Kāda ir cenas un naudas plūsmas attiecība?
Cenas un naudas plūsmas koeficients ir vērtības rādītājs, kas dala pašreizējo akcijas tirgus cenu ar operatīvo naudas plūsmu, lai parādītu, cik procentu no cenas izskaidro naudas plūsma, un kādu ne.
Citiem vārdiem sakot, cenas un naudas plūsmas attiecība ir viens no vissvarīgākajiem ieguldījumu novērtēšanas rīkiem, un to aprēķina kā pašreizējās akciju cenas attiecību pret tās naudas plūsmu no operācijām uz vienu akciju. P / CF koeficienta gadījumā mēs ņemam vērā naudas plūsmu no operācijām, kas ir precīzs rādītājs tam, cik daudz naudas ienāca un aizgāja no pamatdarbībām. Tāpēc daudzi finanšu eksperti uzskata šo attiecību par precīzāku ieguldījumu pievilcības novērtēšanas rādītāju nekā cenas un peļņas attiecību.
Atšķirībā no naudas plūsmas, ar ieņēmumiem var viegli manipulēt, jo nolietojums un citi bezskaidras naudas faktori viegli ietekmē ieņēmumus (neto ienākumus).
Apskatīsim Chevron PE koeficientu.
Pašlaik Chevron PE koeficients ir 149,88x. Ko jūs domājat par Ševrona vērtējumu? Noteikti PĀRDOT? Tomēr lielākā daļa analītiķu ir piešķīruši Chevron vērtējumu Strong Buy vai Buy. Neviens no analītiķiem faktiski nepiešķīra Chevron SELL vērtējumu. Vai viņi ir traki?
Kāpēc viņi piešķīra PIRKT vērtējumus Chevron?
avots: Yahoo Finance
Protams, šie analītiķi meklē attiecību ārpus cena izpeļņas attiecība, kā arī naftas un gāzes sektorā, citi vērtēšanas multiplikatorus, piemēram, EV / BOE (Enterprise vērtību barelu naftas ekvivalenta), EV / EBITDA, un cena par naudas plūsmu kļūt diezgan svarīgi.
No iepriekš redzamā grafika mēs atzīmējam, ka Chevron's P / CF ir aptuveni 16,01x.
avots: Chevron SEC Filings
No Chevron naudas plūsmas no darbībām mēs atzīmējam, ka nolietojuma, izsīkuma un amortizācijas skaitļi bija ļoti augsti. Faktiski 2015. gadā tā bija lielāka nekā kopējā naudas plūsma no operācijām.
Izmantojot šo cenas un naudas plūsmas attiecību, jūs varētu salīdzināt naudas plūsmu uz vienu akciju ar cenu par vienu akciju, kas ļaus jums saprast, cik lielu vērtību jūs iegūtu, maksājot veida cenu, kuru jūs maksāsit .
Ja vēlaties ieguldīt uzņēmumā vai projektā, P / CF koeficients ir viens no pirmajiem, kas jums jāapsver, aprēķinot.
Formula
Lai iegūtu pilnīgu priekšstatu par šo attiecību, mums jāaplūko divi atsevišķi koeficienti. Izpratne par šiem diviem rādītājiem palīdzēs mums saprast, kā aprēķināt cenas un naudas plūsmas attiecību ieguldījumam.
Vispirms apskatīsim cenas un naudas plūsmas attiecību -
Cena pret naudas plūsmu = akcijas cena / naudas plūsma uz vienu akciju.
Šī attiecība ir ļoti noderīga ieguldītājiem, jo, izmantojot šo koeficientu, viņi var saprast, vai uzņēmums ir pārāk vai pārāk augsti novērtēts.
Tomēr, lai uzzinātu šo attiecību, mums jāaprēķina “naudas plūsma uz vienu akciju”.
Lai aprēķinātu “naudas plūsmu uz vienu akciju”, mums ir nepieciešamas divas lietas. Pirmkārt, mums jāzina “pamatdarbības naudas plūsma”, ko varēsim redzēt uzņēmuma naudas plūsmas pārskatā par šo periodu. Otrkārt, mums jāzina “apgrozībā esošo akciju” skaits.
