Kailais īssavienojums (definīcija, piemērs) Kā tas strādā?

Kas ir kails īssavienojums?

Kailā saīsināšana ir īsās pozīcijas pārdošana, kurā pārdevējs neaizņem aktīvu, par kura pārdošanu slēdz līgumu, kā arī nepieprasa, vai šādu aktīvu var aizņemties vai nē, tāpēc tas ir riskantāks piedāvājums salīdzinājumā īsās pozīcijas pārdošana, jo līguma izpildes brīdī aktīvs var nebūt pieejams un līgums var neizdoties.

Paskaidrojums

Parastā īsajā izpārdošanā mēs rīkojamies šādi:

Būtībā tirgotājs vai aktīva aizņēmējs sagaida, ka aktīva cena tirgū samazināsies, un tāpēc viņš vēlāk varēs pārdot augstu un pirkt zemu, lai atgrieztu aktīvu tā īpašniekam. Cenu starpība starp aktīva pārdošanu un pirkšanu ir tirgotāja peļņa.

Tagad kails īssavienojums attiecas uz situāciju, kad aktīva aizņemšanās 1. solis netiek veikts. Tirgotājs noslēdz līgumu par aktīva piegādi pircējam iepriekš noteiktā vēlāk un sagaida, ka tikmēr viņš varēs nopirkt aktīvu tirgū par zemāku cenu un izpildīt pārdošanas līgumu. Tas rada risku, ka aktīvu nevarēs nopirkt un līdz ar to arī nepiegādāt pircējam.

Kailā īssavienojuma mērķis

Šāda veida saīsināšanas galvenais mērķis ir radīt likviditāti maz tirgotām akcijām, kurās pieejamo vienību skaits ir ļoti mazs. Tas ir pazīstams kā neticama tirgus veidošanas darbība, kurā brokeri un dīleri pastāvīgi apmainās ar šādiem līgumiem, lai radītu interesi par akcijām.

Dažkārt likviditātes trūkuma dēļ ir ārkārtīgi grūti ieņemt segtu īso pozīciju, lai aktīvs tiktu saīsināts. Tāpēc tirgotāji nonāk kailā pozīcijā, lai nesegtu augstās aizņēmuma izmaksas, un piegādes brīdī nekavējoties iegādājas aktīvu.

Kailā īssavienojuma noteikumi

Saskaņā ar jaunajiem noteikumiem, kurus Vērtspapīru biržas komisija (SEC) izdeva 2008. gada 17. septembrī, lai palielinātu ieguldītāju aizsardzību, tika veiktas šādas darbības, lai novērstu “ļaunprātīgu” nesegto īso pārdošanu:

• Līgums ir jānokārto, un saīsinātais aktīvs jānogādā T + 3 dienās no pārdošanas darījuma dienas.
• Par jebkādu kavēšanos vai neizpildi iepriekšminētā norēķinu nosacījuma gadījumā tiks piemērots sods.
• Turklāt pārdevēja Broker-Dealer tiks aizliegts saīsināt to pašu aktīvu visos turpmākajos darījumos, kamēr vien tas nav īstermiņa pārdošana.
• Šis aizliegums tiktu piemērots darījumiem, kurus šis starpnieks un dīleris vēlētos noslēgt ar visiem pārdevējiem, nevis tikai ar pārdevēju, kurš nav piegādājis.
• Iepriekš opciju tirgus veidotāji tika atbrīvoti no slēgšanas regulas saskaņā ar SHO 203. noteikuma b) apakšpunkta 3. punktu. Tomēr pēc iepriekš minētā noteikuma stāšanās spēkā tie tika iekļauti arī tādā pašā režīmā kā visi pārējie tirgus dalībnieki.
• Turklāt tika pieņemts krāpšanas apkarošanas noteikums 10b-21, lai rūpētos par pārdevējiem ar krāpnieciskiem vai maldinošiem nolūkiem aizsargāt brokerus un tirgotājus.

Efekti

Šīs stratēģijas ietekmi var saprast, izmantojot šādu notikumu ķēdi:

Kā paskaidrots iepriekš, tiklīdz brokeri un tirgotāji sāk pirkt un pārdot mazāk likvīdus krājumus, citi investori par to interesējas un sāk to pieprasīt. Tas noved pie lielākas likviditātes, jo kļūst vieglāk atrast akciju pircējus un pārdevējus.

Tas var šķist kā tirgus manipulācijas; tomēr to var uztvert arī kā pārdošanas veicināšanu vai mārketinga darbību, lai radītu sajūsmu ap jaunu produktu. Kad pieprasījums ir izveidojies, ieguldītāji veic pienācīgu rūpību, pirms pērk un pārdod konkrētu vērtspapīru, un tāpēc līdz brīdim, kad tas neietekmē cenu, ir pamatoti censties piesaistīt interesi.

