Attiecības analīze (definīcija, formula) Kas ir attiecību analīze?

Kas ir attiecību analīze?

Ratio analīze ir matemātiska metode, kurā tiek analizēti dažādi uzņēmuma finanšu rādītāji, kas ņemti no finanšu lapām un citas publiski pieejamās informācijas, lai gūtu ieskatu uzņēmuma finanšu un darbības detaļās.

Šis ir visaptverošākais Ratio Analysis / Financial Statement Analysis ceļvedis.

Šajā eksperta rakstītajā ceļvedī ir aprakstīts vairāk nekā parasti, un tajā ir izpētīta praktiskā finanšu pārskatu analīze, ko izmanto Investīciju baņķieri un kapitāla izpētes analītiķi.

Šeit es esmu ņēmis Colgate gadījuma pētījumu un aprēķinājis koeficientus Excel no nulles.

Lūdzu, ņemiet vērā, ka šī finanšu pārskatu rokasgrāmatas koeficienta analīze pārsniedz 9000 vārdus, un tās aizpildīšana man prasīja 4 nedēļas. Lai saglabātu šo lapu turpmākai izmantošanai un neaizmirstiet to kopīgot :-)

Vissvarīgākais - lejupielādējiet Colgate Ratio Excel veidni, lai izpildītu norādījumus

Lejupielādējiet Colgate Ratio Analysis Excel veidni

Lejupielādējiet šīs atrisinātās un neatrisinātās Colgate Excel veidnes

Varat izmantot šo navigāciju, lai izvēlētos un uzzinātu to finanšu pārskatu tēmas attiecību analīzi, kurām vēlaties koncentrēties. Turklāt Colgate gadījumu izpētē varat tieši filtrēt pamatjēdzienus vai analīzes veidu pielietojumu vai izvēlēties mācīties abus vienlaikus no tālāk norādītā.

Es vēlos veikt apguvi
Vertical AnalysisHorizontal AnalysisTrend Analysis

Es gribu uzzināt attiecību analīzes veidus.

Maksātspējas koeficients Darbības veiktspējas riska analīze Izaugsmes analīze

Es gribu iemācīties sekojošo

ConceptColgate gadījumu izpēte

Finanšu attiecību analīze (vispirms izlasiet mani)

1. solis - lejupielādējiet Colgate Excel modeļa attiecības analīzes veidni. Analīzei izmantosiet šo veidni

Lejupielādējiet Colgate Ratio Analysis Template

Ievadiet e-pasta adresi. Turpinot iepriekš minēto darbību, jūs piekrītat mūsu lietošanas noteikumiem un konfidencialitātes politikai.

2. solis - Lūdzu, ņemiet vērā, ka jūs saņemsiet divas veidnes - 1) Neatrisināts Colgate modelis 2) Atrisināts Colgate modelis

3. solis. Jums jāsāk ar neatrisināto Colgate modeļa veidni. Izpildiet soli pa solim analīzes aprēķināšanas instrukcijas.

4. solis - laimīgu mācīšanos!

Satura rādītājs

Esmu veicis ērtu navigāciju, lai uzzinātu koeficientu analīzes veidus.

• Kas ir attiecību analīze
• Vertikālā analīze vai kopīgi lieluma paziņojumi
• Horizontālā analīze
• Tendenču analīze
• Ratio analīzes ietvars
• Likviditātes koeficients
• Maksātspējas koeficients
  • # 1 - pašreizējā attiecība
  • # 2 - ātra attiecība
  • # 3 - skaidras naudas attiecība
• Apgrozījuma rādītāji
  • # 4 - debitoru parādu apgrozījums
  • # 5 - debitoru parādi
  • # 6 - krājumu apgrozījums
  • # 7 - dienu krājums
  • # 8 - kreditoru apgrozījums
  • # 9 - maksājamās dienas
  • # 10 - skaidras naudas konvertēšanas cikls
• Darbības veiktspēja
• Darbības efektivitāte
  • # 11 - aktīvu apgrozījums
  • # 12 - Neto pamatlīdzekļu apgrozījums
  • # 13 - kapitāla apgrozījums
• Darbības rentabilitāte
  • # 14 - Bruto peļņas norma
  • # 15 - pamatdarbības peļņas norma
  • # 16 - neto starpība
  • # 17 - kopējo aktīvu atdeve
  • # 18 - kopējā kapitāla atdeve
  • # 19 - kapitāla atdeve vai īpašnieka kapitāla atdeve
  • # 20 - Dupont ROE
• Riska analīze
• Biznesa risks
  • # 21. Darbības sviras
  • # 22. Finanšu risks - finanšu sviras
  • # 23. Kopējais sviras efekts
• Finanšu risks
  • # 24. Sviras koeficients vai parāda un pašu kapitāla attiecība
  • # 25. Procentu seguma koeficients
  • # 26. Parādu apkalpošanas seguma koeficients (DSCR)
• Ārējais likviditātes risks
  • # 27 - Bid Ask Spread
  • # 28 - Tirdzniecības apjoms
  • Izaugsmes analīze
  • # 29 - Ilgtspējīga izaugsme

Finanšu attiecību analīzes mērķis

Ratio analīzes mērķis ir novērtēt vadības sniegumu rentabilitātes, efektivitātes un riska ziņā

Lai gan informācija par finanšu pārskatiem ir vēsturiska, to izmanto, lai prognozētu turpmāko darbību

Attiecības analīzi var veikt, izmantojot trīs metodes -

• Vertikālā analīze (saukta arī par kopīgu lieluma pārskatu analīzi) - tā katru posteni salīdzina ar finanšu pārskatu pamatgadījumu. Visas peļņas un zaudējumu aprēķina pozīcijas tiek izteiktas procentos no pārdošanas. Bilances posteņi ir izteikti procentos no aktīvu kopsummas vai saistību kopsummas (lūdzu, ņemiet vērā aktīvu kopsumma = saistību kopsumma)
• Horizontālā analīze - tā salīdzina divus finanšu pārskatus (peļņas vai zaudējumu aprēķins, bilance) o nosaka absolūtās izmaiņas, kā arī procentuālās izmaiņas.
• Ratio analīze - ļauj aplūkot svarīgus biznesa mainīgos perspektīvā, salīdzinot to ar citiem skaitļiem. Tas nodrošina jēgpilnu saistību starp atsevišķām vērtībām finanšu pārskatos.

Tātad, kurš no tiem ir labākais, kad runa ir par attiecību analīzi ?

Protams, jūs nevarat izvēlēties un izvēlēties vienu metodi kā labāko un VIENĪGO metodi attiecību analīzes veikšanai.

Lai iegūtu pilnīgu priekšstatu par uzņēmumu, jums jāveic visas trīs analīzes.

Apskatīsim katru no tiem pa vienam.

Vertikālā analīze

Vertikālā analīze ir metode, ko izmanto, lai noteiktu, kur uzņēmums ir izmantojis savus resursus un kādā proporcijā šie resursi tiek sadalīti starp dažādiem bilances un peļņas vai zaudējumu aprēķina kontiem. Analīze nosaka katra konta relatīvo svaru un tā daļu aktīvu resursos vai ieņēmumu veidošanā

Vertikālā analīze - ienākumu pārskats

• Peļņas vai zaudējumu aprēķinā vertikālā analīze ir universāls rīks, lai izmērītu uzņēmuma rentabilitāti gadu no gada izmaksu un rentabilitātes ziņā.
• Tas vienmēr jāiekļauj kā daļa no jebkuras finanšu analīzes. Šeit tiek aprēķināti procenti attiecībā uz pārdošanas apjomu, kas tiek uzskatīti par 100%.
• Šo vertikālās analīzes rezultātu peļņas vai zaudējumu aprēķinā bieži dēvē par peļņas analīzi, jo tas dod atšķirīgas peļņas normas attiecībā pret pārdošanas apjomu.
• Tas arī palīdz mums veikt laika rindu analīzi (kā starpība gadu gaitā ir palielinājusies / samazinājusies), kā arī palīdz veikt šķērsgriezuma analīzi ar citiem salīdzināmiem nozares uzņēmumiem.

Ienākumu deklarācijas vertikālā analīze: Colgate gadījumu izpēte

• Katru gadu ienākumu pārskata rindas posteņi tiek dalīti ar attiecīgā gada augšējās rindas (neto pārdošanas) numuru.
• Piemēram, bruto peļņai tā ir bruto peļņa / neto pārdošanas apjomi. Tāpat arī citiem skaitļiem

Ko mēs varam interpretēt, izmantojot Colgate Palmolive vertikālo analīzi

• Vertikālās attiecības analīze mums palīdz analizēt vēsturiskās tendences.
• Lūdzu, ņemiet vērā, ka, veicot vertikālo analīzi, mēs nonākam tikai līdz pareizo jautājumu uzdošanai (problēmu identificēšana). Tomēr šeit mēs nesaņemam atbildes uz saviem jautājumiem.
• Colgate mēs atzīmējam, ka bruto peļņas norma (bruto peļņa / neto pārdošanas apjomi) ir bijusi robežās no 56% līdz 59%. Kāpēc svārstās?
• Mēs arī atzīmējam, ka pārdošanas vispārējie un administratīvie izdevumi (S&A) ir samazinājušies no 36,1% 2007. gadā līdz 34,1% 2015. gada beigās. Kāpēc?
• Ņemiet vērā arī to, ka pamatdarbības ienākumi 2015. gadā ievērojami samazinājās. Kāpēc?
• Neto ienākumi ievērojami samazinājās līdz mazāk nekā 10%. Kāpēc?
• Arī faktiskās nodokļu likmes 2015. gadā pieauga līdz 44% (no 2008. līdz 2014. gadam tās bija 32-33% robežās). Kāpēc?

Vertikālā analīze - bilance (kopīga lieluma attiecība?)

• Bilances vertikālā analīze normalizē bilanci un katru posteni izsaka kopējo aktīvu / saistību procentos.
• Tas mums palīdz saprast, kā katrs bilances postenis gadu gaitā ir mainījies. Par, piem. Vai parāds ir palielinājies vai samazinājies?
• Tas palīdz arī šķērsgriezuma analīzē (salīdzinot bilances spēku ar citiem salīdzināmiem uzņēmumiem)

Bilances vertikālā analīze: Colgate gadījumu izpēte

• Katram gadam bilances rindas posteņi tiek dalīti ar attiecīgā gada lielāko aktīvu (vai kopējo saistību) skaitu.
• Piemēram, debitoru parādiem mēs aprēķinām kā debitoru parādi / aktīvu kopsummu. Tāpat arī citiem bilances posteņiem

Kolgates vertikālās analīzes interpretācija

• Nauda un tās ekvivalenti ir pieauguši no 4,2% 2007. gadā un pašlaik ir 8,1% no kopējiem aktīviem. Kāpēc jāuzkrāj skaidra nauda?
• Debitoru parādi samazinājās no 16,6% 2007. gadā līdz 11,9% 2015. gadā. Vai tas nozīmē stingrākus kredītpolitikas noteikumus?
• Arī krājumi ir samazinājušies, kopumā no 11,6% līdz 9,9%. Kāpēc?
• Kas ir iekļauts “citos apgrozāmajos aktīvos”? Tas parāda stabilu kopējo aktīvu pieaugumu pēdējo 9 gadu laikā no 3,3% līdz 6,7%.
• Kas ietilpst citos aktīvos? Kāpēc rāda svārstīgu tendenci?

