Contango vs Atpakaļ - Galvenās atšķirības (ar infografiku)

Contango un Backwardation atšķirības

Tiek uzskatīts, ka tirgus atrodas Contango (pazīstams arī kā forvardēšana), kad tūlītējā cena ir daudz zemāka nekā nākotnes līguma nākotnes cena, turpretim tirgus tiek uzskatīta par Backwardation, ja tūlītējā cena ir augstāka par nākotnes cenas nākotnes līgumu. nākotnes līgums.

Backwardation un Contango tiek izmantoti nākotnes līknes formas un struktūras noteikšanai nākotnes tirgos. Backwardation un Contango ir termini, kurus ļoti bieži lieto preču tirgos. Backwardation un Contango nedrīkst sajaukt kā vienu terminu, jo tie ir divi atšķirīgi termini, kas tiek izmantoti, lai izskaidrotu tādu preču kā kvieši, zelts, sudrabs vai jēlnafta nākotnes līknes formu un struktūru. Tiek uzskatīts, ka tirgus atrodas aizmugurē, kad tūlītējā cena ir augstāka par nākotnes līguma nākotnes cenu, turpretī tirgus tiek uzskatīts par Contango (pazīstams arī kā forvardēšana), kad spot cena ir daudz zemāka par nākotnes cenu par nākotnes līgumu.Atpakaļgaita notiek tad, kad paredzams, ka tūlītējā cena būs dārgāka nekā nākotnes līguma nākotnes cena, turpretī Contango notiek tad, kad tiek plānots, ka tūlītējā cena būs lētāka nekā nākotnes līguma nākotnes cena.

Kas ir Contango?

Kad pamata cenas (S _t ) spot cena ir mazāka par nākotnes cenu (F _t ) noteiktā laika brīdī, situāciju sauc par “Contango”. Tātad, ja Brent Crude cena ir USD 50 par barelu (1. jūnijā). Fjūčeru cenu, ti, izmaksas priekšējā mēnesī nākotnes līgumu par Brent jēlnaftas šodien, ir 55 $ / barelu (nākotnes līgumu cena par 27. jūnija uz 1. jūnijā ir 55 $ / barelu), Brent jēlnaftas Līgums esot jābūt kontango.

Vietnes un nākotnes cenas mainās, kā tām vajadzētu rīkoties, pateicoties pieprasījumam-piedāvājumam, jaunumiem utt., Taču līguma termiņa beigās nākotnes līgumu cena un tūlītējā cena ir vienāda. Contango attiecas uz noteiktu datumu un vienošanos. Es ienīstu to teikt, bet tas ir kļuvis populārs jēdziens, sakot, ka tirgus atrodas Contango, šajā gadījumā Brent Crude. Jūnija līgums var būt Contango, bet jūlija līgums var nebūt. Tirgus atrodas Contango, ja visiem nākotnes līgumiem, kuru termiņš ir atšķirīgs, cenas ir augstākas par tūlītējo cenu.

Kontango notiek tad, kad S _t <F _t, ti, Spot cena brīdī 't' ir mazāka nekā nākotnes cena brīdī 't'. Nākotnes cena varētu būt, piemēram, jūnija, septembra vai decembra līgums. Iepriekš minētais attiecas uz jūniju.

Jūnija līgums šajā gadījumā esot Contango.

Tiek uzskatīts, ka šajā gadījumā tirgus atrodas Contango, jo visu līgumu nākotnes līgumu cenas ir augstākas nekā šodienas spot cenas.

Normāls Contango

Tas nav redzams. Tas notiek, ja 'Paredzētā spot cena ir mazāka par nākotnes cenu ( E (S _t ) <F _t ). Tā ir vai nu uz modeļa balstīta līkne, vai iedomāta līkne. Tā ir cerību funkcija, kas ir vidējā iespējamības iznākuma rezultāts.

Attiecībā uz iepriekš minēto grafiku, ja gada 1. jūnijā, jūs sagaidīt Spot cenu par 27 ^th būt mazāka par $ 55 / barelu, tad tas tiek uzskatīts par normālu kontango par Futures cena jūnijā 1 ^st par 27. jūnija ^th ir $ 55 / barelu. Mēs saglabāsim šo koncepciju no attēla.