Tātad, lai aprēķinātu “naudas plūsmu uz vienu akciju”, mēs rīkotos šādi:
Naudas plūsma uz vienu akciju = pamatdarbības naudas plūsma / neizmaksātās akcijas.
Kad mēs zinām naudas plūsmu uz vienu akciju, mēs ļoti viegli varētu aprēķināt cenas un naudas plūsmas attiecību.
Interpretācija
Daudzi ieguldītāji aizņemas, aprēķinot cenas un peļņas attiecību. Bet, aplūkojot cenu t peļņas koeficientu, jūs redzētu, ka daudzi uzņēmumi to var manipulēt, lai piesaistītu vairāk investoru. Piemēram, tā kā ir daudz bezskaidras naudas faktoru, kas ietekmē “neto ienākumus”, uzņēmumi, kas vēlas manipulēt ar “tīro ienākumu”, var palielināt vai samazināt bezskaidras naudas faktorus. Tādējādi cenas un peļņas attiecība ne vienmēr spēj sniegt precīzu priekšstatu par uzņēmumu vai jauniem ieguldījumiem.
Tomēr, ja mēs skatāmies uz naudas plūsmu, tas pilnībā maina spēli. Naudas plūsmas pārskatā netiks iekļauti bezskaidras naudas faktori. Tādējādi nav iespējams manipulēt ar neto naudas plūsmu perioda beigās. Tātad, ja mēs varam aprēķināt “pamatdarbības naudas plūsmu”, izmantojot naudas plūsmas pārskatu, un dalīt to ar “apgrozībā esošo akciju” skaitu, tad mēs iegūsim konkrētu priekšstatu par to, cik lielu naudas plūsmu mēs varam radīt uz vienu akciju. Tad mēs varam salīdzināt to pašu ar akcijas cenu, lai secinātu, vai ieguldījums ir labs vai nē.
Ja mēs cenšamies atrast optimālu koeficienta līmeni, tad mums jāaplūko konkrēts sektors. Piemēram, ja mēs skatāmies uz jaunu tehnoloģiju jaunizveidotu uzņēmumu, tā izaugsme būtu daudz straujāka, kā rezultātā tiktu panākta augstāka cenas un naudas plūsmas attiecība, turpretī, ja mēs skatāmies uz komunālo pakalpojumu uzņēmumu, kas darbojas gadu desmitiem ilgi, cena pret naudas plūsmu attiecība būtu daudz zemāka. Tehnoloģiju uzsākšanas gadījumā, tā kā tā izaugsme ir milzīga, investori to novērtētu vairāk nekā komunālo pakalpojumu uzņēmums, kuram ir stabila naudas plūsma, bet mazāk izaugsmes iespēju.
Pamata piemēri
Mēs aplūkosim dažus piemērus, lai no visiem eņģeļiem varētu saprast cenas un naudas plūsmas attiecību.
1. piemērs
G korporācijai ir šāda informācija. Izmantojiet zemāk esošo informāciju, lai uzzinātu cenas un naudas plūsmas attiecību.
| Sīkāka informācija | ASV dolāros |
| Akcijas cena | 10 / daļa |
| Naudas plūsma uz vienu akciju | 4 / daļa |
Pēc piemēra mēs varam tieši aprēķināt šo attiecību.
| Sīkāka informācija | ASV dolāros |
| Akcijas cena (A) | 10 / daļa |
| Naudas plūsma uz vienu akciju (B) | 4 / daļa |
| P / CF attiecība (A / B) | 2.5 |
Atkarībā no sektora, kurā ietilpst G Corporation, mēs varam salīdzināt cenu un naudas plūsmas koeficientu un uzzināt, vai tas ir labs skaitlis.
2. piemērs
Uzņēmums MNC ir sniedzis šādu informāciju -
| Sīkāka informācija | ASV dolāros |
| Akcijas cena | 12 / daļa |
| Darbības naudas plūsma | 600 000 |
| Neapmaksātās akcijas | 500 000 |
aprēķināt cenas un naudas plūsmas attiecību.