• Saistību pusē mēs varam uzsvērt daudzus novērojumus. Kreditoru parādi pēdējos 9 gados nepārtraukti samazinājās un pašlaik ir 9,3% no kopējiem aktīviem.
• Kāpēc ilgtermiņa parāds ir ievērojami pieaudzis līdz 52,4% 2015. gadā? Lai to izdarītu, mums tas ir jāizmeklē 10K apjomā?
• Arī nekontrolējošās līdzdalības daļa 9 gadu laikā ir palielinājusies un tagad ir 2,1%

Horizontālā analīze

Horizontālā analīze ir metode, ko izmanto, lai novērtētu tendences laika gaitā, aprēķinot procentuālo pieaugumu vai samazinājumu attiecībā pret bāzes gadu. Tas nodrošina analītisku saikni starp kontiem, kas aprēķināti dažādos datumos, izmantojot valūtu ar atšķirīgu pirktspēju. Faktiski šī analīze indeksē kontus un salīdzina to attīstību laika gaitā.
Tāpat kā vertikālās analīzes metodikā, parādīsies jautājumi, kas jāizpēta un jāpapildina ar citām finanšu analīzes metodēm. Galvenā uzmanība tiek pievērsta problēmu simptomu meklēšanai, kurus var diagnosticēt, izmantojot papildu paņēmienus. Apskatīsim piemēru.

Colgate ienākumu deklarācijas horizontālā analīze

Mēs aprēķinām katra rindas elementa pieauguma tempu attiecībā pret iepriekšējo gadu.
Piemēram, lai atrastu 2015. gada neto pārdošanas pieauguma tempu, formula ir (Neto apgrozījums 2015 - Neto apgrozījums 2014) / Neto apgrozījums 2014

Ko mēs varam interpretēt, izmantojot Colgate Palmolive horizontālo analīzi

• Pēdējo divu gadu laikā Colgate ir samazinājies neto pārdošanas rādītāji. 2015. gadā Colgate 2015. gadā samazinājās par -7,2%. Kāpēc?
• Pārdošanas izmaksas tomēr ir samazinājušās (pozitīvas no uzņēmuma viedokļa). Kāpēc tas tā ir?
• Neto ienākumi pēdējos trīs gados samazinājās, 2015. gadā samazinoties pat par 36,5%.

Tendenču analīze

Tendenču analīze salīdzina galveno finanšu pārskatu pozīciju kopējo pieaugumu gadu laikā no bāzes gadījuma.

Piemēram, Colgate gadījumā mēs pieņemam, ka pamatgadījums ir 2007. gads, un analizējam pārdošanas un neto peļņas rādītājus gadu gaitā.

• Mēs atzīmējam, ka pārdošanas apjoms 8 gadu periodā (2008. – 2015. Gads) ir pieaudzis tikai par 16,3%.
• Mēs arī atzīmējam, ka kopējā tīrā peļņa 8 gadu periodā ir samazinājusies par 20,3%.

Sistēmas analīzes ietvars

Finanšu pārskatu attiecību analīze ir vēl viens rīks, kas palīdz noteikt izmaiņas uzņēmuma finanšu situācijā. Viena attiecība nav pietiekama, lai adekvāti spriestu par uzņēmuma finansiālo stāvokli. Vairāki rādītāji ir jāanalizē kopā un jāsalīdzina ar iepriekšējā gada rādītājiem vai pat ar citiem tās pašas nozares uzņēmumiem. Šis analīzes salīdzinošais aspekts ir ārkārtīgi svarīgs finanšu analīzē. Ir svarīgi atzīmēt, ka attiecības ir parametri, nevis precīzi vai absolūti mērījumi. Tādējādi koeficienti jāinterpretē piesardzīgi, lai izvairītos no kļūdainiem secinājumiem. Analītiķim vajadzētu mēģināt atpalikt no skaitļiem, ievietot tos pareizajā perspektīvā un, ja nepieciešams, uzdot pareizos jautājumus turpmākajiem koeficientu analīzes veidiem.

Maksātspējas koeficienta analīze

Maksātspējas koeficienta analīzes veids galvenokārt tiek apakškategorizēts divās daļās - likviditātes analīze un finanšu pārskata apgrozījuma analīze. Tie ir sīkāk sadalīti 10 attiecībās, kā redzams zemāk redzamajā diagrammā.

Katru apakškategoriju mēs apspriedīsim pa vienam.

Likviditātes koeficienta analīze

Likviditātes koeficienta analīze nosaka, cik likvīdi ir uzņēmuma aktīvi (cik viegli aktīvus var pārvērst naudā), salīdzinot ar tā pašreizējām saistībām. Ir trīs kopīgi likviditātes rādītāji

1. Pašreizējā analīze
2. Skābes testa (vai ātro aktīvu) attiecība
3. Skaidras naudas attiecība

# 1 - pašreizējā attiecība

Kāda ir pašreizējā attiecība?

Pašreizējais rādītājs ir visbiežāk izmantotais rādītājs, lai noteiktu uzņēmuma likviditāti, jo tas ir ātrs, intuitīvs un ērts rādītājs, lai saprastu saistību starp apgrozāmajiem aktīviem un īstermiņa saistībām. Tas būtībā atbild uz šo jautājumu "Cik dolāru apgrozāmajos aktīvos uzņēmumam jāsedz katrs īstermiņa saistību dolārs."

Pašreizējā koeficienta formula = īstermiņa aktīvi / kārtējās saistības

Ņemsim vienkāršu pašreizējās attiecības aprēķināšanas piemēru,

Apgrozāmie aktīvi = 200 ASV dolāri Pašreizējās saistības = 100 ASV dolāri
Pašreizējā attiecība = 200 USD / 100 USD = 2,0x
Tas nozīmē, ka uzņēmumam ir divi dolāri apgrozāmo līdzekļu par katru vienu kārtējo saistību dolāru.

Analītiķis Pašreizējās attiecības interpretācija

• Pašreizējā attiecība sniedz aptuvenu novērtējumu par to, vai uzņēmums spēs “izdzīvot” vienu gadu vai nē. Ja apgrozāmie aktīvi ir lielāki par īstajām saistībām, mēs interpretējam, ka uzņēmums var likvidēt savus apgrozāmos līdzekļus un nomaksāt kārtējās saistības un izdzīvot vismaz vienu darbības ciklu.
• Pašreizējais koeficients pats par sevi nesniedz pilnīgu informāciju par apgrozāmo līdzekļu kvalitāti un to, vai tie ir pilnībā realizējami.
• Ja apgrozāmie līdzekļi galvenokārt sastāv no debitoru parādiem, mums vajadzētu izpētīt šādu debitoru parādu iekasējamību.
• Ja apgrozāmie līdzekļi sastāv no lieliem krājumiem, mums jāņem vērā fakts, ka krājumu pārvēršana skaidrā naudā prasīs ilgāku laiku, jo tos nevar viegli pārdot. Krājumi ir daudz mazāk likvīdi aktīvi nekā debitoru parādi.
• Jāizpēta arī apgrozāmo līdzekļu un īstermiņa saistību vidējie termiņi. Ja īstermiņa saistības atmaksājas nākamā mēneša laikā, apgrozāmie aktīvi, kas nodrošina likviditāti 180 dienu laikā, var nebūt īpaši noderīgi.

Pašreizējās attiecības analīze - Kolgates gadījumu izpētes piemērs

Tagad aprēķināsim pašreizējos Colgate koeficientus.

• Pēdējo 10 gadu laikā Colgate ir saglabājis veselīgu strāvas attiecību, kas pārsniedz 1.
• Pašreizējais Colgate rādītājs 2015. gadā bija 1,24x. Tas nozīmē, ka Colgate apgrozāmie līdzekļi ir vairāk nekā Colgate pašreizējie pasīvi.
• Tomēr mums joprojām ir jāizpēta apgrozāmo līdzekļu kvalitāte un likviditāte. Mēs atzīmējam, ka aptuveni 45% no apgrozāmajiem līdzekļiem 2015. gadā veido krājumi un citi apgrozāmie līdzekļi. Tas var ietekmēt Colgate likviditātes pozīciju.
• Izpētot Colgate krājumus, mēs atzīmējam, ka lielāko daļu krājuma veido Gatavās preces (kas pēc likviditātes ir labākas nekā izejvielu piegādes un nepabeigtie ražojumi).

avots: Colgate 2015 10K pārskats, Pg - 100

Zemāk ir ātrs Colgate un P&G un Unilever pašreizējās attiecības salīdzinājums

avots: ycharts

• Colgate pašreizējā attiecība, salīdzinot ar tās vienaudžu grupu (P&G un Unilever), šķiet, ir daudz labāka.
• Šķiet, ka pašreizējais Unilever rādītājs pēdējo 5 gadu laikā samazinās. Tomēr aptuveni 10 gadu laikā P&G pašreizējā attiecība ir palikusi mazāka par 1.

# 2 - ātra attiecību analīze

Kas ir ātrā attiecība?

• Dažreiz apgrozāmajos līdzekļos var būt milzīgs daudzums krājumu, priekšapmaksas izdevumi utt. Tas var izkropļot pašreizējās attiecības interpretācijas, jo tās nav ļoti likvīdas.
• Lai risinātu šo jautājumu, ja ņemam vērā vienīgos likvīdākos aktīvus, piemēram, Nauda un naudas ekvivalenti un Debitoru parādi, tam vajadzētu sniegt mums labāku priekšstatu par īstermiņa saistību segumu.
• Šī attiecība ir pazīstama kā ātrā attiecība vai skābes tests.
• Veselas skābes testa indeksa pamatnoteikums ir 1,0.

