Box IPO
2014. gada 24. martā tiešsaistes krātuves uzņēmums Box iesniedza IPO un paziņoja par plāniem piesaistīt 250 miljonus ASV dolāru. Uzņēmums sacenšas par lielākās mākoņkrātuves platformas izveidi, un tas konkurē ar lielākiem uzņēmumiem, piemēram, Google Inc un tā konkurentu Dropbox.
Es ātri pārlūkoju Box S1 Filing, un, kad es cerēju redzēt atdzist zilu kastīti, izrādījās, ka tā ir izkliedēta “melnā kaste”. Es arī sagatavoju ātru un netīru Box finanšu modeli, lai turpinātu piekļūt situācijas nopietnībai, un sapratu, ka Box Financials bija pilns ar šausmu stāstiem. Lai iegūtu sīkāku informāciju, varat arī lejupielādēt Box IPO finanšu modeli.
Riska faktors, kas minēts arī Box Inc prospektā, mani biedē vēl vairāk.
Mēs neceram, ka tuvākajā nākotnē tas būs rentabls
Ja plānojat ieguldīt Box, varat arī izlasīt Box IPO - pirkt vai nepirkt?
10 galvenie IPO riska faktori
# 1 OMG - ieņēmumi no kastes <<< Zaudējumi!
- Box augšējās līnijas pieauguma tendence katru gadu pārsniedz 100%, kas, manuprāt, ir ļoti iespaidīgi. Tomēr apakšējā līnija ir īstā juceklī. Sākotnēji es domāju, ka tā ir drukas kļūda, taču drīz sapratu, ka Box ieņēmumi bija ievērojami mazāki nekā zaudējumi.
- Ieņēmumi no 124 miljoniem ASV dolāru salīdzinājumā ar neto zaudējumiem 168 miljonu ASV dolāru apmērā izskatās mazliet biedējoši.
- Vēl vairāk papildinot bēdas, Boxam ir uzkrātais deficīts 361 miljons USD.
# 2 Kastīšu pārdošanas un mārketinga izmaksas ir trīs reizes lielākas par vidējām
- Visaugstākās ir pārdošanas un mārketinga izmaksas, kas 171 miljona ASV dolāru apmērā pieauga par gandrīz 73% salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu.
- Box ir saglabājis agresīvu izaugsmes tempu vairākās vertikālās nozarēs, un maz ticams, ka nākamo pāris gadu laikā tas ievērojami notiks.
- Vidējās pārdošanas un mārketinga (S&M) izmaksas ir aptuveni. 45% no ieņēmumiem SaaS uzņēmumiem.
- Tomēr Box S&M izmaksas ir 137% no ieņēmumiem, kas trīs reizes pārsniedz SaaS uzņēmumus (tas mani nervozē!)
# 3 - kastes darbības laiks palielināsies no USD 31m / mēnesī līdz USD 233m / mēnesī (jā, tas ir mēnesī!)
- Uzņēmums 2014. finanšu gadā reģistrēja darbības izmaksas 257 miljonu ASV dolāru apmērā, kas ir aptuveni 21,5 miljoni ASV dolāru mēnesī.
- Pat ja mēs noņemsim pētniecības un attīstības izdevumus, mēneša izdevumi būs 17,5 miljoni ASV dolāru mēnesī.
- Turklāt ņemiet vērā, ka darbības izdevumi katru gadu ir nesamērīgi, un tie palielinās no 31 miljona USD mēnesī 2015. finanšu gadā līdz 233 miljoniem USD mēnesī 2019. gadā!
Vēlaties kļūt par Ratio Analysis Pro, pēc tam apskatiet šo soli pa solim detalizētu Ratio analīzes gadījumu izpēti programmā Excel
# 4 - Box Inc nākamo piecu gadu laikā, lai izdzīvotu, būs nepieciešami 1,25 miljardi ASV dolāru
- Box bija tikai USD 108 miljoni skaidrā naudā un naudas ekvivalentos, un tas bija saistīts ar gada beigu finansējumu 100 miljonu USD apmērā. Izskatās, ka Bokss saņēma šo finansējumu tikai laika ziņā!
- No Box finanšu modeļa var redzēt, ka 250 miljoni ASV dolāru pēc pašreizējā naudas sadedzināšanas ātruma būtu nedaudz mazāk nekā gads. Šeit varat uzzināt vairāk par kastes uzņēmuma vērtēšanu.
- Box Inc Financial modeļa veidnē es atzīmēju, ka viņiem būtu nepieciešami vēl 1 miljards USD, ja viņi vēlas “izdzīvot” nākamos piecus gadus!
- Es esmu pieņēmis, ka viņi palielinās parādu; tomēr arī privātie ieguldījumi var būt saprātīga izvēle.