Piemēram, iepriekš minētajā gadījumā mums ir divas lietas, kas jāaprēķina. Pirmkārt, mums jāaprēķina naudas plūsma uz vienu akciju un pēc tam cenas un naudas plūsmas attiecība.
Lūk, naudas plūsmas aprēķins uz vienu akciju -
| Sīkāka informācija | ASV dolāros |
| Darbības naudas plūsma (1) | 600 000 |
| Neapmaksātās akcijas (2) | 500 000 |
| Naudas plūsma uz akciju (1/2) | 1,20 / akcija |
Tagad mēs varam aprēķināt P / CFratio -
| Sīkāka informācija | ASV dolāros |
| Akcijas cena (A) | 12 / daļa |
| Naudas plūsma uz vienu akciju (B) | 1,20 / akcija |
| P / CF attiecība (A / B) | 10 |
Arī šajā ziņā līdzīga lieta ir piemērojama. Atkarībā no nozares, kurai pieder šis uzņēmums, mums jāsalīdzina cenas un naudas plūsmas koeficients un jānoskaidro, vai tas ir labs skaitlis.
3. piemērs
ABC Company mums ir sniegusi šādu informāciju -
| Sīkāka informācija | ASV dolāros |
| Akcijas cena | 12 / daļa |
| Neapmaksātās akcijas | 30 000 |
| Tīrie ienākumi | 70 000 |
| Zaudējumi no īpašuma pārdošanas | 2000 |
| Debitoru parādu samazinājums | 1000 |
| Krājumu pieaugums | 2000 |
| Uzkrāto procentu pieaugums | 700 |
| Kreditoru parādu pieaugums | 1000 |
| Atliktie nodokļi | 500 |
| Nolietojums un amortizācija | 3000 |
aprēķināt pamatdarbības naudas plūsmu, naudas plūsmu uz vienu akciju un arī P / CF koeficientu.
No iepriekš minētā piemēra vispirms ir jāaprēķina pamatdarbības naudas plūsma -
| Sīkāka informācija | ASV dolāros |
| Tīrie ienākumi | 70 000 |
| Pielāgojumi: | |
| Nolietojums un amortizācija | 3000 |
| Atliktie nodokļi | 500 |
| Debitoru parādu samazinājums | 1000 |
| Krājumu pieaugums | (2000) |
| Uzkrāto procentu pieaugums | 700 |
| Kreditoru parādu pieaugums | 1000 |
| Zaudējumi no īpašuma pārdošanas | 2000 |
| Neto naudas plūsma no pamatdarbības | 76,200 |
Tātad tagad mēs zinām, ka pamatdarbības naudas plūsma ir USD 76 200.
Mēs zinām arī apgrozībā esošo akciju skaitu. Tātad, būtu vieglāk aprēķināt naudas plūsmu uz vienu akciju -
| Sīkāka informācija | ASV dolāros |
| Darbības naudas plūsma (1) | 76,200 |
| Neapmaksātās akcijas (2) | 30 000 |
| Naudas plūsma uz akciju (1/2) | 2,54 / akcija |
Tagad mēs varētu viegli aprēķināt cenas un naudas plūsmas attiecību -
| Sīkāka informācija | ASV dolāros |
| Akcijas cena (A) | 12 / daļa |
| Naudas plūsma uz vienu akciju (B) | 2,54 / akcija |
| Attiecība (A / B) | 4.72 |
Tātad attiecība ir 4,72. Atkarībā no nozares, kurai pieder ABC Company, mēs varam salīdzināt un uzzināt, vai 4.72 ir pietiekami labs skaitlis attiecībā uz cenas un naudas plūsmas attiecību.
Praktiskais piemērs - Ševrons
Aprēķināsim tagad Chevron cenu un naudas plūsmas attiecību.