Ātrās attiecības formula: (Nauda un tās ekvivalenti + Debitoru parādi) / Īstermiņa saistības

Ņemsim vienkāršu ātrās attiecības aprēķināšanas piemēru,

Skaidra nauda un tās ekvivalenti = 100 USD
debitoru parādi = 500 USD
pašreizējās saistības = 1000 USD,
tad ātrā attiecība = (100 USD + 500 USD) / 1000 USD = 0,6x

Analītiķu interpretācija

• Debitoru parādi ir likvīdāki nekā krājumi.
• Tas ir tāpēc, ka debitoru parādi tieši pārvēršas skaidrā naudā pēc kredīta perioda; tomēr krājumi vispirms tiek pārvērsti par debitoru parādiem, kuru pārvēršana skaidrā naudā savukārt prasa vairāk laika.
• Turklāt var būt nenoteiktība, kas saistīta ar realizētā krājuma patieso vērtību, jo daži no tiem var novecot, cenas mainīties vai sabojāt.
• Jāatzīmē, ka zems ātrais rādītājs ne vienmēr var nozīmēt likviditātes problēmas uzņēmumam. Zemas ātrās attiecības var atrast uzņēmumos, kas pārdod naudu skaidrā naudā (piemēram, restorānos, lielveikalos utt.). Šajos uzņēmumos nav debitoru parādu; tomēr var būt milzīga krājumu kaudze.

Ātra attiecību analīze - Colgate gadījumu izpēte

Tagad apskatīsim ātrās attiecības interpretāciju lietā Colgate.

Ātrais Colgate koeficients ir salīdzinoši veselīgs (starp 0,56x - 0,73x). Šis skābes tests parāda uzņēmuma spēju nomaksāt īstermiņa saistības, izmantojot debitoru parādus un skaidras naudas un naudas ekvivalentus.
Zemāk ir ātrs Colgate un P & G un Unilever
avota ātrās attiecības analīzes salīdzinājums : ycharts
Colgate ir ļoti veselīga ātrā attiecība.
Kaut arī pēdējos 5-6 gadus Unilever ātrā attiecība samazinās, mēs arī atzīmējam, ka P&G Quick attiecība ir daudz zemāka nekā Colgate.

# 3 - skaidras naudas koeficienta analīze

Kāda ir skaidras naudas attiecība?

Naudas seguma koeficients ņem vērā tikai naudu un tās ekvivalentus (apgrozāmajos aktīvos ir vislikvidākie aktīvi). Ja uzņēmumam ir augstāks naudas rādītājs, tas, visticamāk, spēs nomaksāt īstermiņa saistības.

Naudas koeficienta formula = Nauda un tās ekvivalenti / Īstermiņa saistības

Ņemsim vienkāršu skaidras naudas koeficienta aprēķināšanas piemēru,

Nauda un tās ekvivalenti = 500 ASV dolāri
pašreizējās saistības = 1000 ASV dolāri,
tad ātrā attiecība = 500 USD / 1000 USD = 0,5 reizes

Analītiķu interpretācija

• Lai saprastu pilnīgu priekšstatu par uzņēmuma likviditātes stāvokli, ir jāaplūko visi trīs rādītāji - pašreizējie rādītāji, ātrie rādītāji un naudas rādītāji.
• Skaidras naudas likme ir galvenais likviditātes tests. Ja šis skaitlis ir liels, mēs acīmredzami varam pieņemt, ka uzņēmuma bankā ir pietiekami daudz skaidras naudas, lai nomaksātu īstermiņa saistības.

Skaidras naudas attiecība - Colgate gadījumu izpētes piemērs

Aprēķināsim naudas rādītājus Colgate.

Pēdējo 10 gadu laikā Colgate uzturēja veselīgu naudas rādītāju no 0,1x līdz 0,28x. Ar šo augstāko naudas koeficientu uzņēmumam ir labākas iespējas nomaksāt pašreizējās saistības.
Tālāk ir sniegts ātrs Colgate's un P&G un Unilever
avota
naudas koeficienta salīdzinājums : ycharts Colgate Cash ratio, salīdzinot ar vienaudžiem, šķiet daudz augstāks.
Pēdējo 5-6 gadu laikā Unilever naudas rādītājs ir samazinājies.
P&G naudas rādītājs pēdējo 3-4 gadu laikā ir nepārtraukti uzlabojies.

Apgrozījuma rādītāji

No iepriekš minētajiem trim likviditātes rādītājiem (pašreizējie, ātrie un naudas rādītāji) mēs redzējām, ka tas atbild uz jautājumu: “Vai uzņēmumam ir pietiekami likvīdi aktīvi, lai izlīdzinātu pašreizējās saistības?” Tātad šī attiecība ir par USD summām.

Tomēr, aplūkojot apgrozījuma koeficienta analīzi, mēs cenšamies analizēt likviditāti, ņemot vērā “cik ilgs laiks būs vajadzīgs, lai uzņēmums pārvērstu krājumus un debitoru parādus naudā vai tiek patērēts laiks, lai samaksātu piegādātājiem”.

Parasti izmantotie apgrozījuma rādītāji ietver:

• 4) Debitoru parādu apgrozījums
• 5) Debitoru parādu dienas
• 6) Krājumu apgrozījums
• 7) Inventāra dienas
• 8) Kreditoru parādu apgrozījums
• 9) apmaksājamās dienas
• 10) Skaidras naudas konvertēšanas cikls

# 4 - Debitoru parādu apgrozījuma koeficienta analīze

Kas ir debitoru apgrozījuma koeficienta analīze?

• Debitoru parādu apgrozījuma koeficientu var aprēķināt, kredītpārdošanu dalot ar debitoru parādiem.
• Intuitīvi. tas mums parāda, cik reižu debitoru parādi (kredīta pārdošana) tiek pārrēķināti naudas pārdevumos
• Debitoru parādus var aprēķināt par visu gadu vai par konkrētu ceturksni.
• Lai aprēķinātu debitoru parādus par ceturksni, skaitītājā jāņem vērā gada pārdošanas apjomi.

Debitoru apgrozījuma formula = kredīta pārdošana / debitoru parādi

Ņemsim vienkāršu Parādu apgrozījuma aprēķināšanas piemēru,

Pārdošana = $ 1000
piešķirtais kredīts ir 80%
debitoru parādi = 200 USD
kredīta pārdošanas apjoms = 80% no 1000 USD = 800 USD
debitoru parādu apgrozījums = 800 USD / 200 USD = 4,0x

Analītiķu interpretācija

• Lūdzu, ņemiet vērā, ka kopējais pārdošanas apjoms ietver skaidras naudas pārdošanu + kredīta pārdošanu. Tikai kredīta pārdošana pārvērš par debitoru parādiem; tāpēc mums vajadzētu ņemt vērā tikai kredītu pārdošanu.
• Ja uzņēmums pārdod lielāko daļu savu priekšmetu uz naudas bāzes, tad kredītpārdošana nenotiks.
• Kredītu pārdošanas rādītāji gada pārskatā var nebūt tieši pieejami. Jums var nākties iedziļināties vadības diskusijā un analīzē, lai saprastu šo skaitli.
• Ja joprojām ir grūti atrast kredītu pārdošanas procentuālo daļu, apskatiet konferences zvanus, kur analītiķi apšauba vadību par attiecīgajiem biznesa mainīgajiem lielumiem. Dažreiz tas vispār nav pieejams.

Debitoru parādi - Colgate piemērs

• Lai aprēķinātu debitoru parādu apgrozījumu, esam ņēmuši vērā vidējo debitoru parādu. Mēs uzskatām “vidējos” rādītājus, jo tie ir bilances posteņi.
• Piemēram, kā parādīts attēlā zemāk, mēs ņēmām vidējos debitoru parādus 2014. un 2015. gadā.
• Lūdzu, ņemiet vērā, ka esmu pieņēmis, ka 100% no Colgate pārdošanas apjomiem bija “kredītu pārdošanas darījumi”.

• Mēs atzīmējam, ka debitoru parādu apgrozījums 2008. – 2010. Gadā bija mazāks nekā 10 reizes. Tomēr tas pēdējos 8 gados ir ievērojami uzlabojies, un 2015. gadā tas bija tuvāk 11x.
• Lielāks debitoru parādu apgrozījums nozīmē lielāku debitoru parādu konvertēšanas naudu (tas ir labi!)

Zemāk ir ātrs Colgate un P&G pret Unilever debitoru apgrozījuma salīdzinājums

• Mēs atzīmējam, ka P&G debitoru apgrozījuma koeficients ir nedaudz augstāks nekā Colgate.
• Unilever debitoru apgrozījums ir tuvāks Colgate apgrozījumam.

avots: ycharts

# 5 - debitoru parādi

Kas ir debitoru parādi?

Debitoru parādu dienas ir tieši saistītas ar debitoru parādu apgrozījumu. Debitoru parādi izsaka to pašu informāciju, bet dienu skaitu gadā. Tas ļauj intuitīvi novērtēt debitoru parādu piedziņas dienas.
Jūs varat aprēķināt debitoru parādu dienas, pamatojoties uz gada beigu bilances numuriem.
Daudzi analītiķi tomēr izvēlas izmantot vidējo debitoru parādu skaitu, lai aprēķinātu vidējo iekasēšanas periodu. (pareizais veids ir izmantot vidējo bilanci)Pircēju parādu dienu formula = dienu skaits gadā / debitoru parādu apgrozījums

Ņemsim iepriekšējo piemēru un noskaidrosim debitoru parādu.

Ņemsim vienkāršu dienu debitoru parādu aprēķināšanas piemēru,

Debitoru parādu apgrozījums = 4,0x
dienu skaits gadā = 365
dienas debitoru parādi = 365 / 4,0x = 91,25 dienas ~ 91 dienas
Tas nozīmē, ka uzņēmumam ir vajadzīgas 91 dienas, lai debitoru parādus pārvērstu skaidrā naudā.

Analītiķu interpretācija

• Vairums analītiķu dienu skaits ir 365; tomēr daži analītiķi izmanto arī 360 kā dienu skaitu gadā. Parasti to veic, lai vienkāršotu aprēķinus.
• Debitoru parādu dienas jāsalīdzina ar uzņēmuma piedāvāto vidējo kredīta periodu. Piemēram, iepriekš minētajā gadījumā, ja uzņēmuma piedāvātais kredīta periods ir 120 dienas un viņi skaidru naudu saņem tikai 91 dienas, tas nozīmē, ka uzņēmumam klājas labi, lai savāktu debitoru parādus.
• Tomēr, ja piedāvātais kredīta periods ir norādīts 60 dienas, tad bilancē var atrast ievērojamu daudzumu iepriekšējo debitoru parādu, kas acīmredzami nav labi no uzņēmuma viedokļa.

