Kas ir uzņēmuma vērtība?
Uzņēmuma vērtība ir uzņēmuma kopējās vērtības mērs un sniedz pārskatu par visu tirgu, nevis tikai pašu kapitāla vērtību, tā aptver visas īpašumtiesību prasības no parāda un pašu kapitāla, šī attiecība ir īpaši svarīga, lai novērtētu pārņemšanu, un tiek aprēķināta kā parāda tirgus vērtība plus pašu kapitāla tirgus vērtība, atskaitot naudu un tās ekvivalentus.
Formula izskaidrota
Uzņēmuma vērtība (EV) = (tirgus kapitalizācija + vēlamā kapitāla tirgus vērtība + parāda tirgus vērtība + mazākuma procenti) - nauda un tās ekvivalenti
Dažreiz iegādātajam uzņēmumam var būt arī daži saistītie uzņēmumi, kuru vērtība var būt jāatskaita arī, lai iegūtu firmas vērtību. Turklāt, ja iegūtā uzņēmuma bilancē ir nefondētas pensiju saistības, tās ir jāpieskaita.
Līdzīgi Enterprise Value Formula ietver arī citas izplatītas.
Daudzas reizes mazākuma līdzdalības vērtība un privātā kapitāla vērtība uzņēmumam nav būtiska vai ir vienāda ar nulli. Tas ir tāpēc, ka viņu vienkārši nav. Tādā gadījumā iepriekšminētajai Enterprise Value Formulai ir šādas vienkāršākas formas, piemēram, darbinieku akciju opcijas, atteikšanās noteikumi, vides noteikumi un tā tālāk, jo tās atspoguļo arī pretenzijas pret uzņēmumu.
Uzņēmuma vērtība (EV) = tirgus kapitalizācija + parāda tirgus vērtība - nauda un naudas ekvivalenti
Aplūkojot iepriekš minēto formulu, var saprast, ka firmas vērtību faktiski iegūst, pilnveidojot tirgus kapitalizāciju.
Tirgus kapitalizācija ir vienkārši uzņēmuma akciju cena, kas reizināta ar kopējo apgrozībā esošo akciju skaitu. No otras puses, EV ir šie iepriekš minētie papildu nosacījumi, kuru rezultātā iegūst skaitli, kas auglīgāk var kalpot ieguldītāja mērķim.
Uzziniet vairāk par “Uzņēmuma vērtība pret tirgus kapitalizāciju”
Uzņēmuma uzņēmuma vērtība
Uzņēmuma EV aprēķināšanā galvenie termini ir tirgus kapitalizācija, vēlamais kapitāls, parāds, nauda un naudas ekvivalenti un mazākuma līdzdalība. Tāpēc mēģināsim nedaudz sīkāk izprast šos terminus ar piemēriem.
1. solis - aprēķiniet tirgus kapitalizāciju:
Tā ir uzņēmuma parasto akciju tirgus vērtība, kas ir vienāda ar akciju skaita (pamatkapitāla) un pašreizējās vienas akcijas tirgus cenas reizinājumu.
Tālāk sniegtajā piemērā mums ir sarakstā iekļautie uzņēmumi, kā arī nenomaksātā cena un akcijas.
- Tirgus kapitalizācija = cena x akcijas, kas izceļas.
- Amazon.com tirgus ierobežojums = 785,33 x 475,2 = 373 162,5 miljoni ASV dolāru
avots: ycharts
2. solis - aprēķiniet parādu
Tas ietver obligācijas un bankas aizdevumus. Tādas lietas kā tirdzniecības kredīts nav iekļautas parādā. Pēc uzņēmuma iegādes šie parādi kļūst par ieguvēja atbildību. Ieguvējam ir pienākums atmaksāt parādus no uzņēmējdarbības naudas plūsmām, tāpēc tos pievieno uzņēmuma vērtības aprēķinam. Piemēram, Johnson & Johnson kopējais parāds ir 26 865 miljoni USD.
avots: ycharts
3. solis - Aprēķiniet vēlamās akcijas:
Tie ietver izpērkamas priekšrocības akcijas. Viņiem ir prioritāte salīdzinājumā ar parastajām akcijām, un tādējādi tie faktiski ir līdzīgi parādiem. Tāpēc priekšrocību akcijas ir prasība pret biznesu, kas jāņem vērā uzņēmuma vērtības aprēķinā.