Pašreizējā cena = 115,60 ASV dolāri
Chevron P / CF - 2013. gads
- Naudas plūsma no Operations (2013) = 35,002 miljoni USD
- Akciju skaits 2013. gadā = 1917 miljoni
- Naudas plūsma uz vienu akciju (2013) = 18,25
- P / CF (2013) = 115,60 / 18,25 = 6,33x
Ševrona cena naudas plūsmai - 2014. gads
- Naudas plūsma no Operations (2014) = 31 475 miljoni USD
- Akciju skaits 2014. gadā = 1884 miljoni
- Naudas plūsma uz vienu akciju (2014) = 16,70
- P / CF (2014) = 115,60 / 16,70 = 6,91x
Ševrona naudas plūsmas cena - 2015. gads
- Naudas plūsma no Operations (2015) = 19 456 miljoni USD
- Akciju skaits 2015. gadā = 1886 miljoni
- Naudas plūsma uz vienu akciju (2015) = 10,31
- P / CF (2015) = 115,60 / 10,31 = 11,20x
Lūdzu, ņemiet vērā, ka P / CF, ko mēs iepriekš redzējām Chevron (16.01x), ir divpadsmit mēnešu cena pret naudas plūsmu.
Naftas un gāzes kompānijas
Tagad, kad mums ir taisnīga izpratne par PCF koeficientu, tagad salīdzināsim naftas un gāzes uzņēmumus - Exxon, Chevron un BP PCF koeficientu.
Mēs atzīmējam, ka visiem trim uzņēmumiem cenu un naudas plūsmas attiecība pēdējos 2-3 gadus ir pieaugusi.
Kāpēc jūs domājat, ka tas tā ir?
avots: ycharts
Kopš 2013. – 2014. Gadam ir notikusi preču (naftas) palēnināšanās. Naftas cenas tieši ietekmē to naudas plūsmas. Zemāko naftas cenu dēļ šo uzņēmumu naudas plūsma no darbībām ievērojami samazinājās.
avots: ycharts
Ar šo samazināto naudas plūsmu no operācijām pēdējos ceturkšņos cenu un naudas plūsmas attiecība šiem uzņēmumiem, kuriem ir augšupejoša tendence (jo augstāka P / CF attiecība, dārga ir firma).
Naftas E&P kompānijas
P / CF ir viens no vissvarīgākajiem instrumentiem naftas un gāzes uzņēmumu novērtēšanai. Tas ir tāpēc, ka labākais veids, kā izmērīt naftas kompānijas sniegumu, ir aplūkot tās pamata naudas plūsmas. Šiem uzņēmumiem ir vajadzīga liela aktīvu bāze, un tiem ir tendence uzkrāt augstu parāda līmeni kapitāla aktīvu finansēšanai. Paaugstināts parāda līmenis nozīmē paaugstinātu procentu un parāda atmaksu. Šo galveno naudas plūsmu izsekošana sniedz mums galveno ieskatu par uzņēmuma spēju apkalpot šos parādus. (DSCR).
No otras puses, tīrie ienākumi (tīrā peļņa) nav naudas mērs, un tie var palikt nemainīgi (vai uzrādīt pieaugošu tendenci). Tomēr, ja naudas plūsma samazinās, tad tas skaidri norāda, ka uzņēmumam var būt grūti veikt parāda atmaksu.
Zemāk esošajā tabulā ir sniegti galveno naftas izpētes un ražošanas uzņēmumu cenas un naudas plūsmas koeficienti (TTM).
| S. Nē | Nosaukums | Tirgus ierobežojums (milj. USD) | P / CF (TTM) |
| 1 | ConocoPhillips | 61,778 | 13,62x |
| 2 | EOG resursi | 60,638 | 26.52x |
| 3 | CNOOC | 57,131 | 4,60x |
| 4 | Occidental Petroleum | 52,523 | 15,29x |
| 5 | Anadarko nafta | 39,224 | 16,81x |
| 6 | Kanādas dabiskais | 33,487 | 11,37x |
| 7 | Pionieru dabas resursi | 31,220 | 20.90x |
| 8 | Mitsui & Co | 24,808 | 8.43x |
| 9 | Devona enerģija | 24,133 | 9.67x |
| 10 | Apache | 23,608 | 11.09x |
| Vidējā cena / naudas plūsma | 13,83x |
no 2017. gada 20. janvāra
Šeit jāņem vērā daži svarīgi punkti -
- Šo galveno uzņēmumu vidējā cenas un naudas plūsmas attiecība ir aptuveni 13,83x
- EOG resursi un pionieru dabas resursi ir divi šīs nozares lielākie rādītāji, un P / CF attiecība ir attiecīgi 26,52x un 20,90.