Debitoru parādu skaits - Colgate gadījumu izpētes piemērs

• Aprēķināsim Colgate debitoru parādu dienas. Lai aprēķinātu debitoru parādu skaitu, mēs esam pieņēmuši 365 dienu pieņēmumu.
• Tā kā mēs jau iepriekš esam aprēķinājuši debitoru parādu apgrozījumu, mēs tagad varam viegli aprēķināt dienas debitoru parādus. Debitoru parādu vai vidējo debitoru parādu piedziņas dienu skaits ir samazinājies no aptuveni 40 dienām 2008. gadā līdz 34 dienām 2015. gadā.
• Tas nozīmē, ka Colgate labāk veic debitoru parādu iekasēšanu. Iespējams, viņi ir sākuši īstenot stingrāku kredītpolitiku.

# 6 - Krājumu apgrozījuma koeficienta analīze

Kas ir krājumu apgrozījuma koeficienta analīze?

Krājumu attiecība nozīmē, cik reizes krājumi tiek atjaunoti gada laikā. To var aprēķināt, ņemot pārdoto preču izmaksas un dalot ar krājumiem. Krājumu apgrozījuma formula = Pārdoto preču / krājumu izmaksas.

Ņemsim vienkāršu krājumu apgrozījuma koeficienta aprēķināšanas piemēru.

Pārdoto preču izmaksas = 500 ASV dolāru
krājums = 100 ASV dolāru
krājumu apgrozījuma koeficients = 500 USD / 100 USD = 5,0x
Tas nozīmē, ka gada laikā krājumi tiek izlietoti 5 reizes un tiek atjaunoti sākotnējā līmenī.

Analītiķu interpretācija

Jūs varat atzīmēt, ka, aprēķinot debitoru parādu apgrozījumu, mēs ņēmām pārdošanas (kredīta pārdošanas); tomēr krājumu apgrozījuma koeficientā mēs ņēmām pārdoto preču izmaksas. Kāpēc?

Iemesls ir tāds, ka, domājot par debitoru parādiem, tie tieši rodas no pārdošanas, kas veikta uz kredīta pamata. Tomēr pārdoto preču izmaksas ir tieši saistītas ar krājumiem un tiek uzskaitītas bilancē to pašizmaksā.

Lai to intuitīvi izprastu, jūs varat redzēt BASE vienādojumu.

B + A = S + E

B = Inventāra sākums

A = krājuma papildinājums (pirkumi gada laikā)

S = pārdoto preču izmaksas

E = Inventāra beigas

S = B + A - E

Kā mēs atzīmējam no iepriekš minētā vienādojuma, krājumi ir tieši saistīti ar pārdoto preču izmaksām.

Krājumu apgrozījuma koeficients - Colgate gadījumu izpētes piemērs

• Aprēķināsim Colgate krājumu apgrozījuma attiecību. Līdzīgi kā debitoru parādu apgrozījumā, mēs aprēķinām vidējo krājumu, lai aprēķinātu krājumu apgrozījumu.
• Colgate inventārs sastāv no izejvielām un izejvielām, nepabeigtiem ražojumiem un gatavām precēm.

• Colgate krājumu apgrozījums ir bijis 5x-6x robežās.
• Pēdējo 3 gadu laikā Colgate ir redzējis zemāku krājumu apgrozījuma koeficientu. Tas nozīmē, ka Colgate prasa vairāk laika, lai pārstrādātu savu krājumu līdz gatavām precēm.

# 7 - dienu krājums

Kas ir dienu saraksts?

Mēs iepriekš aprēķinājām krājumu apgrozījuma koeficientu. Tomēr lielākā daļa analītiķu izvēlas aprēķināt krājumu dienas. Šī acīmredzami ir tā pati informācija, bet intuitīvāka. Iedomājieties krājumu dienas kā aptuveno dienu skaitu, kas nepieciešams krājumu pārvēršanai gatavajā produktā.

Krājumu dienu formula = dienu skaits gadā / krājumu apgrozījums.

Ņemsim vienkāršu dienu krājumu aprēķināšanas piemēru. Mēs izmantosim iepriekšējo krājumu apgrozījuma koeficienta piemēru un aprēķināsim krājumu dienas.

Pārdoto preču izmaksas = 500
ASV
dolāru
krājums = 100 ASV dolāru krājumu apgrozījuma koeficients = 500 ASV dolāru / 100 ASV dolāru = 5,0x krājumu dienas = 365/5 = 73 dienas.
Tas nozīmē, ka krājumi tiek izlietoti vidēji ik pēc 73 dienām un tiek atjaunoti sākotnējā līmenī.

Analītiķu interpretācija

• Varat arī domāt par krājumu dienām kā dienu skaitu, kad uzņēmums var turpināt ražošanu, nepapildinot krājumus.
• Jāņem vērā arī sezonalitātes modelis, kā tiek patērēts krājums atkarībā no pieprasījuma. Retos gadījumos inventārs tiek nepārtraukti patērēts visu gadu.

Inventāra dienas - Colgate gadījumu izpētes piemērs

Aprēķināsim Colgate krājumu apgrozījuma dienas. Inventāra dienas Colgate = 365 / Krājumu apgrozījums.

• Mēs redzam, ka krājumu apstrādes periods ir pieaudzis no 64,5 dienām 2008. gadā līdz aptuveni 70,5 dienām 2015. gadā.
• Tas nozīmē, ka Colgate savus krājumus apstrādā nedaudz lēni, salīdzinot ar 2008. gadu.

# 8 - kreditoru apgrozījums

Kas ir kreditoru apgrozījums?

Kreditoru parādu apgrozījums norāda, cik reizes kreditoru parāds tiek pagriezts attiecīgajā periodā. To vislabāk var salīdzināt ar pirkumiem, jo ​​pirkumi rada kreditoru parādus.

Kreditoru apgrozījuma formula = Pirkumi / kreditoru parādi

Ņemsim vienkāršu parādsaistību apgrozījuma aprēķināšanas piemēru. No bilances jums tiek sniegta šāda informācija:

Krājuma beigas = 500 ASV dolāru
sākuma krājums = 200
ASV dolāru
pārdoto preču izmaksas = 500 ASV dolāru kreditoru parāds = 200 ASV dolāri
Šajā piemērā vispirms ir jānoskaidro pirkumi gada laikā. Ja atceraties BASE vienādojumu, kuru izmantojām agrāk, mēs viegli varam atrast pirkumus.
B + A = S + E
B = Sākuma krājums
A = Papildinājumi vai pirkumi gada laikā
S = COGS
E = Beigu krājumi, kurus
mēs iegūstam, A = S + E - B
Pirkumi vai A = 500 USD + 500 USD - 200 USD = 800 USD
Kreditoru apgrozījums = 800 USD / 200 USD = 4,0x

Analītiķu interpretācija

• Daži analītiķi pieļauj kļūdu, šīs apmaksājamās apgrozījuma formulas skaitītājā ierakstot Pārdoto preču izmaksas.
• Šeit ir svarīgi atzīmēt, ka pirkums ir tas, kas noved pie kreditoru parādiem.
• Iepriekš mēs redzējām, ka pārdošana var būt skaidras naudas pārdošana un kredīta pārdošana. Tāpat pirkumi var būt gan skaidras naudas pirkumi, gan kredītu pirkumi. Pirkumi skaidrā naudā nav kreditoru parādi; tikai kredīta pirkumi noved pie kreditoru parādiem.
• Ideālā gadījumā mums vajadzētu meklēt informāciju par kredīta pirkumiem no gada pārskata.

Kreditoru apgrozījums - Colgate gadījumu izpētes piemērs

Kolgates gadījumu izpētē vispirms atrodam pirkumus. Pirkumi 2015 = COGS 2015 + Inventory 2015 - Inventory 2014

Kad būsim iegādājušies pirkumus, tagad varēsim atrast kreditoru apgrozījumu. Lūdzu, ņemiet vērā, ka koeficienta aprēķināšanai mēs izmantojam vidējo kreditoru parādu.

Mēs atzīmējam, ka 2015. gadā maksājamais apgrozījums samazinājās līdz 5,50x. Tas nozīmē, ka Colgate prasa nedaudz vairāk laika, lai veiktu maksājumus saviem piegādātājiem.

# 9 - Maksājamo dienu attiecību analīze

Kas ir maksājamo dienu attiecību analīze?

Tāpat kā ar visiem citiem apgrozījuma rādītājiem, lielākā daļa analītiķu izvēlas aprēķināt daudzas intuitīvas maksājamās dienas. Maksājamās dienas norāda vidējo dienu skaitu, ko uzņēmums veic, lai samaksātu piegādātājiem.

Kreditoru dienu formula = dienu skaits gadā / kreditoru apgrozījums

Ņemsim vienkāršu Maksājamo dienu aprēķina piemēru. Mēs izmantosim iepriekšējo Kreditoru apgrozījuma piemēru, lai atrastu Kreditoru dienas.

Iepriekš mēs aprēķinājām kreditoru parādu apgrozījumu kā 4,0x
kreditoru dienas = 365/4 = 91,25 ~ 91 dienas.
Tas nozīmē, ka uzņēmums maksā saviem klientiem ik pēc 91 dienas.

Analītiķu interpretācija

• Jo augstākas ir kreditoru parādu dienas, jo labāk tas ir uzņēmumam no likviditātes viedokļa.
• Samaksājamās dienas var ietekmēt sezonalitāte biznesā. Dažreiz bizness var krāt krājumus gaidāmā biznesa cikla dēļ. Tas var izkropļot interpretācijas, kuras mēs veicam apmaksājamās dienās, ja mēs nezinām par sezonalitāti.

Kreditoru parādu attiecība - Colgate gadījumu izpētes piemērs

Aprēķināsim kreditoru parādu Colgate. Tā kā mēs jau esam aprēķinājuši kreditoru apgrozījumu, mēs varam aprēķināt kreditoru dienas = 365 / kreditoru apgrozījums.

Pēdējo 3 gadu laikā apmaksājamās dienas ir nemainīgas - aptuveni 66 dienas. Tas nozīmē, ka Colgate prasa aptuveni 66 dienas, lai samaksātu saviem piegādātājiem.

# 10 - skaidras naudas konvertēšanas cikls

Kas ir skaidras naudas konvertēšanas cikls?

Skaidras naudas konvertēšanas cikls ir kopējais laiks, kas uzņēmumam nepieciešams, lai pārvērstu naudas plūsmu naudas ieplūdē (peļņā). Padomājiet par skaidras naudas konvertēšanas ciklu - tas ir laiks, ko uzņēmums patērē, lai iegādātos izejvielas, pēc tam pārvērstu krājumus gatavajā produktā un pārdotu produktu, saņemtu skaidru naudu un pēc tam veiktu nepieciešamo izmaksu par pirkumiem.

