Kas ir normāla ienesīguma līkne?
Normāla ienesīguma līkne vai pozitīvas ienesīguma līkne rodas, ja ilgāka termiņa parāda instrumenti piedāvā augstāku ienesīgumu salīdzinājumā ar īsāka termiņa parāda instrumentiem, kuriem ir līdzīgi kredītriski un kredīta kvalitāte. Ienesīguma līkne ir pozitīva (slīpa uz augšu), jo ieguldītājs prasa vairāk naudas, lai bloķētu savu naudu uz augstāku periodu.
Normālas ienesīguma līknes grafiskais attēlojums
Ienesīguma līkne tiek izveidota zemāk diagrammā, uzzīmējot ienesīgumu uz vertikālās ass un laiku līdz briedumam uz horizontālās ass. Kad līkne ir normāla, augstākais punkts atrodas labajā pusē.
Dažādas procentu likmju teorijas
# 1 - Gaidīšanas teorija
Gaidījumu teorija, kurā teikts, ka ilgtermiņa procentu likmēm jāatspoguļo paredzamās nākotnes īstermiņa likmes. Tā apgalvo, ka nākotnes procentu likmēm, kas atbilst noteiktiem nākotnes periodiem, jābūt vienādām ar šī perioda nākotnes nulles procentu likmēm.
Ja viena gada likme šodien ir 1% un 2 gadu likme ir 2%, tad viena gada likme pēc viena gada (1 gada nākotnes likme) ir aptuveni 3% (1,02 2 / 1,01 1).
# 2 - tirgus segmentācijas teorija
Starp īstermiņa, vidēja termiņa un ilgtermiņa procentu likmēm nav saistības. Procentu likmi noteiktā segmentā nosaka pieprasījums un piedāvājums šī segmenta obligāciju tirgū. Saskaņā ar teoriju liels ieguldījums, piemēram, liels pensiju fonds, iegulda noteikta termiņa obligācijās un viegli nepāriet no viena termiņa uz citu.
# 3 - Likviditātes izvēles teorija
Ieguldītājs dod priekšroku likviditātes saglabāšanai un iegulda līdzekļus uz īsu laika periodu. No otras puses, aizņēmēji dod priekšroku ilgāku laiku aizņemties ar fiksētām likmēm. Tas noved pie situācijas, kad nākotnes procentu likme ir lielāka par gaidāmajām nulles likmēm nākotnē. Šī teorija saskan ar empīrisko rezultātu, ka ienesīguma līkne mēdz būt slīpa uz augšu, nekā tā ir lejupejoša .
Normālas ienesīguma līknes izmaiņas vai nobīdes
- Paralēlas nobīdes - ienesīguma līknes paralēlas nobīdes rodas, ja ienesīgums visā termiņa horizonta laikā mainās (palielinās vai samazinās) ar tādu pašu lielumu un līdzīgu virzienu. Tas norāda, kad ekonomikā mainās vispārējais procentu likmes līmenis.
- Nav paralēlas maiņas - kad ienesīgums dažādos termiņos mainās atšķirīgā līmenī gan lielumā, gan virzienā.
Svarīgums
Tā prognozē procentu likmju turpmāko virzību:
- Ienesīguma līknes forma norāda procentu likmes nākotnes virzienu. Normāla līkne nozīmē, ka ilgāka termiņa vērtspapīriem ir augstāks ienesīgums, un apgrieztajai līknei - īstermiņa vērtspapīriem ir augstāka ienesīgums.
- Bankas un finanšu iestādes apmaiņā pret atdevi pieņem klientu noguldījumus un sniedz aizdevumus korporatīvajiem vai privātpersonām. Jo plašāka atšķirība starp kreditēšanas un aizņēmuma likmi, jo lielāka būs starpība. Stāvākā augšup vērstā līkne nodrošinās lielāku peļņu, savukārt lejupejošā līkne novedīs pie mazākas peļņas, ja lielākā daļa bankas aktīvu ir ilgtermiņa aizdevumu veidā, ņemot vērā klientu īstermiņa noguldījumus.
- Kompromiss starp termiņu un ienesīguma ilgtermiņa obligācijām parasti ir nepastāvīgāks nekā īstermiņa obligācijas, un tādējādi ieguldītājam piedāvā lielāku prēmiju augstākas ienesīguma veidā, lai mudinātu viņus aizdot.
- Tas ieguldītājiem norāda, vai vērtspapīrs ir pārcenots vai par zemu, pamatojoties uz tā teorētisko vērtību. Ja ienesīgums ir virs ienesīguma līknes, tiek uzskatīts, ka vērtspapīriem ir par zemu cenu, un, ja atdeve ir zemāka par ienesīguma līkni, vērtspapīri ir pārspīlēti.
Ietekme
- Centrālās bankas mērķa ekonomiskā izaugsme un inflācijas līmenis, mainot procentu likmju līmeni. Lai reaģētu uz inflācijas pieaugumu, centrālās bankas paaugstina procentu likmju līmeni, kur aizņemšanās kļūst dārga, un patērētāju pirktspējas samazināšanās, kas vēl vairāk noved pie apgrieztas ienesīguma līknes.
- Ekonomiskā izaugsme: spēcīga ekonomiskā izaugsme nodrošina dažādas iespējas ieguldīt un paplašināt uzņēmējdarbību, kas izraisa kopējā kapitāla pieprasījuma pieaugumu, ņemot vērā ierobežoto kapitāla ienesīguma līknes piedāvājuma pieaugumu, kā rezultātā ienesīguma līkne ir strauja.
Galvenie punkti, kas jāatceras
- Tā ir uz augšu slīpa normāla līkne no kreisās uz labo, norāda, ka ienesīgums pieaug ar termiņu. To bieži novēro, kad ekonomika aug normālā tempā, bez būtiskiem pieejamā kredīta pārtraukumiem, piemēram, 30 gadu obligācijām tiek piedāvātas augstākas procentu likmes nekā 10 gadu obligācijām.
- Ieguldītājam, kurš iegulda ilgāka termiņa obligācijās, nepieciešama lielāka atlīdzība par papildu risku uzņemšanos, jo ilgtermiņā ir lielāka neparedzētu negatīvu notikumu iespējamība. Citiem vārdiem sakot, jo ilgāks termiņš, jo ilgāks laiks būs vajadzīgs, lai atgūtu pamatsummu. Jo lielāki saistītie riski, jo augstāks būtu sagaidāmais ienesīgums, kas novedīs pie augšupejošās ienesīguma līknes.
- Ienesīguma līknes forma nosaka ekonomikas pašreizējo un nākotnes spēku. Tas sniedz agrīnās brīdināšanas signālus par ekonomikas turpmāko virzību. Tas vienmēr mainās, pamatojoties uz izmaiņām vispārējos tirgus apstākļos.
- Katram obligāciju portfelim ir atšķirīga iedarbība uz ienesīguma līknes maiņu - ti, ienesīguma līknes risku. Paredzētās obligācijas cenas procentuālās izmaiņas, kas rodas, ja ienesīgums mainās par 1 bāzes punktu, aptver uzlabots jēdziens, ko sauc par “ilgumu”.
- Ilgums mēra lineāro saistību starp ienesīgumu un obligāciju cenu, un tas ir vienkāršs rādītājs nelielām ienesīguma izmaiņām, savukārt izliekums mēra nelineāro saistību un ir precīzāks lielām ienesīguma izmaiņām.
