Kas ir Eiropas variants?
Eiropas opciju var definēt kā opciju līguma veidu (pirkšanas vai pārdošanas opciju), kas ierobežo tā izpildi līdz derīguma termiņa beigām. Nespeciālistiem runājot, pēc tam, kad investors ir iegādājies Eiropas opciju, pat ja pamatā esošā vērtspapīra cena virzās labvēlīgā virzienā, ti, akciju cenas pieaugums pirkšanas iespēju gadījumā un akciju cenas samazināšanās pārdošanas gadījumā opcijas, ieguldītājs nevar izmantot priekšrocības, izmantojot iespēju laicīgi.
Eiropas iespēju veidi
Zemāk ir divu veidu Eiropas iespējas.
# 1 - Eiropas zvanu iespēja
Šādu līgumu turētājiem ir iespēja termiņa beigu datumā nopirkt iepriekš noteiktu bāzes daudzumu par iepriekš noteiktu cenu, kas pazīstama arī kā sākuma cena. Investors tirgū ir vērojams.
# 2 - Eiropas pārdošanas opcija
Ieguldītāji var pārdot iepriekš noteiktu bāzes naudas daudzumu derīguma termiņa laikā par sākuma cenu. Investoru viedoklis ir lācīgs.
Eiropas opcijas formula
Black Scholes Merton modelis vai BSM modelis ir vairāk piemērots Eiropas opciju cenu noteikšanai, jo viens no pieņēmumiem, uz kura balstās šis modelis, ir tāds, ka iespējas netiek izmantotas agri.
Eiropas zvanu iespēju formulas cenu noteikšana
Cenu zvans = P 0 N (d 1 ) - Xe -rt N (d 2 )Kur,
- d1 = (ln (P 0 / X) + (r + v 2 /2) t) / v √T un d 2 = d 1 - v √T
- P 0 = bāzes vērtspapīra cena
- X = Sākuma cena
- N = standarta normālā kumulatīvā sadalījuma funkcija
- r = bezriska likme
- v = nepastāvība
- t = laiks līdz derīguma termiņa beigām
Eiropas pārdošanas iespējas formulas cenu noteikšana
Cenas likme = Xe -rt * (1-N (d 2 )) - P 0 * (1-N (d 1 ))Kur d 1 un d 2 var aprēķināt tāpat kā iepriekš izskaidrotās zvana opcijas cenu noteikšanā.
Eiropas varianta praktiskais piemērs
Akciju XYZ tirdzniecība ir 60 USD. Streika cena ir 60 USD. Svārstīgums ir 10%, un bezriska līmenis ir 5%.
Aprēķiniet gan viena gada izsaukuma, gan pārdošanas opciju vērtību, izmantojot BSM modeli.
- Bāzes vērtspapīra (P0) cena: 60 USD
- Streika cena (X): 60 USD
- Svārstīgums (V): 10%
- Bezriska likme (r): 5%
- Laiks līdz derīguma termiņa beigām: 1
D1 aprēķins
- d1 = (ln (P 0 / X) + (r + v 2 /2) t) / v √T
- = LN (60/60) + (5 + 10 2/2 * 1) / (10 * SQRT (1))
- = 0,55
D2 aprēķins
- d 2 = d 1 - v √t
- = 0,55-60 * SQRT (1)
- = 0,45
Mēs saņēmām šādas vērtības no normalizācijas tabulas
Tātad zvana iespējas cenas aprēķins, izmantojot iepriekšējo tabulu -
Zvana cena = 4,08 USD
pārdošanas opcijas cenas aprēķins, izmantojot iepriekšējo tabulu -
Putu cena = 1,16 USD
Cenas tiek aprēķinātas arī atrisinātajā Excel lapas piemērā.
Pirms mēs virzāmies uz tā priekšrocībām un trūkumiem, nedaudz parunāsim par Eiropas zvanu un pārdošanas iespēju augstāko un zemāko cenu robežu.
- Zemākais zvana ierobežojums = 0 (opcijas cena nekad nevar būt zemāka par nulli)
- Visaugstākais zvana ierobežojums = P 0 (pamata pašreizējā vērtība)
- Zemākā saistība ar Put = 0
- Augstākā saistība ar pārdošanas apjomu = Xe -rt (sākotnējā cenu noteikšanas cena)
Kā Eiropas opcijas atšķiras no Amerikas opcijām?