Skaidras naudas konvertēšanas cikls galvenokārt ir atkarīgs no trim mainīgajiem lielumiem - Debitoru dienas, Inventāra dienas un Maksājamās dienas.Skaidras naudas konvertēšanas cikla formula = Debitoru dienas + Inventāra dienas - Maksājamās dienas

Ņemsim vienkāršu skaidras naudas pārrēķina cikla aprēķina piemēru,

Debitoru dienas = 100 dienas
Krājumu dienas = 60 dienas
Maksājamās dienas = 30 dienas
Skaidras naudas konvertēšanas cikls = 100 + 60 - 30 = 130 dienas.

Analītiķis skaidras naudas konvertācijas interpretācija

• Tas norāda dienu skaitu, kad uzņēmuma nauda ir iestrēdzis uzņēmējdarbībā.
• Lielāks naudas konvertēšanas cikls nozīmē, ka uzņēmumam nepieciešams ilgāks laiks, lai ģenerētu naudas ienākumus.
• Tomēr zemāku naudas konvertācijas ciklu var uzskatīt par veselīgu uzņēmumu.
• Tāpat vajadzētu salīdzināt skaidras naudas konvertēšanas ciklu ar nozares vidējiem rādītājiem, lai mēs būtu labākos apstākļos komentēt skaidras naudas konvertēšanas cikla augstāko / zemāko pusi.

Skaidras naudas konvertēšanas cikls - Colgate gadījumu izpētes piemērs

• Colgate naudas konvertēšanas cikls = Debitoru dienas + Inventāra dienas - Maksājamās dienas
• Kopumā mēs atzīmējam, ka naudas iekasēšanas cikls bija samazinājies no aptuveni 46 dienām 2008. gadā līdz 38 dienām 2015. gadā.
• Tas nozīmē, ka kopumā Colgate katru gadu uzlabo naudas konvertācijas ciklu.
• Mēs atzīmējam, ka debitoru parādu piedziņas periods kopumā ir samazinājies, kas ir veicinājis naudas konversijas cikla samazināšanos.
• Turklāt mēs arī atzīmējam, ka vidēji maksājamo dienu skaits ir pieaudzis, kas atkal pozitīvi ietekmēja skaidras naudas konvertēšanas ciklu.
• Tomēr pēdējos gados krājumu apstrādes dienu pieaugums ir negatīvi ietekmējis tās naudas konvertēšanas ciklu.

Ratio analīze - darbības veiktspēja

Darbības rādītāji mēģina izmērīt uzņēmējdarbības veikumu zemes līmenī un pietiekamību, radot atdevi salīdzinājumā ar izvietotajiem aktīviem.

Darbības rādītāji ir sadalīti divās daļās, kā parādīts zemāk redzamajā diagrammā

Darbības efektivitātes koeficienti

# 11 - aktīvu apgrozījuma koeficienta analīze

Kas ir aktīvu apgrozījuma koeficienta analīze?

Aktīvu apgrozījums attiecība ir salīdzinājums pārdošanu kopējiem aktīviem. Šī attiecība norāda, cik efektīvi aktīvi tiek izmantoti pārdošanas radīšanai.

Aktīvu apgrozījuma koeficienta formula = Kopējais pārdošanas apjoms / Aktīvi

Ņemsim vienkāršu skaidras naudas pārrēķina cikla aprēķina piemēru.

Uzņēmuma A pārdošanas apjoms = 900 miljoni ASV dolāru
Kopējais aktīvu apjoms = 1,8 miljardu ASV dolāru
aktīvu apgrozījums = 900 USD / 1800 USD = 0,5x
Tas nozīmē, ka par katru USD 1 aktīvu uzņēmums rada 0,5 USD

Analītiķu interpretācija

• Aktīvu apgrozījums var būt ārkārtīgi zems vai ļoti liels, atkarībā no nozares, kurā tie darbojas.
• Ražošanas uzņēmuma aktīvu apgrozījums būs zemāks, pateicoties lielai aktīvu bāzei, salīdzinot ar uzņēmumu, kas darbojas pakalpojumu nozarē (zemāki aktīvi).
• Ja uzņēmums gada laikā ir piedzīvojis ievērojamu aktīvu pieaugumu vai ir bijis sezonāls, analītiķim būtu jāatrod papildu informācija, lai interpretētu šādus skaitļus.

Aktīvu apgrozījuma koeficienta analīze - Colgate gadījumu izpētes piemērs

Colgate aktīvu apgrozījums = Pārdošana / Vidējie aktīvi
Mēs atzīmējam, ka Colgate aktīvu apgrozījums rāda samazināšanās tendenci. Aktīvu apgrozījums 2008. gadā bija 1,53x; tomēr katru gadu šī attiecība ir secīgi samazinājusies (1,26x 2015. gadā).

# 12 - Neto pamatlīdzekļu apgrozījums

Kas ir neto pamatlīdzekļu apgrozījums?

Neto pamatlīdzekļu apgrozījums atspoguļo pamatlīdzekļu (pamatlīdzekļu) izmantošanu.

Neto pamatlīdzekļu apgrozījuma formula = kopējais pārdošanas apjoms / neto pamatlīdzekļi

Ņemsim vienkāršu neto pamatlīdzekļu apgrozījuma aprēķina piemēru.

Kopējie pārdošanas apjomi = 600 ASV dolāru
neto pamatlīdzekļi = 600 ASV dolāru
neto pamatlīdzekļu apgrozījums = 600 USD / 600 USD = 1,0x
Tas nozīmē, ka par katru USD, kas iztērēts pamatlīdzekļiem, uzņēmums spēj gūt ieņēmumus 1,0 USD.

Analītiķu interpretācija

• Šī attiecība jāpiemēro nozarēm ar lielu kapitālu, piemēram, automobiļiem, rūpniecībai, metāliem utt.
• Jums nevajadzētu piemērot šo koeficientu uzņēmumiem ar zemu aktīvu līmeni, piemēram, Pakalpojumi vai Internets, jo neto pamatlīdzekļi būs patiešām zemi un no analīzes viedokļa nebūs nozīmīgi.
• Šis skaitlis var īslaicīgi izskatīties slikti, ja uzņēmums nesen ir ievērojami palielinājis savu spēju, gaidot nākotnes pārdošanas apjomus.

Neto pamatlīdzekļu apgrozījums - Colgate gadījumu izpētes piemērs

Colgate pamatlīdzekļu neto apgrozījums = Pārdošana / Vidējais tīrais pamatlīdzekļu apjoms (IAL, neto)


Tāpat kā aktīvu apgrozījums, arī Neto pamatlīdzekļu apgrozījums uzrāda samazināšanās tendenci.
Neto pamatlīdzekļu apgrozījums 2008. gadā bija 5,0 reizes lielāks; tomēr šī attiecība 2015. gadā samazinājās līdz 4,07x.

# 13 - kapitāla apgrozījums

Kas ir kapitāla apgrozījums?

Pašu kapitāla apgrozījums ir kopējo ieņēmumu attiecība pret akcionāru pašu kapitālu. Šī attiecība mēra, cik efektīvi uzņēmums izmanto pašu kapitālu, lai radītu pārdošanas apjomus.

Kapitāla apgrozījuma koeficienta formula = kopējais pārdošanas apjoms / akcionāru kapitāls

Ņemsim vienkāršu kapitāla apgrozījuma aprēķināšanas piemēru,

Kopējie pārdošanas apjomi = 600 USD
akcionāru pašu kapitāls = 300
USD pašu kapitāla apgrozījuma koeficients = 600 USD / 300 USD = 2,0x.
Tas nozīmē, ka uzņēmums ģenerē 2,0 USD pārdošanas apjomu par katru pašu kapitāla 1,0 USD.

Kapitāla apgrozījums - Colgate gadījumu izpētes piemērs

Colgate kapitāla apgrozījums = pārdošanas apjoms / vidējais akcionāru kapitāls

Mēs atzīmējam, ka vēsturiski Colgate kapitāla apgrozījums ir bijis 6x-7x robežās. Tomēr tas 2015. gadā pieauga līdz 37,91x.
Tas galvenokārt bija divu iemeslu dēļ - a) Colgate akciju atpirkšanas programma, kuras rezultātā katru gadu samazinājās kapitāla bāze. b) Uzkrātie zaudējumi bez nodokļiem (tie ir tie zaudējumi, kas neietilpst peļņas vai zaudējumu aprēķinā).

Darbības rentabilitātes koeficienta analīze

Darbības rentabilitātes rādītāji mēra, cik lielas izmaksas ir salīdzinājumā ar pārdošanas apjomu un cik liela peļņa tiek ģenerēta visā biznesā. Mēs cenšamies atbildēt uz tādiem jautājumiem kā “cik liels ir peļņas procents” vai “Vai firma kontrolē savus izdevumus, pērkot krājumus utt. Par saprātīgu cenu?”

# 14 - Bruto peļņas norma

Kāda ir bruto peļņas norma?

Bruto peļņa ir starpība starp pārdošanu un tiešajām produkta izgatavošanas vai pakalpojumu sniegšanas izmaksām. Lūdzu, ņemiet vērā, ka šeit netiek ieturētas tādas izmaksas kā pieskaitāmās izmaksas, nodokļi un procenti.

Bruto starpības formula = (Pārdošana - Pārdoto preču izmaksas) / Pārdošana = Bruto peļņa / Pārdošana

Ņemsim vienkāršu bruto starpības aprēķināšanas piemēru,

Pieņemsim, ka no uzņēmuma pārdošanas ir USD 1000 un tā COGS ir USD 600
bruto peļņa = 1000 USD - 600 USD = 400 USD
bruto peļņas norma = 400 USD / 1000 USD = 40%

Analītiķu interpretācija

• Bruto starpība dažādās nozarēs var krasi atšķirties. Piemēram, digitālajiem produktiem, ko pārdod tiešsaistē, būs ārkārtīgi augsts bruto segums salīdzinājumā ar uzņēmumu, kas pārdod klēpjdatorus.
• Bruto starpība ir ārkārtīgi noderīga, ja aplūkojam rezervju vēsturiskās tendences. Ja bruto starpība ir vēsturiski palielinājusies, tas varētu būt vai nu cenu pieauguma, vai tiešo izmaksu kontroles dēļ. Tomēr, ja bruto starpība uzrāda samazināšanās tendenci, tā var būt konkurētspējas palielināšanās un līdz ar to pārdošanas cenu pazemināšanās.
• Dažos uzņēmumos nolietojuma izdevumi tiek iekļauti arī tiešajās izmaksās. Tas nav pareizi, un tas jāparāda zem ienākumu pārskata bruto peļņas.

Bruto starpības - Colgate gadījumu izpētes piemērs

Aprēķināsim Kolgates bruto starpību. Colgate bruto peļņa = bruto peļņa / neto pārdošanas apjomi.


