Procentu likmju atvasinājumu definīcija
Procentu likmju atvasinājumi ir atvasinātie instrumenti, kuru pamatā ir viena procentu likme vai procentu likmju grupa; piemēram: procentu likmju mijmaiņas darījums, procentu likmju mijmaiņas darījums, mainīgās procentu likmes mijmaiņas darījums, kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas darījums.
Ja lasāt šo materiālu, jums vajadzētu zināt, kas ir atvasinātais vērtspapīrs. Tas ir vērtspapīrs, kura vērtību iegūst no bāzes aktīva. Bāzes aktīvs var būt jebkas, sākot no uzņēmuma akcijām, obligācijām, metāliem, izejvielām un vairākām citām aktīvu klasēm. Ja pamatā ir procentu likme, tad atvasinātais vērtspapīrs kļūst par procentu atvasinājumu. Bāzes procentu likmes ir atkarīgas no līguma, par kuru vienojas darījuma partneri, un tās var svārstīties no LIBOR, vietējām starpbanku piedāvātajām likmēm, Fed Funds likmēm utt.
Kas ir mijmaiņas darījumi?
Šī ir svarīga un aizraujoša joma ar fiksēta ienākuma atvasinājumiem. Tas ir strukturēta darījuma piemērs, lai ierobežotu riskus ieguldījumos ar fiksētu ienākumu.
Mijmaiņas darījums būtībā ir līgums starp darījumu partneriem, lai apmainītos ar starpposma naudas plūsmām, kas rodas visā darījuma darbības laikā. Gandrīz uz katru mijmaiņas līgumu attiecas procentu likmju mijmaiņas līgums. Lielākā daļa no tiem ir procentu likmju mijmaiņas darījumu varianti.
Procentu likmju mijmaiņas darījumi
Tātad, kas ir procentu likmju mijmaiņas darījums (IRS)?
IRS ir mijmaiņas līgums, lai apmainītos ar starpposma naudas plūsmu sēriju, kuras pamatā ir procentu likmes ar nosacītu summu visā mijmaiņas darījuma darbības laikā.
Parasti tās izpaužas kā naudas plūsmas, kas rodas no fiksētas procentu likmes, apmaiņa pret naudas plūsmām, kas rodas no mainīgās procentu likmes virs mijmaiņas darījuma termiņa. Šāda veida tirdzniecība ir pazīstama arī kā mainīga mijmaiņas darījuma kopa, kas uz mijmaiņas līgumu maksā / saņem fiksētu likmi, bet otra daļa - mainīgu likmi. To sauc arī par vienkāršu vaniļas IRS.
Šeit ir vienkāršs piemērs, kas ilustrē fiksēto peldošo mijmaiņas darījumu. Mēs visi zinām, ka banka pieņem noguldījumus un izsniedz aizdevumus. Pieņemsim, ka par noguldījumiem, kurus banka A ņem, viņi maksā fiksētu procentu likmi, saka 5%. Pieņemot, ka attiecībā uz aizdevumiem viņi pieņem mainīgu procentu likmi, kas ir LIBOR (teiksim, 3%) plus starpība (3%) pār to, lai ņemtu vērā aizņēmēja riskantumu. Izplatība ir fiksēta, bet LIBOR turpina mainīties. Ja, piemēram, LIBOR līdz gada beigām samazināsies līdz 1% vai mazāk, bankas maksās nemainīgus 5% par noguldījumiem, bet mazāk maksās par aizdevumiem. Lai pasargātos no riska samazināt zemākas procentu likmes galu galā likmju krišanās dēļ, viņi slēdz IRS ar citu B banku. Veltiet laiku, lai padomātu par IRS struktūru.
Gatavs? Lūk, tā ir - A banka šobrīd maksā fiksēti un saņem attiecīgi mainīgos noguldījumus un aizdevumus. Viņi noslēgs IRS ar B banku, lai maksātu par peldēšanu un fiksētu saņemšanu uz noteiktu laiku, teiksim, trim gadiem. Faktiski darījuma struktūra izskatīsies šādi:
Mijmaiņas likme šeit ir tikai orientējoša - ir aprēķināta arbitrāžas likme.