Kā tas darbojas?

Apsolījums piegādāt tiek dots par augstāku cenu, jo pārdevējs sagaida, ka aktīva cena kritīsies piegādes laikā vai pirms tā. Ja tas patiešām notiek, tad aktīva iegāde notiek par zemāku cenu. Pēc aktīva piegādes starpība starp abām cenām, atskaitot darījuma izmaksas, ja tādas ir, kļūst par pārdevēja peļņu.

Kailā īssavienojuma piemērs

Viens no reālās dzīves plika īssavienojuma piemēriem varētu būt SEC pret Rhino Advisors Inc. un Thomas Badian gadījums, 2003. gada 26. februāris. Šajā gadījumā Rhino konsultanti strādāja Sedona Inc vārdā un pēc viņu prezidenta norādījumiem. Tomass Badians noslēdza īsās pārdošanas līgumus, kur pamatā bija akcijas, kurās konvertējamas uzņēmuma konvertējamās parādzīmes, ja un kad parādzīmes turētājs izmantoja savas tiesības konvertēt parādzīmes.

Šeit šie krājumi nepastāvēja īsās pārdošanas brīdī, un tāpēc tie varēja nonākt neapdomāto shortingu jomā. Tas noveda pie Sedonas krājumu cenu nomākšanas un galu galā piespieda obligāciju īpašnieku pārvērst savas akcijas krājumos. SEC šajā gadījumā Rhino Advisors piemēroja sodu 1 miljona ASV dolāru apmērā.

Atšķirība starp nesegto shortingu un īsās pozīcijas pārdošanu

• Aizņemšanās: Īsā pārdošanas gadījumā aktīvs tiek aizņemts, kamēr tas nav atklāts.
• Regulējums: Īso pārdošanu ASV regulē, bet tā nav aizliegta. Ar nesegto īsās pozīcijas pārdošanu attiecas lielāki noteikumi, un tā ir gandrīz tikpat laba kā aizliegta, jo normatīvajos aktos šādas stratēģijas tiek uzskatītas par līdzīgām īsās pozīcijas pārdošanai tikai tāpēc, ka tām ir nepieciešama pienācīga rūpība par aktīva pieejamību.

Ieguvumi

• Samazina laiku un piepūli: Izmantojot šo stratēģiju, tiek ietaupīts laiks, kas paiet aizņemoties vai noskaidrojot, vai vērtspapīru var aizņemties. Tā faktiski atliek šīs pūles uz laiku, kad ir nepieciešama līguma faktiskā izpilde.
• Likviditātes palielināšana: kā paskaidrots iepriekšējās sadaļās, tas palīdz palielināt relatīvi nelikvīdu vērtspapīru likviditāti.
• Pārbauda aizņemšanās izmaksas : ja vērtspapīra aizņemšanās izmaksas ir pārmērīgas, tas ļauj tirgotājiem izvairīties no šādām izmaksām, un, tā kā nav aizņemšanās pieprasījuma, aizņēmuma izmaksas tiek koriģētas un samazinātas līdz pieņemamam līmenim.

Ierobežojumi

• Tirgus manipulācijas: Viens no lielākajiem šīs stratēģijas trūkumiem ir tas, ka tas rada nepamatotu pārdošanas spiedienu uz drošību, kas samazina tā cenu līdz nepamatotam līmenim. Tas ir tas, ko sauc par “ļaunprātīgu” neapbruņotu īssavienojumu, un šādu praksi SEC aizliedz. Tomēr ir grūti noteikt, kuri no pārdošanas gadījumiem ir ļaunprātīgi un kuri nē.
• Nespēja piegādāt: ja šai stratēģijai tiek atļauts brīvi turpināties, tas var izraisīt pārdevēja nespēju piegādāt aktīvu pircējam piegādes brīdī, jo aktīvs faktiski nepastāv, un tas ir viens no tā lielākajiem ierobežojumiem, kas noveda pie tā aizlieguma pēc akciju tirgus avārijas 2007. – 2008.

Secinājums

Apkopojot, tagad mēs varam saprast, ka aktīva pārdošana ir stratēģija, ko izmanto, lai pārdotu aktīvu, kas nav ne īpašnieks, ne aizņēmies un tiek iegādāts vēlāk, lai izpildītu tā piegādi pircējam. Tā ir īsās pozīcijas pārdošanas variācija; tomēr stratēģijas izpildei pēdējais izmanto aizņemto aktīvu. Pēc 2007. – 2008. Gada krīzes SEC pieņēma ļoti stingrus noteikumus, lai ierobežotu šo praksi, un vēlāk tas faktiski tos aizliedza, lai izvairītos no tās stratēģijas ļaunprātīgas izmantošanas, kas noveda pie tirgus manipulācijām.