Kas ir priekšapmaksas risks?
Priekšapmaksas riski attiecas uz risku zaudēt visus procentu maksājumus, kas maksājami par hipotēkas aizdevumu vai fiksēta ienākuma nodrošinājumu sakarā ar aizņēmēja priekšlaicīgu pamatsummas atmaksu. Priekšapmaksas risks zaudē potenciālu Procentu maksājumu un aizdevuma saistības aizņēmējs veic priekšlaicīgi. Šis risks ir visbūtiskākais hipotēku aizņemšanās gadījumā, kuru parasti iegūst ilgākam 15-30 gadu periodam, un no aizņēmēja viedokļa ir jēga atmaksāt priekšlaicīgi, lai izvairītos no lieliem procentu maksājumiem šādu aizdevumu ilgā perioda dēļ.
No aizdevēja viedokļa šim riskam ir attiecīgs izaicinājums, jo tas rada pārmērīgu līdzekļu izvietošanas problēmas ikreiz, kad notiek atmaksa, kā arī zaudē prefiksētus procentu maksājumus, kurus pirmstermiņa atmaksas gadījumā var nebūt iespējams izmantot ar tādu pašu likmi. Īsāk sakot, Priekšapmaksa ir Risks ir risks, ka aizņēmēji veic priekšapmaksu, samazinoties procentu likmēm.
Kā priekšapmaksas risks ietekmē ieguldījumus?
Vienkāršs piemērs šī punkta noskaidrošanai ir kopīgs zemāk:
XYZ banka uz 20 gadiem pagarināja mājokļa aizdevumu Allenam par USD 100000 @ LIBOR + 2%. Pēc 2 gadiem likmes ir samazinājušās, kā rezultātā Allenam ir pieejams tas pats aizdevums no ABC Bank @LIBOR + 1%. Lai ietaupītu Procentu maksājumu procentu likmes samazināšanas dēļ, Alens aizver savu Aizdevuma kontu, veicot priekšapmaksu XYZ Bankā, kas ir izkristalizējies XYZ Bank priekšapmaksas riskā.
Priekšapmaksas risku lielā mērā ietekmē procentu likmju izmaiņas, un to var galvenokārt klasificēt divās daļās:
- Procentu likmju samazināšanās, kas rada kontrakcijas risku, ja hipotēku nodrošinātiem vērtspapīriem būs īsāks termiņš nekā sākotnējam termiņam, pateicoties manas aizņēmēju priekšlaicīgai slēgšanai, kā rezultātā procentu likmes samazināsies.
- Procentu likmes pieaugums, kas rada pagarinājuma risku, kur priekšapmaksa būs mazāka nekā paredzēts, jo procentu likme pieaug un aizņēmēji turpina palikt, nevis veikt priekšlaicīgu maksājumu, kas novedīs pie ilgāka termiņa nekā sākotnējais termiņš (pieņēmumi, kas saistīti ar priekšapmaksu, būs augstāki par faktisko priekšapmaksas) procentu likmju pieauguma dēļ.
Priekšapmaksas riska praktiskais piemērs
Ņemsim praktisku piemēru un sapratīsim jēdzienu, lai iegūtu lielāku skaidrību.
Avendus ir izveidojis hipotēku fondu, kas sastāv no AAA kategorijas mājokļu aizdevumiem 1 miljona dolāru vērtībā. Vidējā peļņa no šī aktīvu kopuma ir 12% gadā, un tā sastāv no 100 hipotēkām. Hipotēku portfeļa vidējais termiņš ir 10 gadi, un paredzams, ka ieguldītāji pamatsummu saņems pēc 10 gadu termiņa beigām.
Trīs gadu beigās 40 hipotēkas (veidojot 0,4 miljonus dolāru) no 100 hipotēku kopas priekšapmaksāja nesamaksāto pamatrisku, jo procentu likmes samazinājās līdz 8%. Tā rezultātā ienākumi 0,4 miljonu dolāru apmērā, kas tika atmaksāti, procentu likmju samazināšanās dēļ tika reinvestēti ar 8% procentu likmi sākotnējo 12% vietā.
