Kas ir augsta ienesīguma obligācijas?
Augsta ienesīguma obligācijas ir korporācijas emitētas obligācijas, kurām populāras kredītreitinga aģentūras ir piešķīrušas zem investīciju pakāpes sliekšņa, piemēram, zemāk “BBB” no Standard & Poor un zemāk par “Baa” no Moody's papildu kredītrisku dēļ, kas saistīti ar procentiem un pamatsummas atmaksu. . Tomēr, lai kompensētu augstākus saistību neizpildes riskus, šīs obligācijas investoriem piedāvā pievilcīgu atdevi.
Augstas ienesīguma obligācijas iezīmes
- Augstas ienesīguma obligācijas atšķiras atkarībā no kupona un dzēšanas termiņa. Daudzas no visbiežāk izmantotajām struktūrām ir paredzētas, lai emitenti varētu uzlabot naudas plūsmu, atliekot procentu maksājumus.
- Visaugstākās ienesīguma obligācijas ir nenodrošinātas pirmstermiņa parāda saistības. Turpretī aizdevumi ar aizņemto kredītu parasti tiek nodrošināti uz konkrētiem aktīviem.
- Pakts par augstas ienesīguma aizdevumiem var ierobežot noteiktas emitenta darbības vai maksājumus, kaitējot kreditora interesēm. Lielākā daļa aizdevumu ar augstu ienesīgumu ietver izmaiņas vadības kontrolē.
- Augsta ienesīguma aizdevumu primārajā tirgū dominē neliels skaits lielāko investīciju banku, turpretī sekundārie tirgi ir ārpusbiržas tirgus, kur lielāko daļu darījumu pārrunā starp dīleriem un ieguldītāju.
Augsta ienesīguma obligāciju veidi
- Nulles kupona obligācijas - šī emisija ir ļoti atlaide, un tā ir izpirkama nominālvērtībā. Procenti obligācijas turētājam netiek uzkrāti un izmaksāti
- Atliktie procenti - atliktajos procentos procentu maksājumi nav jāveic vēlāk obligācijas darbības laikā. Pēc tam tiek izmaksāti lielāki kuponi, lai kompensētu iztrūkumu.
- Palielināšanas obligācijas - sākotnējie kuponi ir zemi, vēlāk palielinās.
- Maksājiet obligāciju veidā - tas kuponus aizstāj ar papildu parādiem. Papildu parādam būs lielāka kupona likme nekā sākotnējam, taču tas pēc būtības ir ļoti riskants. Ja emitents turpina maksāt papildu parāda veidā, jo ievērojami palielināsies uzņēmuma nenomaksāto parādu skaits.
- Ar pašu kapitālu saistītas obligācijas - kas dod īpašniekam tiesības konvertēt, ir obligāciju turēšana uz pašu kapitālu, piemēram, konvertējamām obligācijām.
- Pagarināmās atiestatīšanas piezīmes - emisijām ir tiesības periodiski pagarināt nenomaksātā parāda termiņu ar jauno kuponu. Tam ir arī papildu pārdošanas iespēju iespējas, kur ieguldītājs var pārdot atpakaļ obligācijas emitentam.
Kas ir ieguldītāji augstas ienesīguma obligācijās?
- Privātie ieguldītāji nepiedalās šajā tirgū, jo trūkst finanšu un tehnoloģisko resursu, lai uzraudzītu galvenos kredīta jautājumus, vai aizņēmēja ikdienas aktivitātēs. Institucionālie investori, piemēram, Apdrošināšanas kompānijas (tie ir vieni no lielajiem investoriem, kuri vēlas lielu atdevi savu mūža rentes finansēšanai).
- Pensiju fondi (iegulda obligācijās, lai palielinātu savu peļņu, bet uz kuriem bieži attiecas noteikumi par ieguldījumiem augsta riska portfelī), riska ieguldījumu fondi vai ieguldījumu fondi (tie ir agresīvi ieguldītāji un lielu daļu sava portfeļa iegulda ātrās peļņas realizēšanā un ir uz kuriem neattiecas nekādi noteikumi) ir galvenais šī tirgus dalībnieks.
Kas ir aizņēmēji?
Augsta ienesīguma finansējumam ir bijusi nozīmīga loma noteiktās nozarēs, piemēram, tehnoloģijā, plašsaziņas līdzekļos, enerģētikā, IT infrastruktūrā. Šo nozaru uzņēmumiem ir liels parādu slogs, salīdzinot ar to ienākumiem un naudas plūsmu. Daži no tiem ir jaunizveidoti uzņēmumi vai labi izveidoti uzņēmumi, kas pārstrukturē, vai arī aizdevumi ar augstu ienesīgumu tiek izmantoti, lai finansētu piesaistīto līdzekļu izpirkšanu, esošo aizdevumu refinansēšanu, iegādi, pārņemšanu utt.