Lūdzu, ņemiet vērā, ka amortizācija, kas saistīta ar ražošanas darbībām, ir iekļauta šeit Darbības izmaksas (Colgate 10K 2015, 63. lpp.).
Piegādes un apstrādes izmaksas var norādīt vai nu sadaļā Pārdošanas izmaksas, vai Pārdošanas vispārējās un administratīvās izmaksas. Tomēr Colgate ir ziņojusi par šīm izmaksām kā daļu no pārdošanas vispārējiem un administratīvajiem izdevumiem. Ja šādus izdevumus iekļauj pārdošanas izmaksās, tad Colgate bruto peļņa būtu samazinājusies par 770 bps no 58,6% līdz 50,9% un samazinājusies par 770 bps un 750 bps attiecīgi 2014. un 2013. gadā.

avots: - Colgate 10K 2015, 46. lpp

# 15 - pamatdarbības peļņas norma

Kāda ir pamatdarbības peļņas norma?

Pamatdarbības peļņas vai peļņas pirms procentiem un nodokļiem (EBIT) starpība nosaka pārdošanas peļņas likmi pēc pamatdarbības izdevumiem. Pamatdarbības ienākumus var uzskatīt par operāciju “apakšējo līniju”. Darbības peļņas norma = EBIT / Sales

Ņemsim vienkāršu darbības peļņas normas aprēķina piemēru,

Mēs izmantosim iepriekšējo piemēru.
Pieņemsim, ka no uzņēmuma pārdošanas ir USD 1000, un tā COGS ir USD 600
PVA izmaksas = 100 USD
nolietojums un amortizācija = 50 USD
EBIT = bruto peļņa - SG&A - D&A = 400 USD - 100 USD - 50 USD = 250 USD
EBIT starpība = 250 USD / 1000 USD = 25%

Analītiķu interpretācija

• Lūdzu, ņemiet vērā, ka daži analītiķi izmanto EBITDA (Peļņa pirms procentu nodokļu nolietojuma un amortizācijas), nevis EBIT kā pamatdarbības peļņu. Ja tas tā ir, viņi pieņem, ka nolietojums un amortizācija ir izdevumi, kas nav saistīti ar darbību.
• Analītiķi visvairāk izvēlas EBIT kā pamatdarbības peļņu. Darbības peļņas normu visbiežāk izseko analītiķi.
• Jums jāņem vērā fakts, ka daudzi uzņēmumi vienreizējos posteņus (peļņu / zaudējumus) iekļauj PVA vai citos izdevumos, kas pārsniedz EBIT. Tas var palielināt vai samazināt EBIT starpību un izkropļot jūsu vēsturisko analīzi.

Pamatdarbības peļņas norma - Colgate gadījumu izpētes piemērs

Colgate pamatdarbības peļņa = EBIT / Net Sales.


Vēsturiski Colgate pamatdarbības peļņa ir saglabājusies 20% -23% robežās.
Tomēr 2015. gadā Colgate EBIT starpība ievērojami samazinājās līdz 17,4%. Tas galvenokārt bija saistīts ar izmaiņām grāmatvedības nosacījumos CP Venecuēlas vienībai (kā paskaidrots turpmāk)

• Colgate gūst vairāk nekā 75% no ienākumiem ārpus Amerikas Savienotajām Valstīm. Uzņēmums ir pakļauts ekonomisko apstākļu izmaiņām, valūtas kursu svārstībām un politiskai nenoteiktībai dažās valstīs.
• Kad šāda valsts ir bijusi Venecuēla, kur darbības vide ir bijusi ļoti izaicinoša Colgate un ekonomiskā nenoteiktība, pateicoties plašajai valūtas kursa devalvācijai. Turklāt cenu kontroles dēļ Colgate ir ierobežotas iespējas īstenot cenu paaugstināšanu bez valdības apstiprinājuma.
• Šie sarežģītie ģeopolitiskie apstākļi joprojām negatīvi ietekmē Kolgates spēju gūt ienākumus.
• Rezultātā, sākot ar 2015. gada 31. decembri, Colgate vairs neiekļauj CP Venezuela rezultātus konsolidētajā ienākumu pārskatā un uzsāka savas CP Venecuēlas vienības uzskaiti, izmantojot grāmatvedības izmaksu metodi. Rezultātā uzņēmums 2015. gadā ir uzņēmies pirmsnodokļu maksu 1,084 miljardu ASV dolāru apmērā.
• Tā rezultātā 2015. gadā samazinājās Colgate darbības marža.

# 16 - neto starpība

Kas ir neto starpība?

Neto starpība būtībā ir uzņēmuma pieņemto darbības, kā arī finansēšanas lēmumu neto ietekme. To sauc par neto peļņu, jo skaitītājā mums ir tīrie ienākumi (atskaitot visus darbības izdevumus, procentu izdevumus, kā arī nodokļus)

Neto rezerves formula = Neto ienākumi / Pārdošana

Ņemsim vienkāršu neto starpības aprēķināšanas piemēru; turpinot mūsu iepriekšējo piemēru, EBIT = 250 USD, Pārdošana = 1000 USD.

Tagad mēs pieņemam, ka procenti ir 100 USD, un nodokļi ir 30% likme. EBIT = 250 USD
procenti = 100 USD
EBT = 150 USD
nodokļi = 45 USD
tīrā peļņa = 105 USD
neto peļņas norma = 105 USD / 1000 USD = 10,5%

Analītiķu interpretācija

• Tāpat kā bruto starpība, arī neto starpība dažādās nozarēs var krasi atšķirties. Piemēram, mazumtirdzniecība ir ļoti zemas starpības bizness (~ 5%), turpretī vietnei, kurā pārdod digitālos produktus, neto peļņas norma var pārsniegt 40%.
• Neto starpība ir noderīga salīdzināšanai starp uzņēmumiem vienā nozarē līdzīgu produktu un izmaksu struktūras dēļ.
• Neto peļņas normas var atšķirties vēsturiski, jo pastāv vienreizēji posteņi vai nedarbojas posteņi.

Neto starpība - Colgate gadījumu izpētes piemērs

Apskatīsim Kolgates neto robežu.

• Vēsturiski Colgate neto starpība ir bijusi 12,5% - 15% robežās.
• Tomēr 2015. gadā tas ievērojami samazinājās līdz 8.6%, galvenokārt pateicoties Venecuēlas CP grāmatvedības izmaiņām (iemesli, kas aprakstīti EBIT starpības diskusijā).

# 17 - kopējo aktīvu atdeve

Kas ir kopējo aktīvu atdeve?

Aktīvu atdeve vai kopējo aktīvu atdeve attiecas uz uzņēmuma peļņu uz visu uzņēmējdarbībā ieguldīto kapitālu.

Divas svarīgas lietas, kas tur jāņem vērā -

• Lūdzu, ņemiet vērā, ka saucējā mums ir kopējie aktīvi, kas pamatā rūpējas gan par parādu, gan pašu kapitāla turētājiem.
• Tāpat skaitītājā Peļņai jāatspoguļo kaut kas tāds, kas ir pirms procentu maksāšanas.

Aktīvu atdeves formula = EBIT / Aktīvu kopsumma.

Ņemsim vienkāršu kopējās atdeves piemēru,

Uzņēmuma A EBIT ir 500 USD un kopējais aktīvs = 2000 USD
atdeve no kopējiem aktīviem = 500 USD / 2000 USD = 25%.
Tas nozīmē, ka uzņēmums ģenerē 25% peļņu no kopējiem aktīviem.

Analītiķu interpretācija

• Daudzi analītiķi izmanto skaitītāju kā neto ienākumi + procentu izdevumi, nevis EBIT. Viņi būtībā atskaita nodokļus.
• Aktīvu atdeve var būt zema vai augsta atkarībā no nozares veida. Ja uzņēmums darbojas kapitālietilpīgā nozarē (aktīvu smagais), tad aktīvu atdeve var būt zemākā. Tomēr, ja uzņēmums ir Asset Light (pakalpojumu vai interneta uzņēmums), viņiem parasti ir augstāka aktīvu atdeve.

Kopējo aktīvu atdeve - Kolgates gadījumu izpētes piemērs

Tagad aprēķināsim Colgate kopējo aktīvu atdevi. Colgate kopējo aktīvu

atdeve = EBIT / Vidējie aktīvu kopumi Colgate kopējo aktīvu atdeve kopš 2010. gada ir samazinājusies. Pavisam nesen tā ir samazinājusies līdz zemākajai līdz 21,9%. Kāpēc?
Izpētīsim …
Samazināšanos var veicināt divi iemesli - vai nu saucējs, ti, vidējie aktīvi ir ievērojami pieauguši, vai arī Skaitītāju neto apgrozījums ir ievērojami samazinājies.
Colgate gadījumā kopējie aktīvi 2015. gadā faktiski ir samazinājušies. Tas ļauj mums apskatīt neto pārdošanas rādītāju.
Mēs atzīmējam, ka kopējais neto pārdošanas apjoms 2015. gadā samazinājās pat par 7%.

Mēs atzīmējam, ka primārais pārdošanas iemesls samazinās negatīvās ietekmes dēļ ārvalstu valūtas dēļ 11,5%.
Organisko Colgate pārdošanas apjomi 2015. gadā tomēr ir pieauguši par 5%.

# 18 - kopējā kapitāla atdeve

Kas ir kopējā kapitāla atdeve?

Kopējā kapitāla atdeve ir uzņēmuma kopējā kapitāla peļņas norma. To var domāt par dolāra peļņu, ko uzņēmums gūst par katru kopējo pašu kapitāla ieguldījumu dolāros. Lūdzu, ņemiet vērā, ka kopējais kapitāls = parastais kapitāls + rezerves + priekšroka + mazākuma intereses

Kapitāla atdeves formula = tīrie ienākumi / kopējais pašu kapitāls

Ņemsim vienkāršu kopējās kapitāla atdeves piemēru.

Neto ienākumi = 50 ASV dolāru
kopējais kapitāls = 500 ASV dolāru kopējā kapitāla
atdeve = 50 USD / 500 USD = 10%
Kopējā pašu kapitāla atdeve ir 10%

Analītiķu interpretācija

• Lūdzu, ņemiet vērā, ka tīrie ienākumi būs, pirms tiks izmaksātas priekšrocību dividendes un mazākuma procenti.
• Augstāka kapitāla atdeve nozīmē lielāku atdevi ieinteresētajām personām.

