e ^{(0,1 *, 7397)}
= 119,711 USD

Ir 148 dienas uzkrātie procenti no piegādes. Ja līgums ir parakstīts uz 12% obligāciju, uzkrātie procenti tiek izslēgti, lai aprēķinātu kotēto nākotnes cenu .

= (119,711-6) + 148 / (148 + 35)
= 114,859 USD

Kotētā nākotnes cena ir norādīta zemāk, ņemot vērā 1,6000 konversijas koeficientu, kas atbilst 12% standarta obligācijām

= 114,859 / 1,6000
= 71,79

Kā iegūt vislētāk piegādātās obligācijas obligāciju nākotnes kontaktpersonu sarakstā?

Puse ar īso pozīciju vai obligācijas autore izvēlas obligāciju, kuru ir vislētāk piegādāt starp visdažādākajām obligācijām. Un viņa lēmuma pamatā ir šāds atvasinājums:

(Jaunākā norēķinu cena * Reklāmguvuma koeficients) + Uzkrātie procentu procenti

Obligācijas iegādes izmaksas ir

Kotētā obligācijas cena + uzkrātie procenti

Vislētāk ir piegādāt obligācijas, par kurām zemāk ir zemāk.

Kotētā obligāciju cena - (jaunākā norēķinu cena * konversijas koeficients)

Faktoru skaits nosaka lētāko obligācijas piegādi. Ja obligāciju ienesīgums sasniedz 6%, konversijas koeficientu sistēma ļauj rakstniekam piegādāt ilgtermiņa ar zemu kuponu obligācijas. Kad ienesīgums ir mazāks par 6%, tiek atbalstītas augstas īstermiņa kupona obligācijas.

Arī tad, ja ienesīgums ir augšupejošs, pastāv tendence, ka obligācijām ar ilgāku termiņu tiks dota priekšroka, turpretim, kad tās būs lejupejošas, tiks piegādātas obligācijas ar īstermiņa termiņu.

Kādi ir obligāciju nākotnes konvertēšanas faktori?

Šis līgums ļauj pusei ar īso pozīciju izvēlēties piegādāt jebkuras obligācijas, kuru dzēšanas termiņš pārsniedz 15 gadus un kuras nav iespējams izsaukt 15 gadu laikā. Konvertācijas koeficients ir piemērojams konkrētas obligācijas piegādes laikā apmaiņā pret cenu, ko saņem obligācijas īsā pozīcija. Piemērojamā kotētā cena ir neseno norēķinu cenas nākotnes līgumam un konversijas koeficienta reizinājums. Ņemot vērā uzkrātos procentus, saņemtā nauda par katru piegādātās obligācijas 100 USD nominālvērtību ir:

(Jaunākā norēķinu cena * Reklāmguvuma koeficients) + Uzkrātie procenti

Katrs līgums ir paredzēts obligāciju 100 000 USD nominālvērtības piegādei. Pieņemsim, ka pēdējā norēķinu cena ir 90-00, piegādātās obligācijas konversijas koeficients ir 1,3800, un uzkrātie procenti par šo obligāciju piegādes brīdī ir 3 USD par 100 USD nominālvērtību.
Tad skaidrā nauda, ko puse saņēmusi ar īso pozīciju, ir (1.3800 * 90.00) +3 = 127.20 USD par 100 USD nominālvērtību. Puse ar īso pozīciju ir viens līgums, kas piegādātu obligācijas, kuru nominālvērtība ir 10 000 USD un saņemtu 127 200 USD.

Kā tas tiek citēts?

Šis līgums tiek kotēts dolāros un trīsdesmit sekundēs dolāru par 100 USD nominālvērtību. Tas ir līdzīgi tam, kā obligācijas un parādzīmes tiek kotētas tūlītējā tirgū. Pieņemsim, ka šī līguma norēķinu cena par 2017. gada jūnija piegādi ir norādīta kā 124–150. Tas nozīmē 124 (15/32) vai 124. 46875. Ņemot nākamo piemēru, ja norēķinu cena 2017. gada septembrī tiek kotēta kā 120-105, nozīmē 120 (10.5 / 32) vai 120.328125.

Secinājums

Viens no nozīmīgākajiem procentu likmju līgumiem ir ASV tirgotie valsts kases obligāciju līgumi. Ballītei ar īso pozīciju ir vairākas interesantas piegādes iespējas:

Piegādi var veikt jebkurā piegādes mēneša laikā.
Var piegādāt vairākas alternatīvas obligācijas.
Piegādes mēneša dienā paziņojums par nodomu ir piegādāt 14:00 un norēķinu cenu var veikt jebkurā laikā līdz 20:00.

Ieteicamais raksts

Šis ir bijis ceļvedis Kas ir obligāciju nākotne. Šeit mēs apspriedīsim, kādi ir obligāciju nākotnes konversijas faktori un kā tie tiek minēti kopā ar piemēru. Jūs varat uzzināt vairāk par šiem rakstiem -