Tādējādi ieņēmumu priekšapmaksas dēļ hipotēku portfeļa cikla laikā atdeve no Avendus Mortgage Pool samazinājās no 2,20 miljoniem dolāru līdz 2,09 miljoniem dolāru.
- Aktīvu kopas lielums (miljonos USD): 1
- Hipotēku skaits: 100
- Termiņš: 10 gadi
- Vidējā atdeve: 12%
Paredzamais maksājumu grafiks
Sākot ar 4. gadu
Pārskatīts maksājumu grafiks priekšapmaksas dēļ 3. gadā
Priekšrocības
- Jebkāda veida risks nekad nav izdevīgs uzņēmumam, kas to uzņemas; priekšapmaksas risks rada nenoteiktību turpmākajos procentu maksājumos, jo bailes no priekšapmaksas un galveno ienākumu atkārtotas ieguldīšanas ar zemākām likmēm ir biedējošs un izaicinošs uzdevums.
- Vienīgā priekšrocība, kas nāk ar šo risku, ir tāda, ka parasti tiek fiksēti fiksētie instrumenti ar iestrādātu priekšapmaksas risku, ņemot vērā iepriekšējās priekšapmaksas likmes, un, ja faktiskās priekšapmaksas likmes izrādās mazākas nekā vēsturiskās, tas dod labāku atdevi. Ieguldītājs tur to pašu.
Trūkumi
- Tas padara nākotnes procentu maksājumus nenoteiktus, un tādējādi pamatā esošie instrumenti, kas izveidoti no hipotēku kopas, piemēram, ar hipotēku nodrošināta vērtspapīra, cieš no atmaksas pirms termiņa un atkārtotas ieguldīšanas ar zemāku procentu likmi nekā iepriekš noteiktā procentu likme. MBS (gadījumā, ja procentu likmes pazeminās un priekšapmaksa palielinās, jo vairāk aizņēmēju refinansē par zemākām procentu likmēm), kas noveda pie reinvestēšanas riska
- Priekšapmaksas riska dēļ ir grūti novērtēt un noteikt to instrumentu naudas plūsmas un termiņu, kurus nodrošina MBS.
Svarīgi punkti
Svarīgs punkts, kas ir vērts pievērst uzmanību priekšapmaksas riskam, ir tas, ka to ietekmē ne tikai procentu likmju izmaiņas, bet arī ceļš, ko procenti izvēlējušies sasniegt. Piemēram, pieņemsim, ka hipotēku kopa tika izveidota, kad procentu likmes bija aptuveni 7%. Tagad pieņemsim, ka procentu likmes nokritās līdz 4%, kā rezultātā daudzi māju īpašnieki priekšapmaksās savas kredītsaistības, aizņemoties par zemākām likmēm. Pēc tam procentu likmes atkal pieauga līdz 7% un pēc tam atkal samazinājās līdz 4%.
Tomēr otrajā gadījumā, kad likmes samazināsies līdz 4%, būs mazāki priekšapmaksas, un tas priekšapmaksas riska prognozēšanu un modelēšanu padara par sarežģītu uzdevumu, jo tas ir atkarīgs ne tikai no procentu likmes, bet arī no ceļa.
Secinājums
Priekšapmaksas risks ir tāds, lai paliktu, un bankas un finanšu iestādes kreditēšanas telpā ir pieradušas. Hipotēku cenas tiek noteiktas, ņemot vērā iepriekšējās priekšapmaksas likmes, paredzamās procentu likmju izmaiņas nākotnē. Priekšapmaksas iespēja darbojas kā aizņēmēju izsaukuma opcija, un aizdevējinstitūcijai par to būtu jāpiedalās atbilstoši, lai pārliecinātos, ka šis risks tiek pienācīgi piesaistīts produktu cenām. Daži no populārākajiem pasākumiem, ko finanšu iestādes izmanto priekšapmaksas riska mazināšanai, ir, bet neaprobežojas ar tiem, piemēram, priekšapmaksas soda nauda, slēgšanas maksa un minimālais dzesēšanas periods utt.