Kopējā kapitāla atdeve - Colgate gadījumu izpētes piemērs

• Colgate kopējā kapitāla atdeve = neto ienākumi (pirms dividendēm un mazākuma procentiem) / vidējais kopējais pašu kapitāls.
• Lūdzu, atcerieties, ka pirms mazākuma procentu maksājumiem Colgate jāņem vērā tīrie ienākumi. Tas ir tāpēc, ka mēs izmantojam kopējo pašu kapitālu (ieskaitot nekontrolējošos aktīvus).
• Mēs atzīmējam, ka kapitāla atdeve ir palielinājusies līdz 230,9%. Tas notiek neskatoties uz to, ka neto ienākumi 2015. gadā ir samazinājušies par 34%.
• Šim rezultātam kaut kā nav lielas jēgas, un to nevar interpretēt kā kopējo pašu kapitāla atdevi, kas turpināsies arī nākotnē.
• Kopējā kapitāla atdeve galvenokārt ir palielinājusies, jo samazinājies saucējs - pamatkapitāls (pašu kapitāla pieaugums atpirkšanas un arī uzkrāto zaudējumu dēļ, kas plūst caur pašu kapitālu)

# 19 - kapitāla atdeve vai īpašnieka kapitāla atdeve

Kas ir ROE?

Kapitāla atdeve vai pašu kapitāla atdeve ir balstīta tikai uz kopējo pašu kapitālu. Vēlamās dividendes un mazākuma līdzdalība tiek atskaitīta no neto ienākumiem, jo ​​tās ir prioritāra prasība. Kapitāla atdeve mums nodrošina peļņas likmi, kas nopelnīta parastajā kapitālā.

ROE jeb kapitāla atdeves formula = tīrie ienākumi (pēc iepriekšējām dividendēm un mazākuma līdzdalības) / kopējā akcionāru pašu kapitāls

Ņemsim vienkāršu ROE aprēķināšanas piemēru,

Neto ienākumi = $ 50
kopējais pašu kapitāls = $ 500
akcionāru pašu kapitāls = $ 400
ROE (īpašnieki) = $ 50 / $ 400 = 12,5% uzņēmuma
ROE ir 12,5%

Analītiķu interpretācija

• Tā kā kopējā akcionāru pašu kapitāls ir gada beigu skaitlis, daži analītiķi izvēlas ņemt vidējo pašu kapitālu (sākuma un gada beigu vidējo)
• ROE būtībā var uzskatīt par rentabilitātes koeficientu no akcionāru viedokļa. Tas norāda, cik lielu atdevi rada akcionāru ieguldījumi, nevis uzņēmuma kopējie ieguldījumi aktīvos. (Lūdzu, ņemiet vērā kopējos ieguldījumus = akcionāru pašu kapitāls + saistības, kas ietver īstermiņa saistības un ilgtermiņa saistības)
• ROE ir jāanalizē noteiktā laika periodā (5 līdz 10 gadu periodā), lai iegūtu labāku priekšstatu par uzņēmuma izaugsmi. Augstākā ROE netiek nodota tieši akcionāriem. Augstāka ROE -> augstāka akciju cena.

ROE aprēķins - Colgate gadījumu izpētes piemērs

Līdzīgi kā kopējā kapitāla atdeve, arī pašu kapitāla atdeve 2015. gadā ir ievērojami palielinājusies līdz 327,2%.
Tas ir noticis, neskatoties uz to, ka 2015. gadā neto ienākumi samazinājās par 34%. Arī
pašu kapitāla atdeve pieauga akcionāru pašu kapitāla samazināšanās dēļ daudz zemākas bāzes. (iemesli, kas tika apspriesti iepriekš sadaļā Kapitāla atdeve).

# 20 - Dupont ROE

Kas ir Dupont ROE?

Dupont ROE ir nekas cits kā paplašināts ROE formulas rakstīšanas veids. Tas sadala ROE vairākos koeficientos, kas kopīgi ir vienādi ar ROE, vienlaikus individuāli sniedzot ieskatu vissvarīgākajam termiņam finanšu pārskata attiecību analīzē.

Dupont ROE formula
= (Neto ienākumi / Pārdošana) x (Pārdošana / Kopējie aktīvi) x (Kopējie aktīvi / Pašu kapitāls)

Iepriekš minētā formula ir nekas cits kā ROE formula = Neto ienākumi / Akcionāru pašu kapitāls.

Ņemsim vienkāršu Dupont ROE aprēķina piemēru.

Neto ienākumi = 50 ASV dolāru
pārdošanas apjomi = 500 ASV dolāru
kopējais aktīvs = 200 ASV dolāru
akcionāru pašu kapitāls = 400 ASV dolāru
bruto starpība = tīrie ienākumi / pārdošanas apjomi = 50 USD / 500 USD = 10%
aktīvu apgrozījums = pārdošanas apjomi / kopējie aktīvi = 500 USD / 200 USD = 2,5 reizes
aktīvu sviras plāns = kopējais aktīvs / akcionāra Kapitāls = 200 USD / 400 USD = 0,5
Dupont ROE = 10% x 2,5 x 0,5 = 12,5%

Analītiķu interpretācija

• Dupont ROE formula nodrošina papildu veidus, kā analizēt ROE koeficientu, un palīdz mums noskaidrot galīgā skaitļa iemeslu.
• Pirmais termins (tīrie ienākumi / pārdošanas apjomi) ir nekas cits kā tīrā peļņa. Mēs zinām, ka mazumtirdzniecības nozare darbojas ar zemu peļņas normu; tomēr programmatūras produktu uzņēmumi var strādāt ar augstu peļņas normu.
• Otrais termins šeit ir (Pārdošana / Aktīvu kopsumma); mēs šo terminu parasti saucam par aktīvu apgrozījumu. Tas mums sniedz mēru par to, cik efektīvi aktīvi tiek izmantoti.
• Trešais termins šeit ir (Aktīvu kopsumma / Pašu kapitāls); mēs šo attiecību saucam par aktīvu sviru. Aktīvu sviras dod ieskatu par to, kā uzņēmums var finansēt jaunu aktīvu iegādi. Augstāka aktīvu aizņemšanās nenozīmē, ka tā ir labāka par zemo reizinātāju. Mums ir jāaplūko uzņēmuma finansiālais stāvoklis, veicot pilnīgu finanšu pārskata attiecību analīzi.

Dupont ROE - Colgate gadījumu izpētes piemērs

Colgate Dupont ROE = (Neto ienākumi / Pārdošana) x (Pārdošana / Aktīvu kopsumma) x (Kopējie aktīvi / Pašu kapitāls)
Lūdzu, ņemiet vērā, ka tīrie ienākumi ir pēc mazākuma akcionāra maksājuma.
Arī pašu kapitālu veido tikai Colgate kopējie akcionāri.

Mēs atzīmējam, ka aktīvu apgrozījums pēdējos 7-8 gados ir parādījies samazināšanās tendencē.
Arī rentabilitāte pēdējos 5-6 gados ir samazinājusies.
Tomēr ROE nav parādījusi samazināšanās tendenci. Kopumā tas palielinās. Tas ir saistīts ar finanšu sviru (vidējie kopējie aktīvi / vidējais pašu kapitāls). Jūs ievērosiet, ka finanšu piesaistīšana pēdējo piecu gadu laikā ir uzrādījusi stabilu pieaugumu un pašlaik tā ir 30x.

Riska analīze

Riska analīze pārbauda ienākumu nenoteiktību uzņēmumam un ieguldītājam
? Uzņēmuma kopējos riskus var sadalīt trīs galvenajos avotos: 1) biznesa risks, 2) finanšu
risks 3) ārējais likviditātes risks

Biznesa risks

Vikipēdija definē kā "iespēju, ka uzņēmumam būs zemāka par gaidīto peļņa vai tā piedzīvos zaudējumus, nevis gūs peļņu". Ja paskatās peļņas vai zaudējumu aprēķinā, ir daudz rindu, kas veicina zaudējumu radīšanas risku. Šajā kontekstā mēs apspriežam trīs uzņēmējdarbības risku veidus - kopējo aizņemto līdzekļu, darbības sviras un finanšu sviras.

# 21. Darbības sviras

Kas ir darbības sviras efekts?

Darbības sviras ir pamatdarbības peļņas procentuālās izmaiņas attiecībā pret pārdošanas apjomu. Darbības sviras ir mērījums tam, cik jutīgi pret ienākumu izmaiņām ir pamatdarbības ienākumi.
Lūdzu, ņemiet vērā, ka, jo vairāk tiek izmantotas fiksētās izmaksas, jo lielāka ir pārdošanas izmaiņu ietekme uz uzņēmuma pamatdarbības ienākumiem.Darbības sviras formula =% izmaiņas EBIT /% izmaiņas pārdošanas apjomā.

Ņemsim vienkāršu darbības sviras aprēķina piemēru.

Pārdošana 2015 = 500 ASV dolāri, EBIT 2015 = 200 ASV dolāri
Pārdošana 2014 = 400 ASV dolāri, EBIT 2014 = 150 ASV dolāru
izmaiņas EBIT = (200 - 150 ASV dolāri) / 100 ASV dolāri = 50%
Pārdošanas pārmaiņas = (500 - 400 ASV dolāri) / 400 ASV dolāri = 25%
Darbības sviras efekts = 50/25 = 2,0x
Tas nozīmē, ka pamatdarbības peļņa mainās par 2% par katru 1% pārdošanas apjoma izmaiņu.

Analītiķu interpretācija

• Jo lielākas ir fiksētās izmaksas, jo augstāka ir darbības svira.
• Darbības īpatsvara aprēķināšanai jāizmanto dati no pieciem līdz desmit gadiem.

Darbības sviras - Colgate gadījumu izpētes piemērs

• Colgate darbības sviras = EBIT% izmaiņas / Pārdošanas% izmaiņas
• Esmu aprēķinājis darbības sviras katram gadam no 2008. līdz 2015. gadam.
• Colgate darbības sviras ir ļoti nestabilas, jo tās svārstās no 1x līdz 5x (izņemot 2009. gadu, kur pārdošanas pieaugums bija gandrīz 0%).
• Paredzams, ka Colgate darbības sviras būs lielākas, jo mēs atzīmējam, ka Colgate ir ieguldījis ievērojamus ieguldījumus pamatlīdzekļos, kā arī nemateriālajos aktīvos. Abi šie ilgtermiņa aktīvi veido vairāk nekā 40% no kopējiem aktīviem.

# 22. Finanšu sviras efekts

Kas ir finanšu sviras efekts?