Kā jūs, iespējams, atzīmējat, ka maz uzņēmumiem ir priekšrocību akcijas. Bank of America priekšrocību akcijas ir USD 22 273 miljoni.
4. solis - atrodiet mazākuma interesi:
Tas faktiski ir meitasuzņēmumu īpatsvars, kas pieder mazākuma akcionāriem. Tādējādi tas jāuzskata par ilgtermiņa saistībām.
Tāpat kā priekšrocību akcijas, arī mazākuma intereses, visticamāk, trūkst bilancē vai parasti ir neliels skaits, kas jāņem vērā. Piemēram, AT&T mazākuma līdzdalība ir 969 miljoni USD.
5. solis - atrodiet skaidru naudu un tās ekvivalentus
Skaidra nauda un tās ekvivalenti ir ļoti labi zināmi. Tas ietver skaidru naudu kasē, skaidru naudu bankā, kā arī īstermiņa ieguldījumus. Lielākā daļa ļoti likvīdo aktīvu tiek uzskatīti par līdzvērtīgiem naudai, jo tie ir viegli konvertējami skaidrā naudā. Tā kā tie samazina faktiski iegūto cenu, tie tiek atņemti uzņēmuma vērtības aprēķināšanai.
Alfabēts (Google) skaidrā naudā un tās ekvivalentos ir USD 16 549 miljoni.
Uzņēmuma vērtības aprēķins - viss vienā
Kad mēs esam aizpildījuši visus nepieciešamos datus Excel lapā, mēs varam aprēķināt uzņēmuma vērtību, izmantojot formulu.
EV formula = (tirgus ierobežojums + parāds + vēlamais kapitāls + mazākuma procenti) - nauda un naudas ekvivalenti
EV formula Verizon = 201 752,6 USD + 116 218 USD + 0 + 1 414 USD - 4 470 USD = 314 915 USD
Kāpēc izmantot Enterprise Value?
Uzņēmuma vērtību var uzskatīt par teorētisko pārņemšanas cenu, ja uzņēmumu bija paredzēts iegādāties citam uzņēmumam. Šo cenu var uzskatīt par pieņemamu pircējam, kā arī pārdevējam, kad viņi sēž sarunās par iegādi.
Ev ir ārkārtīgi svarīgs rādītājs, ko izmanto biznesa vērtēšanai, finanšu modelēšanai un novērtēšanai, grāmatvedībai, portfeļa analīzei un riska analīzei. Firmas vērtību arī visi pieņem par precīzāku uzņēmuma vērtības atspoguļojumu nekā vienkāršu tirgus kapitalizāciju.
Tas galvenokārt notiek tāpēc, ka tajā tiek ņemtas vērā arī citas nozīmīgas sekas, ar kurām ieguvējam būs jārisina kā jaunajam iegādātā uzņēmuma īpašniekam. Nākamās divas rindkopas ļaus jums viegli saprast šo jēdzienu.
Ar visiem uzņēmuma apgrozāmajiem un ilgtermiņa aktīviem ieguvējs kļūs arī parādu saistību īpašnieks. Lai kādi būtu īstermiņa un ilgtermiņa parāda un procentu maksājumi, kas maksājami nākotnē, tie palielinās ieguvēja iegādes izmaksas.
Līdzīgi visa iegūtā uzņēmuma bilancē esošā nauda arī nonāks ieguvēja uzņēmuma rokās. Tātad ieguvēja sabiedrība var izmantot šo skaidru naudu, lai izmaksātu debitoru, lai izpildītu visas citas uzņēmuma saistības. Tātad, lai iegūtu pareizu uzņēmuma teorētisko vērtību, ir jāatskaita iegādātās uzņēmuma bilancē esošā naudas summa.
Iepriekšējie divi punkti skaidri izskaidro, kāpēc tiek palielināts viss parāds, kamēr visi naudas līdzekļi un to ekvivalenti tiek atņemti no tirgus kapitalizācijas vērtības, kamēr mēs veicam uzņēmuma vērtības aprēķinu.
Uzņēmuma vērtības piemērs - pamata gadījumu izpēte
Pieņemsim, ka uzņēmums ABC apsver cita uzņēmuma XYZ iegādi. Kāda maksājamā summa ABC būtu jāņem vērā šim nolūkam? Vai arī kāda ir XYZ uzņēmuma vērtība / uzņēmuma vērtība, ja tai ir šāda finanšu informācija?