Augsta ienesīguma indeksi
- Standarta un slikts augstas ienesīguma korporatīvo obligāciju indekss
- CSFB II augstas ienesīguma indekss
- Bloomberg USD augsta ienesīguma korporatīvais indekss
- FINRA Bloomberg aktīvais augstas ienesīguma ASV korporatīvo obligāciju indekss
- Barclays augsts ienesīguma indekss
- Citigroup ASV augsta ienesīguma tirgus indekss
Augstas ienesīguma obligāciju priekšrocības
- Uzlabota spred - augsta ienesīgums piedāvā ievērojamu starpību valsts vērtspapīros. 1980. – 1990. Gadā ASV augsta ienesīguma obligācijas piedāvāja 300–500 bāzes punktus salīdzinājumā ar salīdzināmā termiņa ASV kasi. Dažiem investoriem tas var iegūt ievērojami lielāku peļņu nelielā laika periodā nekā jebkurš cits piedāvājums
- Diversifikācija - augsta ienesīguma aizdevumi tiek uzskatīti par atsevišķu aktīvu klasi, kurai ir zema korelācija ar citiem fiksēta ienākuma vērtspapīriem, kas palīdz nodrošināt ienesīguma konsekvenci un samazina kopējo portfeļa risku.
- Drošība - likvidācijas gadījumā ieguldītājiem ar augstu ienesīgumu tiek piešķirta prioritāte kapitāla atmaksai salīdzinājumā ar parastajiem un priviliģētajiem akcionāriem. Daudzi investori uzskata, ka ieguldījumi ar augstu ienesīgumu nav tik droši, jo visa summa tiek zaudēta saistību nepildīšanas laikā, taču tas nav taisnība, jo ieguldītāji atgūst daļu no citas akcionāru klases. Citiem vārdiem sakot, tas ir daudz drošāk, salīdzinot ar tā paša uzņēmuma akciju emisijām.
- Zems ilgums - Augsta ienesīguma aizdevumu iekļaušana portfelī palīdzēs samazināt kopējo ilgumu īsāka termiņa dēļ. Parasti tos emitē ar 8–10 gadu termiņu un bieži var pieprasīt 3-5 gadu laikā.
Augsta ienesīguma obligāciju trūkumi
- Noklusējuma riski - ekonomikas stresa laikā saistību nepildīšana var palielināties, padarot aktīvu klasi jutīgāku pret ekonomikas perspektīvām. Aizņēmēji ar augstu ienesīgumu bieži neveic plānotos procentus un pamatsummas maksājumus, kas ir ļoti augsti salīdzinājumā ar parastajiem aizdevumiem.
- Riska samazināšana - kredītkvalitātes izmaiņu dēļ kredītreitings pazemina šo obligāciju līmeni, izraisot būtiskas tā vērtības izmaiņas.
- Ekonomiskie riski - aizdevumi ar augstu ienesīgumu ir ļoti jutīgi pret uzņēmumu ienākumiem un ekonomikas perspektīvām nekā ikdienas procentu likmju svārstības. Paredzams, ka pieaugošo procentu likmju apstākļos tie pārspēs citus aizdevumus ar fiksētu ienākumu. Tomēr ekonomiskās krīzes laikā tās ir vairāk pakļautas saistību nepildīšanai.
- Likviditātes riski - tā riskantā rakstura un ierobežotā piedāvājuma dēļ ir ļoti grūti atrast investorus šajos tirgos, kā rezultātā samazinās kopējā likviditāte, palielinās bid-ask starpība un darījumu izmaksas.
- Procentu likmju riski - procentu likmju risks attiecas uz obligācijas tirgus vērtības izmaiņām procentu likmju izmaiņu dēļ. Tomēr procentu likmju pieaugums tos mazāk ietekmē salīdzinājumā ar citiem fiksēta ienākuma instrumentiem zemas korelācijas dēļ.
- Notikumu riski - notikumu risks attiecas uz sliktu pārvaldību, nespēju paredzēt pārmaiņas tirgū, izejvielu cenu pieaugumu, regulatīvo izmaiņu maiņu, vadības izmaiņām, konkurenci var būtiski ietekmēt visu nozari.
Secinājums
Liela ienesīguma obligāciju galvenā pievilcība ir tā, ka tā, šķiet, rada gan kapitālam līdzīgu peļņu ar obligāciju veida riskiem. Pētījumi ir parādījuši, ka augsta ienesīguma tirgum ir negatīva korelācija ar valdības obligāciju tirgu un zema pozitīva līdz nullei ar akcijām un ieguldījumu kategorijas obligācijām.