Maksājot mainīgo uz mijmaiņas darījumu, tiek gūta labums A bankas pakļautībai procentu likmju kritumam. Ja likmes paaugstinās virs 5%, banka A joprojām gūst labumu, jo tā maksā zemāku likmi par saviem noguldījumiem, un augstākā likme tik un tā tiks nodota ar aizdevumiem, kurus tā sniedz, kas finansē mijmaiņas darījuma mainīgo posmu. Kāpēc B banka darbojas kā A bankas darījumu partneris? Vienkārši tāpēc, ka viņiem būtu pretēja iedarbība, ja viņi maksā, mainoties noguldījumiem un saņemot fiksētu aizdevumu. Kā minēts iepriekš, mijmaiņas darījumu / naudas plūsmas pamatā ir nosacītā summa.
Es ceru, ka jūs ieguvāt mijmaiņas struktūru. Darījuma partneri piekrīt veikt mijmaiņas darījumu, jo tiem ir vai nu pretējs viedoklis, vai arī tie ir pakļauti riska darījumiem ar pamatā esošo.
Valūtas mijmaiņas darījums
Tos sauc arī par savstarpējiem valūtas mijmaiņas darījumiem vai starpvalstu valūtu procentu likmju mijmaiņas darījumiem. Labs veids, kā uz to atsaukties, ir “Xccy IRS”. Kā jūs varētu uzminēt, tas ir IRS variants, starpība ir divas dažādas iesaistītās valūtas.
Tipisks darījums būtu A banka (Japānas banka), aizņemoties, piemēram, 10 miljonus ASV dolāru (nosacītā summa) @ 5% gadā, un aizdodot 100 miljonus USD (nosacītā summa) @ 3% gadā Bankai B (ASV banka) uz pieciem gadiem kā daļu no Xccy apmainīt. Banka maksā B bankai B $ 500 000, savukārt B banka A maksā ¥ 3 miljonus kā mijmaiņas darījumus katru gadu visā mijmaiņas darbības laikā. Kā jūs varat pamanīt, tas ir fiksēts fiksēts mijmaiņas darījums.
Fiksētais fiksētajam Xccy IRS ir vienkāršs. Fiksēts peldošajam Xccy IRS darbojas līdzīgi kā līdzvērtīgam IRS, izņemot divas valūtas daļas, piemēram, iepriekšminēto piemēru, kur A banka var aizņemties USD 10 miljonus LIBOR + 2%, nevis 5%. Lai gan fiksēta mainīga IRS, starpposma naudas plūsmas tiks savstarpēji ieskaitītas atkarībā no peļņas vai zaudējumiem. Ja A bankas procentu maksājums gada beigās ir 300 000 USD un B B ir 500 000 USD pēc konvertēšanas USD, tad B banka maksās A starpībai 200 000 USD. Līdzīgi būtu gadījumā, ja A būtu jāmaksā B starpība.
Arī peldošā peldošā Xccy IRS (Basis Swap) un parastā IRS ir daļa no strukturēšanas spēles. Lai gan tas ir viegli, mēs drīz varam pārtraukt šo diskusiju, nevis iedziļināties.
Atšķirība starp Xccy mijmaiņas darījumu un IRS
Xccy mijmaiņas darījums un IRS atšķiras neatkarīgi no valūtas posma. Nosacītās summas, par kurām tiek veikti procentu maksājumi / naudas plūsmas, sākumā un beigās tiek apmainīti ar Xccy mijmaiņas darījumu. Tas pats neattiecas uz IRS. Iepriekšējā piemērā nosacītā pamatsumma $ 10m un ¥ 100m tiek mainīta sākumā un beigās. Tāpēc Xccy mijmaiņas darījums novērš nosacītās pamatsummas valūtas risku vai valūtas kursa risku.