- Ja mēs noņemsim šos izņēmumus, tad vidējais PCF koeficients ir 11,36x
Programmatūras lietojums
Atšķirībā no naftas un gāzes uzņēmumiem programmatūras lietojumprogrammu uzņēmumiem ir aktīvu modelis. Materiālo aktīvu vietā mēs konstatējam, ka tā aktīvi sastāv no nemateriāliem aktīviem (patenti, IP, autortiesības). Vēl viena programmatūras uzņēmumu iezīme ir tā, ka viņi lielā mērā nepaļaujas uz parādiem (piemēram, naftas un gāzes uzņēmumiem). Tādēļ programmatūras uzņēmumi netiek novērtēti, pamatojoties uz P / CF koeficientu.
Tā vietā, lai novērtētu šādus uzņēmumus, analītiķi izmanto tādus daudzkārtņus kā PE, PEG, EV / EBIT, EV / Customer utt.
(apskatiet arī uzņēmuma vērtības un pašu kapitāla vērtības reizinātājus)
Zemāk esošajā tabulā ir sniegti lielāko programmatūras lietojumprogrammu uzņēmumu cenas un naudas plūsmas koeficienti (TTM).
| S. Nē | Nosaukums | Tirgus ierobežojums (milj. USD) | Cena pret naudas plūsmu (TTM) |
| 1 | SAP | 110,117 | 23.98x |
| 2 | Adobe Systems | 54,286 | 25,15x |
| 3 | Salesforce.com | 52,650 | 27,75x |
| 4 | Intuīts | 29,761 | 21,85x |
| 5 | Dassault Systemes | 19,384 | 28.06x |
| 6 | Autodesk | 17 800 | 55,20x |
| 7 | Check Point programmatūras tehnoloģija | 16,850 | 18.09x |
| 8 | Symantec | 16,558 | - |
| 9 | Darba diena | 16,490 | 47,60x |
| 10 | ServiceNow | 13,728 | 102,65x |
| Vidējā cena / naudas plūsma | 38,93x |
avots: ycharts
Šeit jāņem vērā daži svarīgi punkti -
- Šo labāko uzņēmumu vidējā attiecība ir aptuveni 38,93x. Tas ir ļoti augsts.
- Autodesk, Workday un ServiceNow ir trīs lielākie rādītāji programmatūras lietojumprogrammu kategorijā ar P / CF reizinājumu attiecīgi 55,20x, 47,60x un 102,65x.
Komunālie pakalpojumi
Komunālo pakalpojumu uzņēmumu galvenā iezīme ir tā, ka tie ir kapitāla intensīvais modelis ar vienmērīgām naudas plūsmām un augstu parāda līmeni bilancē. Tā rezultātā mēs varam piemērot P / CF vērtībai Utility uzņēmumi.