Eiropas opcijas no Amerikas opcijām atšķiras ar to, ka Amerikas opciju īpašniekiem ir tiesības izmantot opciju jebkurā laikā, neatkarīgi no tā, vai tā ir derīguma termiņa beigu datums vai pirms tā. Šādu iespēju ieguldītāji tomēr var izvēlēties pārdot savas akcijas tirgū, pirms tuvojas derīguma termiņš. Šādos apstākļos peļņa būtībā ir starpība starp nopelnīto prēmiju un samaksāto prēmiju.
Arī Eiropas un Amerikas iespējas tirgū ir savstarpēji izslēdzošas. Abi netiek piedāvāti vienlaikus, tāpēc investoriem nav izvēles.
Abas šīs iespējas būtībā atšķiras trīs iemeslu dēļ:
| Eiropas iespējas | Amerikāņu iespējas |
| Var izmantot tikai tā derīguma termiņā | Var izmantot jebkurā laikā opcijas darbības laikā |
| Tirgo ārpus letes | Tirgo tikai biržās |
| Parasti ir zemākas sākotnējās izmaksas, ti, piemaksa. | Ir lielākas prēmijas |
| Var būt akcijas un ārvalstu valūtas kā pamatā | Var būt akcijas, obligācijas, preces un atvasinātie finanšu instrumenti |
Priekšrocības
- Ir iepriekš noteikts līguma darbības termiņš, kas ieguldītājam dod zināmu noteiktību.
- Šīs iespējas ir lētākas nekā Amerikas iespējas. Tā kā amerikāņu opcijas jebkurā laikā tiek izmantotas elastīgāk, sākotnējās izmaksas mēdz būt augstākas nekā Eiropas iespējas.
- Tas mēdz būt mazāk riskants, un cenu sarežģītība ir arī mazāka, jo ir pieejamas ierobežotas līguma izpildes iespējas.
Trūkumi
- Lai gan Eiropas iespējas ir mazāk riskantas nekā Amerikas iespējas, tās tomēr neriskē. Tie var būt pakļauti cita veida unikāliem riskiem. Lai izvairītos no šādiem riskiem, ir jāpieņem rūpīga pieeja.
- Viens no šādiem riskiem ir tirdzniecības pārtraukšanas risks. Eiropas opciju tirdzniecība tiek slēgta ceturtdienas, kas beidzas pirms derīguma termiņa beigu mēneša trešās piektdienas, darba dienas beigās. Tas var izraisīt neparedzētas bāzes cenas izmaiņas.
- Norēķinu cenu var būt nedaudz grūts noteikt tirdzniecības zaudēšanas riska dēļ.
- Investoriem nav iespēju izmantot savas iespējas, lai izmantotu labvēlīgu cenu kustību.
- Lielākā daļa šādu iespēju tiek tirgotas ārpusbiržas tirgū, tāpēc nav daudz regulējuma, kas tam pievienotu vēl vienu riska pakāpi.
- Cenu noteikšanai izmantotais BSM modelis varētu nebūt visprecīzākais modelis dažu nereālu pieņēmumu dēļ, kas saistīti ar aprēķinu.
Ierobežojums
- Eiropas iespējas nav daudz pieejamas, jo tās tiek tirgotas ārpus biržas.
- Cenu modelis padara noteiktus pieņēmumus par dividenžu, svārstīgumu un bezriska likmes nemainīgu visā darbības laikā, kas ir nereāli, un tāpēc cenas varētu atšķirties no reālās pasaules.
Secinājums
Eiropas un Amerikas iespēju nosaukšanai nav nekāda sakara ar attiecīgajām ģeogrāfiskajām vietām. Tas vienkārši dod priekšstatu par to, kad opciju var izmantot. Ir zināms, ka lielākā daļa ASV tirgoto iespēju ir Eiropas iespējas. Abu variantu iezīmju atšķirību dēļ arī investoru cerības atšķiras. Tāpat kā amerikāņu opciju turētājs varētu sagaidīt, ka cenas virzīsies labvēlīgi pirms derīguma termiņa beigām. Tomēr tas pats neattiecas uz Eiropas opciju īpašniekiem, kuri cer, ka šādas izmaiņas notiek tikai pēc termiņa beigām.