Citi mijmaiņas veidi
Ir arī citi mijmaiņas darījumi, kas iegūti no procentu likmēm, piemēram, kapitāla mijmaiņas darījums vai kopējās atdeves mijmaiņas darījums (TRS), kur mijmaiņas likme tiek maksāta uz vienas kājas, bet otra daļa maksā ar pašu kapitālu / kapitāla indeksu saistītus maksājumus, piemēram, dividendes un kapitāla pieaugumu atšķirības; Overnight Indexed Swap (OIS), kas ir fiksēts mainīgajam mijmaiņas darījumam, kur mainīgā likme ir balstīta uz vienas dienas indeksa mainīgo likmju ģeometrisko vidējo lielumu, teiksim, LIBOR vai Fed Funds.
Mijmaiņas darījumu izmantošana
Tāpat kā jebkurš cits atvasināto instrumentu līgums, mijmaiņas līgumi tiek izmantoti kā instruments riska ierobežošanai. Minētie piemēri līdz šim uzsvēra mijmaiņas darījumus kā riska ierobežošanas instrumentu. Tikmēr tos var izmantot arī kā instrumentu spekulēšanai par procentu likmēm, ja darījuma partnerim, iespējams, nav sākotnējā riska darījuma. Treškārt, tos var izmantot arbitrāžas ieguvumiem, ja mijmaiņas likmes ir nedaudz nepareizi noteiktas - šeit tiek pamanīta nepareizo cenu atšķirība, kad vairākas vienības vēlas gūt bezriska peļņu, galu galā panākot, ka šis pieprasījums un piedāvājums rada līdzsvara likmi, kuru nevar šķīrējtiesā prom.
Procentu likmju iespējas (procentu likmju atvasinājumi)
Ņemot vērā to, ka mēs esam par mijmaiņas darījumu tēmu, būtu pareizi ieviest šāda veida procentu likmju atvasinājumus.
Swaption
Šī ir mijmaiņas iespēja - divkāršs atvasinājums. Tomēr tas nav grūti. Opcija dod opcijas pircējam tiesības, bet ne pienākumu pirkt vai pārdot pamatā esošo pamatsummu par iepriekš noteiktu sākotnējo cenu nākotnē (derīguma termiņš Eiropas opciju gadījumā; pirms vai beidzoties American Opciju gadījumā). . Varat google meklēt vairāk par iespējām.
Swaption gadījumā sākuma cenu aizstāj ar streika likmi, procentu likmi, uz kuras pamata pircējs var izvēlēties izmantot opciju, un pamatā esošais ir mijmaiņas darījums. Vairāk teorijas tikai sarežģīs lietas, tāpēc šeit ir vienkāršs piemērs.
ABC pērk 3 gadu Swaption, kur viņi maksā fiksētu un saņem mainīgo (viņi pērk maksātāja Swaption) par streika likmi 2%, kuru var izmantot viena gada beigās. Beidzoties termiņam, ja atsauces likme ir lielāka par 2%, ABC izmantos iespēju, pēc kuras mijmaiņas līgums stājas spēkā trīs gadus. Ja atsauces likme ir mazāka par 2%, opcija netiks izmantota.
Cepures un grīdas
Kā jānorāda noteikumiem, vāciņš ierobežo risku, un grīdas līmenis samazina risku. Caps un Floors ir procentu likmju opcijas, ti, pamatā esošā ir procentu likme, un sākuma likme ir likme, pēc kuras pircējs izmanto iespēju. Parasti tās emitē ar mainīgas procentu likmes obligācijām / parādzīmēm (FRN).
Cepures sastāv no virknes “Caplets” un “Floorlets” stāvu. Kapleti un grīdas ir galvenokārt vāciņi un grīdas, bet ar īsu laika periodu. Viena gada vāciņš var sastāvēt no četrām kapletēm, kuru termiņš / termiņš ir 3 mēneši.