- Izmaksātās akcijas = 1 000 000
- Akcijas cena = 20 USD par akciju
- Parāda tirgus vērtība = 10 000 000 USD
- Skaidra nauda un tās ekvivalenti = 8 000 000 USD
- Vēlamā kapitāla tirgus vērtība = 500 000 USD
- Mazākuma procenti = 2 000 000 USD
Tirgus kapitalizācija būs vienāda ar (apgrozībā esošās akcijas * akciju cena) = (1 000 000 * 20 USD) = 20 000 000 USD.
Tāpēc aprēķins tiek veikts šādi:
Uzņēmuma vērtības formula = (tirgus kapitalizācija + vēlamā kapitāla tirgus vērtība + parāda tirgus vērtība + mazākuma procenti) - nauda un naudas ekvivalenti
= (20 000 000 USD + 500 000 USD + 10 000 000 USD + 2 000 000 USD) - 8 000 000 USD = 24 500 000 USD
Šī ir uzņēmuma XYZ Firm vērtība, un tas pats skaitlis, kas uzņēmumam ABC jāpatur prātā, ja tas domā par uzņēmuma XYZ pārņemšanu.
Iepriekš minētajā piemērā uzņēmuma vērtība ir par 22,5% augstāka nekā XYZ tirgus kapitalizācija. Tas nozīmē, ka, ja ABC iegādāsies XYZ, tā maksās 22,5% prēmiju salīdzinājumā ar pašreizējo XYZ akciju cenu. Tas nozīmē, ka ABC maksās 24,5 USD par akciju, lai iegādātos XYZ, kuras akciju cena ir 20 USD par akciju. Tas patiešām notiek reālajā pasaulē, jo ievērojami lielāka uzņēmuma, kuram ir piesaistīts kapitāls, firmas vērtība izrādās lielāka nekā tā tirgus ierobežojums.
Siemens AG MENT parauga iegūšana
Pavisam nesen pārņemtie jaunumi Volstrītā ir tādi, ka Vācijas konglomerāts Siemens AG (SIEGY, SMAWF) pārņems projektēšanas automatizācijas un rūpnieciskās programmatūras piegādātāju Mentor Graphics Corp. (MENT) par 37,25 USD par akciju skaidrā naudā, kas atbilst 4,5 miljardu USD firmas vērtībai (EV). Šis paziņojums tika sniegts pirmdien, 2016. gada 14. novembrī.
Tagad Mentor Graphics Corp akciju cena tirgū turpinātu mainīties. Bet ziņu rakstā ir teikts, ka piedāvājuma cena 4,5 miljardu ASV dolāru apmērā ir 21% prēmija Mentor slēgšanas cenai pēdējā tirdzniecības dienā pirms paziņojuma, ti, 2016. gada 11. novembrī.
avots: ycharts
EV daudzkārtņi
Kad jūs zināt, kā aprēķināt uzņēmuma vērtību, to var izmantot, lai atvasinātu dažus neatņemamus reizinātājus, ko sauc par uzņēmuma vairākiem. EV reizinātājus ļoti bieži izmanto kapitāla izpētes un investīciju bankas jomā, lai veiktu relatīvās vērtības.
- Uzņēmumu daudzkārtņu pamatā ir saistība starp uzņēmuma vērtību, ņemot vērā tā kopējā kapitāla tirgus vērtību no visiem avotiem, un pamatdarbības peļņu, ko parasti uzskata par EBITDA. EV / EBITDA daudzkārtnei ir pozitīva korelācija ar brīvās naudas plūsmas pieaugumu uz uzņēmumu (FCFF) un negatīva korelācija ar riska līmeni un vidējām svērtajām kapitāla izmaksām (WACC).
- Šis daudzkārtējais rādītājs ir noderīgāks par PE koeficientu, ja jāsalīdzina uzņēmumi ar dažādu finanšu piesaistes pakāpi (DFL).
- Citi relatīvās vērtēšanas reizinātāji, kas satur EV (uzņēmuma vērtību), ir EV / EBIT un EV / Sales. EV ietver arī likvīdo aktīvu un uzņēmuma parāda vērtību. Tādējādi EV / pārdošanas vairākiem ir labāks mērķis nekā cenas / pārdošanas attiecībai.
Pārbaudiet arī uzņēmuma vērtību pret pašu kapitālu.