Zemāk esošajā tabulā ir sniegti galveno komunālo pakalpojumu uzņēmumu cenu un naudas plūsmas koeficienti (TTM), kas sakārtoti pēc tirgus kapitalizācijas
| S. Nē | Nosaukums | Tirgus ierobežojums (milj. USD) | P / CF (TTM) |
| 1 | NextEra enerģija | 55,736 | 8,02x |
| 2 | Hercoga enerģija | 53,131 | 7,74x |
| 3 | Dienvidu | 48,069 | 8.45x |
| 4 | Dominion Resources | 47,395 | 10,46x |
| 5 | Nacionālais režģis | 45,950 | 6,47x |
| 6 | Exelon | 45,333 | 4,88x |
| 7 | ENEL SpA | 44,733 | 3,42x |
| 8 | Exelon | 32,998 | 3,55x |
| 9 | Dominion Resources | 31,494 | 6,95x |
| 10 | PG&E | 30,896 | 7,50x |
| Vidējā cena / naudas plūsma | 6,74x |
avots: ycharts
- Šo galveno komunālo pakalpojumu uzņēmumu vidējā cena pret naudas plūsmas koeficientu ir aptuveni 6,74 reizes
Ierobežojumi
Šai attiecībai ir tikai viens ierobežojums. Tam ir arī viena nepilnība, un tas ir šis - tajā netiek ņemti vērā kapitālie izdevumi.
Ja vēlaties uzzināt precīzu šīs attiecības rādītāju, mums ir jāpārsniedz cenas un naudas plūsmas koeficients (P / CF), un mums jāaprēķina brīva naudas plūsma un jāsalīdzina tā ar akcijas cenu.
Brīvā naudas plūsma ir naudas plūsmas summa, kas ir pieejama uzņēmējdarbībai pēc Capex atskaitīšanas. Brīvas naudas plūsmas aprēķināšana var likties sarežģīta. Bet šeit ir darījums
Viss, kas mums jādara, ir atgriezties pie uzņēmuma ienākumu deklarācijas un izvēlēties neto ienākumus. Tad mums jāpievieno nolietojums un amortizācija, jo tie ir bezskaidras naudas maksājumi. Tālāk mēs ņemsim vērā visas apgrozāmā kapitāla izmaiņas, tādējādi iegūstot pamatdarbības naudas plūsmu. No pamatdarbības naudas plūsmas, ja mēs atņemtu kapitālos izdevumus (jaunas iekārtas), mēs iegūtu brīvu naudas plūsmu.
Lai to saprastu, mēs varam ņemt piemēru un ilustrēt to pašu.
Saldējuma uzņēmuma darbības naudas plūsma ir USD 100 000. Un tagad uzņēmums ir nolēmis iegādāties jaunu ledusskapi, jo ir pieaudzis pieprasījums pēc viņu saldējumiem. Tādējādi viņi ir iegādājušies ledusskapi 30 000 ASV dolāru vērtībā. Kāda tad būtu šī saldējuma uzņēmuma brīva naudas plūsma? Tas būtu = USD (100 000 - 30 000) = 70 000 USD. Ar brīvo naudas plūsmu 70 000 ASV dolāru apmērā saldējuma uzņēmums tagad varēs nomaksāt savu parādu (ja tāds ir) un varēs segt citus izdevumus.
Tātad, visbeidzot, kāda ir stingrāka, precīzāka attiecība? Tā ir cenas un brīvās naudas plūsmas attiecība.
Cena līdz brīvai naudas plūsmai = akcijas cena / bezmaksas naudas plūsma uz vienu akciju.
Viss, kas mums jādara, ir sadalīt brīvo naudas plūsmu ar apgrozībā esošajām uzņēmuma akcijām. Un tas sniegs precīzāku priekšstatu par to, vai ieguldīt uzņēmumā, vai nē.
Visbeidzot
Viegli var teikt, ka cenas un naudas plūsmas attiecība ir ļoti noderīga investoriem. Tas sniedz gandrīz precīzu priekšstatu par to, cik labs ir ieguldījums. Un P / CF ir noderīgs, jo naudas plūsmā ir maz vai nav iespēju manipulēt.
Ja kā investors vēlaties ieguldīt jaunā projektā vai jaunuzņēmumā, izmantojiet šo koeficientu kā mērīšanas tīklu. Varat arī izmantot cenas un peļņas attiecību. Bet cenas un naudas plūsmas attiecība visos aspektos ir labāka mērīšanas režģis.
Cena pret naudas plūsmas attiecību Video
Noderīgas ziņas
- Uzņēmuma vērtības un pārdošanas attiecība
- EV līdz EBITDA
- Cenas un bilances vērtības attiecība