Kas ir atpalicība?

Kad pamata cenas (S _t ) spot cena ir lielāka par nākotnes cenu (F _t ) noteiktā laika posmā, situāciju sauc par “atpakaļejošu cenu”. Tātad, ja Brent Crude cena ir USD 50 par barelu (1. jūnijā). Fjūčeru cenu, ti, izmaksas priekšējā mēnesī nākotnes līgumu par Brent Crude ir 45 $ / barelu šodien (nākotnes līgumu cena par 27. jūnija uz 1. jūniju ir $ 45 / barelu), Brent jēlnaftas tiek uzskatīta bakvardācijas.

Vietnes un nākotnes cenas mainās, kā tām vajadzētu rīkoties, pateicoties pieprasījumam-piedāvājumam, jaunumiem utt., Taču līguma termiņa beigās nākotnes līgumu cena un tūlītējā cena ir vienāda. Arī šeit atkāpšanās attiecas uz konkrētu nolīgumu noteiktā datumā. Es atkal ienīstu to teikt, bet tas ir kļuvis populārs jēdziens, sakot, ka šajā gadījumā tirgus ir atpalicis, Brent Crude. Jūnija līgums var būt aizmugurē, bet jūlija līgums var nebūt. Jūnija līgums var būt aizmugurē, bet jūlija līgums var nebūt. Tirgus ir atpalicis, ja visiem nākotnes līgumiem ar atšķirīgu termiņu ir augstākas cenas nekā tūlītējai cenai.

Atpakaļgaita notiek, kad S _t > F _t, ti, spot cena brīdī 't' ir lielāka par nākotnes cenu laikā 't'. Nākotnes cena varētu būt, piemēram, jūnija, septembra vai decembra līgums. Iepriekš minētais attiecas uz jūniju.

Normāla aizmugure

Tas nav redzams. Tas notiek, ja 'Paredzētā spot cena ir mazāka par Nākotnes cenu ( E (S _t )> F _t ). Tā ir vai nu uz modeļa balstīta līkne, vai iedomāta līkne. Tā ir cerību funkcija, kas ir vidējā iespējamības iznākuma rezultāts.

Attiecībā uz iepriekš minēto grafiku, ja gada 1. jūnijā, jūs sagaidīt Spot cenu par 27 ^th ir vairāk nekā $ 45 / barelu, tad tas tiek uzskatīts par normālu kontango par Futures cenu gada 1. jūnijā, lai 27. jūnijā ir $ 45 / barelu. Mēs saglabāsim šo koncepciju no attēla.

Atpakaļ pret Contango Infographics

Apskatīsim galvenās atšķirības starp atpalicību pret Contango kopā ar infografikām.

Galvenās atšķirības

• Atpakaļgaita notiek, ja iepriekš noteiktā tūlītējā cena ir augstāka par nākotnes cenu, turpretī Contango notiek tad, kad iepriekš noteiktā tūlītējā cena ir zemāka par nākotnes cenu.
• Atpakaļ notiek tādu iemeslu dēļ kā ienesīgums, pārmērīgs pieprasījums pēc nākotnes līgumiem vai spot aktīviem, pārpalikums pēc partijām vai neatliekamiem aktīviem utt. Turpretī Contango notiek tādu iemeslu dēļ kā COC vai pārvadāšanas izmaksas, IA vai procentu likme, pārprodukcija nākotnes vai tūlītēja aktīva gadījumā - finansēšanas izmaksas, apdrošināšanas izmaksas, uzglabāšanas izmaksas, pārmērīgs pieprasījums pēc daudz tūlītēju aktīvu utt.
• Normāla atpalicība dod pozitīvus rezultātus, turpretī Contango sākotnēji negatīvi - kā garās nākotnes pozīcijas turētāja.
• Normāla atpalicība dod negatīvus rezultātus, savukārt Contango sākotnēji dod pozitīvus rezultātus kā īso nākotnes pozīciju turētāja.
• Preču tirgus normālā atpalicībā nozīmē, ka nākotnes cenu līkne virzās uz leju. Turpretī preču tirgus Contango liecina, ka nākotnes cenu līkne virzās uz augšu.