# 5 - vadībai pieder mazāk, nekā paredzēts
- Āronam Levijam pieder tikai 4,1% Box Inc (garantēšanas daļa); tomēr, ja tiek iekļautas viņa saņemtās papildu dotācijas, viņa daļa ir tuvāka 6%. Ja ir tik maza Box akciju daļa, dibinātāja un uzņēmuma intereses var netikt saskaņotas. Lai viss notiktu perspektīvā, jūs varat atzīmēt, ka pēc Facebook veiktā IPO Markam Cukerbergam piederēja 22% no Facebook.
# 6 - Marks Kubans - es sadedzinātu, ja būtu atbildīgs …
Miljardieris investors un uzņēmējs Marks Kubans bija viens no pirmajiem eņģeļu investoriem 2005. gadā. Tomēr uzņēmuma stratēģijas maiņa lika viņam aptuveni gadu pārdot savu daļu. Iespējams, viņš ir palaidis garām ieguvumus, ko būtu guvis viņa ieguldījums. Tomēr kubietis, šķiet, netraucē un brīdina investorus ar savu tvītu 2014. gada 25. martā.
Es novēlu @BoxHQ labāko, bet es sadedzinātu, ja 8 gadus es biju atbildīgs par 169 mm zaudējumiem pret mazākiem apgriezieniem. Es ceru, ka IPO tos iesāks
# 7 - OpenText pieprasa 268 miljonu ASV dolāru lielu zaudējumu atlīdzību tiesas prāvā par patentu pārkāpumiem
2014. gada 30. martā Kanādā lielākais programmatūras uzņēmums OpenText, kas izplata Uzņēmuma informācijas pārvaldības programmatūru, iesniedza prasību pret patenta pārkāpumu pret Box, apgalvojot, ka Box pārkāpj 200 pretenzijas 12 patentos 3 dažādās patentu grupās. Open Text prasa provizoriskus un pastāvīgus rīkojumus, lai apturētu Box produktu pārdošanu, kā arī zaudējumus, kas pārsniedz 268 miljonus USD. Salīdziniet šo skaitli ar 250 miljoniem ASV dolāru, ko Box Inc palielina, izmantojot IPO!
Open Text v. Box et. al.
# 8 - konkurenti
Uzņēmējdarbības satura sadarbības mākoņos pamatā ir konkurētspējīgs un sadrumstalots tirgus. Lai gan šis segments strauji attīstās, Box Inc atzina Citrix, Dropbox, EMC, Google un Microsoft par konkurentiem.
Ieskats konkurentu bilancē ļauj ieskatīties, cik dziļi kabatās ir šie uzņēmumi un cik konkurētspējīga uzņēmējdarbības vide var turpināties.
# 9 - NSA cīņas var būt sliktas uzņēmējdarbībai
- Nacionālās drošības aģentūras (NSA) izlūkdatu vākšanas taktika var nobiedēt starptautiskos uzņēmumus no sadarbības ar ASV bāzētām tehnoloģiju kompānijām.
- Būtībā, ja pamatdarbība ir datu koplietošana un sadarbība, tā kļūst vēl problemātiskāka, jo datu drošība kļūst par jautājuma zīmi starptautiskai firmai.
- Ārons Levijs ieteica, ka, ja tas notiek, viņiem kā mākoņa nodrošinātājam ir jāveido biznesa valsts pa valstīm ar pilnīgi atšķirīgām darbībām, iespējām un pakalpojumiem.
- Leviss atzina, ka tas samazinās iespēju kļūt par starptautisku, un Box Inc var zaudēt iespēju augošajam mākoņu tirgum.
# 10 - Box var iegūt pēc IPO
Nākamo piecu gadu laikā Box ir jāpiesaista aptuveni 1,25 miljardi dolāru. 250 miljonu IPO veicinātu tikai 20% no kopējā fondu pieprasījuma. Tomēr uzņēmumam var nākties organizēt līdzekļus miljardu USD apmērā. Vai nu viņi var meklēt privātu finansējumu, vai piesaistīt parādus. Vēl viena iespēja, kuru nevar noliegt, ir tāda, ka konkurenti ar dziļām kabatām var aplūkot Box Inc. iegādi. Box var nākties uzlikt pienākumu turpināt, jo viņi var meklēt agresīvu izaugsmi un konsolidāciju, kas pārsniedz viņu pamatspējas.
Nākamie soļi?
Kaut kas man pietrūka? Ļaujiet man zināt, ko jūs domājat, jūsu atsauksmes, atstājot komentāru
ps - Es nepārstāvu nevienu brokeru firmu. Iepriekš minētie viedokļi ir mans vērtējums par Box IPO. Esmu darījis visu iespējamo, lai nodrošinātu analīzes faktisko precizitāti. Tomēr, ja pamanāt kļūdas, lūdzu, nekautrējieties man sniegt korektīvus pasākumus.