Parasti Cap darījums notiek šādi: ABC Corporation emitē mainīgas procentu likmes LIBOR + 2%, kur LIBOR var būt 3%. ABC risks ir, ja procentu likmes vai LIBOR ātri pieaug, teiksim, gada laikā, kur viņiem jāmaksā augstākas likmes. Tātad kopā ar obligāciju viņi nopērk no bankas vāciņu ar streiku 3,5% apmērā, tāpēc, ja LIBOR pārsniedz 3,5%, ABC izmanto šo ierobežojumu. Izmantojot ABC, ABC maksā tikai 3,5%, un viņi gūst peļņu, kas ir starpība starp LIBOR vai atsauces likmi un 3,5% šajā laika periodā. Peļņa palīdz atmaksāt LIBOR pieaugumu, un tādējādi ABC faktiski tiek ierobežots viņa maksājumos.
Sliktākajā gadījumā ABC galu galā maksā tikai 5,5%. Ja “mīnus (-)” norāda aizplūdi un “plus (+)” ieplūdi, šeit ir redzams, kā tas meklētu ABC Corp, ja par maksājumiem vienotos katru gadu:
FRN maksājumi: - (LIBOR + 2%)
Ar vāciņu saistīts maksājums: + LIBOR - 3,5%
Apvienojot abus, iegūtu: - 3,5% - 2% = -5,5%, tādējādi ierobežojot aizņēmēja pakļautību procentu likmju izmaiņām.
Līdzīgi grīda tiktu apvienota ar FRN, bet aizdevēji. Tātad ABC Corp obligāciju aizdevējs pirktu zemāko līmeni, lai ierobežotu viņu pakļaušanos procentu likmju izmaiņām. Šoreiz jums vajadzētu būt iespējai strukturēt darījumu, nesniedzot jums piemēru.
Ir vāciņu un grīdu varianti, no kuriem viens ir “procentu likmju apkakles”, kas ir vāciņa pirkšanas un grīdas pārdošanas kombinācija, bet neiedziļināsimies tajā.
Uzziniet vairāk par opcijām un tirdzniecības stratēģijām
Nākotnes procentu likmes (FRA)
Tie ir nākotnes līgumi par procentu likmēm starp darījumu partneriem. FRA ir nolīgts aizņemties vai aizdot naudu ar iepriekš noteiktu likmi nosacītam pamatsummai nākotnē.
ABC var noslēgt FRA, lai aizņemtos @ 5% no nosacītās summas uz trim mēnešiem, sākot ar sešiem mēnešiem (6X9 FRA - FRA, kas beidzas pēc sešiem mēnešiem, lai aizņemtos naudu uz trim mēnešiem). Tas palīdz ABC gadījumā, ja 3 mēnešu procentu likmes pieaugs 6 mēnešu beigās no šodienas.
ABC varētu arī noslēgt FRA, lai aizdotu @ 5% no nosacītās summas uz trim mēnešiem, sākot ar sešiem mēnešiem (6X9 FRA - FRA, kas beidzas pēc sešiem mēnešiem, lai aizņemtos naudu uz trim mēnešiem). Tas palīdz ABC gadījumā, ja 3 mēnešu procentu likmes samazināsies 6 mēnešu beigās no šodienas.
Secinājums
Norādītie piemēri, iespējams, ir pārāk vienkāršoti attiecībā uz procentu likmju atvasinājumiem. Jēdzieni ir diezgan vienkārši, taču mēs neesam iedziļinājušies šo darbu sīkumos. Aprēķini pēc būtības ir nedaudz sarežģīti, taču tas ir godīgi, ja mēs tagad izprastu jēdzienus. Dažreiz būt visu džekam varētu būt tā vērts - pasaulē trūkst labu ģenerālistu. Pārskatiet izskaidrotos jēdzienus, mēģiniet to sajust un mēģiniet atbildēt uz katras koncepcijas atklātajiem jautājumiem, jo tas galu galā palīdz stiprināt jūsu izpratni un liek domāt. Kas attiecas uz praktiskiem piemēriem, ir daudz piemēru par mijmaiņas darījumiem, mazāk zināmiem par procentu likmju opcijām un FRA, lai gan tie tiek darīti ļoti regulāri. Google tos, kad jums ir padomi par šiem jēdzieniem, lai tos labāk izprastu.
Noderīgas ziņas
- Karjera atvasinājumu topā
- Atvasinātie finanšu instrumenti
- Kas ir C Corporation?
- Obligāciju cenu noteikšana