EV - kāpēc tas var nebūt vienāds visiem?
Ja uzņēmuma vērtības aprēķins ir tikpat vienkāršs kā vērtību aizstāšana dotajā formulā, kāpēc divas dažādas personas saņem citu EV vienam uzņēmumam?
Skaties! Tirgus kapitalizāciju ir viegli aprēķināt. Tātad abiem šim terminam būs tieši tāda pati vērtība. Tomēr pārējie iesaistītie termini nav minēti, jo tas parasti nav pat finanšu pārskatos. Tie ir jānosaka, jāaprēķina un jāpielāgo īpašu iemeslu dēļ. Bez šādām korekcijām un pat subjektīviem novērtējumiem praktiski nav iespējams aprēķināt uzņēmuma vērtību (uzņēmuma vērtību). Un tieši šajā vietā ir redzama divu dažādu personu veiktā uzņēmuma vērtības aprēķina variācija.
Piemēram, ņemiet parādu. Liela daļa korporatīvo parādu netiek publiski tirgota. Tā vietā lielākoties to veido banku finansējums, finanšu noma un citi parāda veidi, kuriem nav tirgus cenas. Tātad, kā jūs atrast tik ļoti nepieciešamo terminu “Parāda tirgus vērtība” no uzņēmuma finanšu pārskatos sniegtajiem datiem? Tam nepieciešami pielāgojumi un subjektīvie novērtējumi, par kuriem es runāju iepriekšējā punktā.
Būtiski dati, piemēram, skaidras naudas atlikumi, parāda līmeņi un uzkrājumi, netiek bieži publicēti (galvenokārt reizi gadā). Tāpēc jums ir jāprojektē šīs vērtības, ja novērtējat uzņēmuma EV (firmas vērtību) gada (vai jebkura pārskata perioda) vidū.
Līdzīgi par asociētajām personām un mazākumtautību interesēm grāmatās ir norādītas to vēsturiskās vērtības. Tie neatspoguļo to pašreizējo “tirgus vērtību”. Arī nefondētās pensiju saistības ietver dažādus pieņēmumus un neatspoguļo patieso “tirgus” vērtību. Tātad, šie divi ir jānovērtē, veicot korekcijas to publicētajās vērtībās.
Dažreiz daudzos profesionālos novērtējumos viņi izmanto iepriekšminētos nosacījumus pēc uzņēmuma norādītajām nominālvērtībām vai uzskaites vērtībām. Tomēr tieši šo terminu novērtēšanas precizitāte iezīmē atšķirību starp iesācēju un ekspertu EV atrašanā.
Secinājums
Uzņēmuma vērtība ir visaptverošs uzņēmuma kopējās vērtības mērījums. Tas ir tirgus kapitalizācijas uzlabojums un ņem vērā visu prasītāju (gan nodrošināto, gan nenodrošināto kreditoru, gan akcionāru, vēlamo un kopīgo, prasījumus, nevis tikai pašu kapitāla tirgus vērtību.
Ir izdevīgi pieņemt lēmumus par ieguldījumiem privātiem ieguldītājiem, kā arī kontrolpaketes pircējiem. To izmanto arī, lai salīdzinātu vairākus uzņēmumus ar atšķirīgu kapitāla struktūru, jo tā ir kapitālneitrāla metrika.
Ir daži izdevīgi koeficienti, kas satur EV kā terminu. Šīs proporcijas ir noderīgas arī uzņēmumu relatīvajā novērtējumā.
Visbeidzot, EV (Firm value) nav vērtība, kas iegūta, saskaitot un atņemot noteiktas norādītās vērtības. Lielākā daļa iesaistīto terminu ir jāiegūst, veicot korekcijas un subjektīvus novērtējumus, kuru dēļ galīgā vērtība var atšķirties dažādiem analītiķiem.
Uzņēmuma vērtības video
Noderīgas ziņas
Šis raksts bija ceļvedis, kas ir uzņēmuma vērtība un tā definīcija. Šeit mēs apspriedīsim, kāpēc EV ir noderīgs iegādes analīzei, un atrodam EV Apple, AT&T, Verizon un citiem. Varat arī apskatīt šos rakstus, lai uzzinātu vairāk par vērtējumiem -
- Kapitāla vērtības formula
- Kapitāla vērtības formula
- Uzņēmuma vērtība pret tirgus ierobežojumu
- Daļu vērtēšanas summa