Kāpēc notiek Contango vai Backwardation?

Viens acīmredzams iemesls ir pārmērīgs pieprasījums vai pārpalikums vai nu pēc aktīviem, vai nākotnes līgumiem, izraisot Contango vai atpalicību atkarībā no gadījuma.

Contango:

• Pārnēsāšanas izmaksas (c): izdomāts vārds, kas nozīmē bāzes aktīva turēšanas ar jums izmaksas. Vai, piemēram, nepieciešamos dokumentus neliekat bankas skapītī? Jūs, iespējams, baidāties, ka grauzēji var tos ēst, vai arī jūs tos varat zaudēt vai kāda iemesla dēļ. Tas pats ir ar precēm.
  Iespējams, jūs nevēlaties nopirkt pamata aktīvu tūlīt, jo jums būs jāsedz tā glabāšanas izmaksas, piemēram, noliktavā vai skapītī vai kā citādi! Tas samazina pieprasījumu pēc aktīviem tūlītējā tirgū, tādējādi pazeminot tūlītējo cenu un par šīm izmaksām palielinot aktīva pirkšanas cenu nākotnē (nākotnes līgumu cenu). Tas varētu izraisīt arī uzglabāšanas jaudas trūkumu, palielinot tā pārvadāšanas izmaksas. To var konvertēt pēc ienesīguma (%).

• Procentu likme (r): aktīva iegādes atlikšana tūlītējā tirgū, jo notiek ilgs nākotnes līgums, ļauj jums iegūt vairāk naudas, kas, domājams, nopelna procentus (ar bezriska likmi), līdz aktīvs tiek iegādāts nākotnes tirgū. Tātad tūlītējā cena ir procentu likme, līdz aktīvs tiek iegādāts nākotnē, kas tiek atspoguļots pašreizējā nākotnes cenā.

Atpakaļ:

• Ērtības ienesīgums (y): Nozarei vai lieliem uzņēmumiem var šķist, ka pietrūks preču, piemēram, “nafta”. Tādējādi viņi norāda, ka naftas mucu krājumus sāk palielināt tagad, nevis darīt to nākotnē. Viņi nepārdod esošās naftas mucas, baidoties, ka nākotnē, iespējams, nevarēs to nopirkt, jo tā varētu pietrūkt. Šis noskaņojums un impulss spiež Spot cenu uz augšu, un pieprasījuma trūkums nākotnes līgumu tirgū to nosaka uz leju attiecībā pret spot. Šī ir “bailes prēmija”, kas iestrādāta spot cenā.

Kā tas kļūst par ienesīgumu?

Baidoties no uztverama trūkuma nākotnē, viņi nepārdod aktīvu, jo to var izmantot ražošanai utt. Ņemiet vērā, ka tas sāk izskatīties kā ienākumus veidojošs aktīvs, lai gan tas neražo ienākumus!

• S ₀ = 50 USD par barelu
• T = 1 gads
• r = 10% gadā nepārtraukti saasināts

Teorētiski, ņemot vērā iepriekš minēto informāciju, nākotnes cenai jābūt USD 55,26 par barelu, ti,

• = 50 * e ^{(10%) * 1}
• = 55,26

Bet faktiskā nākotnes cena ir 52 ASV dolāri par barelu. Tas izskatās kā Contango un arbitrāžas spēle, bet baiļu dēļ vienādojums pagriežas, lai kļūtu:

• = 50 * e ^{(10% - y%) * 1}
• = 52

Izmantojot žurnālus, mēs iegūstam

• y% = 6,10% gadā

Tādējādi vienādojums, kas regulē nākotnes cenu attiecībā uz spot cenu, ir šāds (ja tas tiek nepārtraukti salikts tāpat kā konvencija)

F ”t” = S ”t” * e ^{(r + cy) * (Tt)}

Kur,

• F _t : nākotnes cena brīdī 't'.
• S _t : spot cena brīdī 't'.
• r: bezriska procentu likme
• c: pārvadāšanas izmaksas
• y: izdevīgums
• (Tt): dienas līdz termiņa beigām no “t” cenas noteikšanas dienas līdz līguma termiņa beigām “T.”

Atpakaļ salīdzinājums ar Contango salīdzinošo tabulu

Salīdzināšanas pamats		Atpakaļ		Kontango
Definīcija		Tas ir stāvoklis, kas dominē tirgū, kad tādu preču kā kviešu, jēlnaftas, zelta vai sudraba nākotnes cena ir zemāka par paredzamo tūlītējo cenu. Tas parasti notiek, kad vērtība, kas noteikta tūlītējās cenas samazināšanās rezultātā no nākotnes cenas, ir zemāka par COC vai pārvadāšanas izmaksām (tas ir, ja tūlītējā cena plus pārvadāšanas izmaksas ir augstākas par nākotnes cenu).		Tas ir stāvoklis, kas dominē tirgū, kad tādu preču kā kviešu, jēlnaftas, zelta vai sudraba nākotnes cena ir augstāka par paredzamo tūlītējo cenu. Contango ir ļoti izplatīts tādu preču gadījumā, kas nav ātri bojājas un kurām ir COC.
Spot cena		Tirgus ar normālu atpalicību norāda, ka tūlītējā cena ir augstāka, salīdzinot ar nākotnes līguma nākotnes cenu.		Contango vai forvarda tirgus norāda, ka tūlītējā cena ir zemāka nekā nākotnes līguma nākotnes cena.
Nākotnes līguma nākotnes cena		Tirgus ar normālu atpalicību norāda, ka nākotnes līgumu nākotnes līgumu cena ir zemāka salīdzinājumā ar tūlītējo cenu.		Contango vai forvarda tirgus norāda, ka nākotnes līgumu nākotnes līgumu cena ir salīdzinoši augstāka salīdzinājumā ar tūlītējo cenu.
Kāpēc tas faktiski notiek?		Ir dažādi iemesli, kāpēc notiek normāla atpalicība. Šie iemesli ir ienesīgums, pārmērīgs pieprasījums pēc nākotnes līgumiem vai tūlītējiem aktīviem, nākotnes vai tūlītēju aktīvu pārprodukcija utt.		Ir dažādi iemesli, kāpēc notiek Contango vai pārsūtīšana. Šie iemesli ir COC, ROI vai procentu likme, nākotnes vai spot aktīvu pārprodukcija, finansēšanas izmaksas, apdrošināšanas izmaksas, uzglabāšanas izmaksas, pārmērīgs pieprasījums pēc nākotnes līgumiem vai spot aktīviem utt.
Nākotnes cenu līknes modelis		Ja tirgū notiek normāla atpalicība, nākotnes cenu līknes struktūra ir lejupejoša, kas norāda uz apgrieztu tirgu.		Ja tirgū ir Contango vai forwarding, nākotnes cenu līknes struktūra ir augšup vērsta, norādot uz normālu tirgu.
Biežums		Parasti ir reti.		Nav retais scenārijs.
Atbilde sākotnējā garās nākotnes pozīcijas turētājā		Tas radīs pozitīvu ruļļa ienesīgumu kā sākotnējo ilgtermiņa nākotnes pozīciju turētāju.		Tas radīs negatīvu ruļļa ienesīgumu kā sākotnējo garās nākotnes pozīcijas turētāju.
Atbilde uz sākotnējo īso nākotnes darījumu pozīciju turētāju		Tas radīs negatīvu ruļļa ienesīgumu kā sākotnējo īso nākotnes pozīciju turētāju.		Tas radīs pozitīvu ruļļa ienesīgumu kā sākotnējo īso nākotnes pozīciju turētāju.
Preču tirgi		Norādiet, ka nākotnes cenu līkne slīpa uz leju.		Norādiet, ka nākotnes cenu līkne ir slīpa uz augšu.

Secinājums

Atpakaļ un contango tirgu nedrīkst sajaukt ar attiecīgi apgrieztu nākotnes līkni un normālu nākotnes līkni. Kad tirgus ir vērsts uz atpalicību, tad nākotnes cenu līknes forma ir slīpa uz leju, kas norāda, ka tirgus ir diezgan apgriezts, turpretī, kad tirgus ir vērsts pret Contango, tad nākotnes cenu līknes forma ir slīpa uz augšu, kas norāda ka tirgus ir diezgan normāls.