Finanšu sviras ir neto peļņas procentuālās izmaiņas attiecībā pret pamatdarbības peļņu. Finanšu sviras mēra, cik neto ienākumi ir jutīgi pret pamatdarbības ienākumu izmaiņām. Finanšu sviras pamatā galvenokārt ir uzņēmuma finansēšanas lēmumi (parāda izmantošana). Tāpat kā darbības svirā, arī pamatlīdzekļi rada lielāku darbības sviru. Finanšu sviras gadījumā parāda izmantošana galvenokārt palielina finanšu risku, jo viņiem ir nepieciešams nomaksāt procentus

Finanšu sviras formula = tīro ienākumu% izmaiņas / EBIT% izmaiņas

Ņemsim vienkāršu finanšu sviras aprēķina piemēru,

Neto ienākumi 2015 = 120 USD, EBIT 2015 = 200 USD
neto ienākumi 2014 = 40 USD, EBIT 2014 = 150 USD
izmaiņas EBIT = (200 USD - 150 USD) / 100 USD = 50
%% neto ienākumu izmaiņas = (120 USD - 40 USD) / 40 USD = 200
Finanšu sviras % = 200/50 = 4,0x
Tas nozīmē, ka neto ienākumiem mainās par 4% par katrām 1% pamatdarbības peļņas izmaiņām.

Analītiķu interpretācija

• Jo lielāks Parāds, jo lielāka ir finanšu svira.
• Finanšu sviras aprēķināšanai jāizmanto dati no pieciem līdz desmit gadiem.

Colgate gadījumu izpēte

Colgate finanšu sviras ir bijušas salīdzinoši stabilas starp 0,90x - 1,69x (izņemot 2014. gada finanšu sviras numuru)

# 23. Kopējais sviras efekts

Kas ir kopējā sviras ietekme?

Kopējā aizņemtā vērtība ir tīras peļņas procentuālās izmaiņas attiecībā pret tās pārdošanas apjomu. Kopējais sviras efekts nosaka, cik neto ienākumi ir jutīgi pret pārdošanas apjomu izmaiņām.

Kopējā aizņemtā kapitāla formula =% tīrā peļņa /% izmaiņas pārdošanas apjomā

= Darbības sviras un finanšu sviras

Ņemsim vienkāršu kopējā aizņemto līdzekļu aprēķina piemēru,

Pārdošana 2015 = 500 ASV dolāri, EBIT 2015 = 200 ASV dolāri, Neto ienākumi 2015 = 120 ASV dolāri
Pārdošana 2014 = 400 ASV dolāri, EBIT 2014 = 150 ASV dolāri, Neto ienākumi 2014 =
Pārdošanas 40 % izmaiņas = (500–400 USD) / 400 USD = 25
%% EBIT izmaiņas = ($ 200- $ 150) / $ 100 = 50
%% neto ienākumu izmaiņas = ($ 120- $ 40) / $ 40 = 200%
Kopējais sviras koeficients =% tīrā ienākuma izmaiņas /% izmaiņas pārdošanas apjomā = 200/25 = 8x.
Kopējais sviras koeficients = pamatsistēma x finanšu sviras koeficients = 2 x 4 = 8x (iepriekš aprēķinātais pamatdarbības un finanšu sviras koeficients)
Tas nozīmē, ka par katru 1% pārdošanas apjoma izmaiņu tīrā peļņa pārvietojas par 8%.

Analītiķu interpretācija

Lielāka jutība varētu būt saistīta ar lielāku darbības sviru (augstākas fiksētās izmaksas) un lielāku finanšu sviru (lielāks parāds), lai aprēķinātu kopējo sviru, jāņem vērā 5–10 gadu dati.

Kopējais sviras efekts - Colgate gadījumu izpētes piemērs

Tagad apskatīsim Colgate kopējo sviras efektu.

• Colgate darbības sviras ir augstākas, jo mēs atzīmējam, ka Colgate ir ieguldījis ievērojamus ieguldījumus pamatlīdzekļos, kā arī nemateriālajos aktīvos.
• Tomēr Colgate finanšu sviras ir diezgan stabilas.

Finanšu risks

Finanšu risks ir riska veids, kas galvenokārt saistīts ar uzņēmuma aizdevuma neizpildes risku. Mēs apspriežam trīs veidu finanšu riska koeficientus - aizņemto līdzekļu īpatsvaru, procentu seguma koeficientu un DSCR koeficientu.

# - 24. Sviras koeficients vai parāda un pašu kapitāla attiecība

Kas ir sviras koeficients?

Cik lielu parādu firma nodarbina attiecībā pret pašu kapitāla izmantošanu? Šī ir svarīga attiecība baņķieriem, jo ​​tā nodrošina uzņēmuma iespējas nomaksāt parādus, izmantojot pašu kapitālu. Parasti zemāka attiecība ir labāka. Parāds ietver kārtējo parādu + ilgtermiņa parādu.

Kredītplasta koeficienta formula = kopējais parāds (pašreizējais + ilgtermiņa) / akcionāru pašu kapitāls

Ņemsim vienkāršu sviras koeficienta aprēķināšanas piemēru.

Pašreizējais parāds = 100 ASV dolāru
ilgtermiņa parāds = 900 USD
akcionāru pašu kapitāls = 500 ASV dolāru
sviras koeficients = (100 USD + 900 USD) / 500 USD = 2,0x

Analītiķu interpretācija

• Zemāku rādītāju parasti uzskata par labāku, jo tas parāda lielāku saistību aktīvu segumu ar pašu kapitālu.
• Kapitāla ietilpīgajās nozarēs parāda un kapitāla attiecība (aizņemto līdzekļu īpatsvars) parasti ir augstāka nekā pakalpojumu sektorā.
• Ja laika gaitā aizņemto līdzekļu īpatsvars pieaug, var secināt, ka uzņēmums nespēj radīt pietiekamas naudas plūsmas no savas pamatdarbības un paļaujas uz ārējo parādu, lai noturētos virs ūdens.

Sviras koeficients - Colgate gadījumu izpētes piemērs

Kolgāta aizņemtā attiecība = (Ilgtermiņa parāda pašreizējā daļa + Ilgtermiņa parāds) / Akcionāru pašu kapitāls.

Mēs atzīmējam, ka aizņemto līdzekļu īpatsvars kopš 2009. gada palielinās. Parāds pret pašu kapitālu ir pieaudzis no 0,98x 2009. gadā līdz 4,44x 2014. gadā. Lūdzu, ņemiet vērā, ka 2015. gada pamatkapitāls bija negatīvs, un līdz ar to attiecība netika aprēķināta .

Mēs atzīmējam, ka parāda attiecība 2014. gadā bija 0,80.

Sviras īpatsvars ir pieaudzis divu iemeslu dēļ -
akcionāru pašu kapitāls gadu gaitā nepārtraukti samazinās, pateicoties akciju atpirkšanai, kā arī uzkrātajiem zaudējumiem, kas plūst uz pašu kapitālu.
Turklāt mēs atzīmējam, ka Colgate ir sistemātiski palielinājis parādu, lai atbalstītu kapitāla struktūras stratēģijas mērķus, lai finansētu uzņēmējdarbības un izaugsmes iniciatīvas, kā arī lai samazinātu ar risku koriģētās vidējās svērtās kapitāla izmaksas.

Colgate 10K, 2015 (41. lpp.)

# 25. Procentu seguma koeficients

Kāds ir procentu seguma koeficients?

Šī attiecība norāda uz uzņēmuma spēju maksāt procentus par pieņemto parādu.

Procentu seguma formula = EBITDA / Procentu izdevumi

Lūdzu, ņemiet vērā, ka EBITDA = EBIT + nolietojums un amortizācija

Ņemsim vienkāršu procentu seguma koeficienta aprēķināšanas piemēru,

EBIT = 500 USD
nolietojums un amortizācija = 100 USD
procentu izdevumi = 50 USD
EBITDA = 500 USD + 100 USD = 600 USD
procentu seguma koeficients = 600 USD / 50 USD = 12,0x

Analītiķu interpretācija

• Kapitāla ietilpīgām firmām ir augstāks nolietojums un amortizācija, kā rezultātā zemāka pamatdarbības peļņa (EBIT)
• Šādos gadījumos EBITDA ir viens no vissvarīgākajiem pasākumiem, jo ​​tā ir procentu atmaksai pieejamā summa (nolietojums un amortizācija ir bezskaidras naudas izdevumi).
• Augstāki procentu seguma rādītāji nozīmē lielāku uzņēmuma spēju atmaksāt savas intereses.
• Ja procentu segums ir mazāks par 1, tad EBITDA nav pietiekama, lai nomaksātu procentus, kas nozīmē citu veidu atrašanu, lai kārtotu līdzekļus.

Procentu seguma koeficients - Colgate gadījumu izpētes piemērs

Colgate procentu seguma koeficients = EBITDA / procentu izdevumi.
Lūdzu, ņemiet vērā, ka nolietojuma un amortizācijas izdevumi peļņas vai zaudējumu aprēķinā nav norādīti. Tie tika ņemti no naudas plūsmas pārskatiem.
Arī Procentu izdevumi, kas parādīti ienākumu pārskatā, ir neto skaitlis (Procentu izdevumi - Procentu ienākumi).

Colgate procentu likmju attiecība ir ļoti laba. Pēdējo divu gadu laikā vairāk nekā 100 reizes.
Mēs arī atzīmējam, ka 2013. gadā neto procentu izdevumi bija negatīvi. Tādējādi attiecība netika aprēķināta.

# 26. Parādu apkalpošanas seguma koeficients (DSCR)

Kas ir DSCR?

Parādu apkalpošanas seguma koeficients mums parāda, vai pamatdarbības ienākumi ir pietiekami, lai nomaksātu visas saistības, kas saistītas ar parādu gadā. Tas ietver arī saistītos nomas maksājumus. Parāda apkalpošana sastāv ne tikai no procentiem, bet arī no pamatsummas, kas tiek atmaksāta katru gadu.

Parāda pakalpojuma seguma formula = pamatdarbības ienākumi / parādu apkalpošana

Pamatdarbības ienākumi nav nekas cits kā EBIT

Parādu apkalpošana ir galvenie maksājumi + procentu maksājumi + nomas maksājumi

Ņemsim vienkāršu DSCR aprēķina piemēru,

EBIT = 500
USD iepriekšējs maksājums = 125 USD
procentu maksājums = 50 USD
nomas maksājumi = 25 USD
parādu apkalpošana = 125 USD + 50 USD +% 25 = 200 USD
DSCR = EBIT / parāda apkalpošana = 500 USD / 200 USD = 2,5 reizes

Analītiķu interpretācija

• DSCR, kas mazāks par 1,0, nozīmē, ka pamatdarbības naudas plūsmas nav pietiekamas parāda apkalpošanai, kas nozīmē negatīvas naudas plūsmas.
• No bankas viedokļa šī ir diezgan noderīga matrica, it īpaši, ja viņi privātpersonām izsniedz aizdevumus pret īpašumu.

DSCR - Kolgates gadījumu izpētes piemērs

Colgate parāda apkalpošanas koeficients = pamatdarbības ienākumi / parādu apkalpošanas
parādu apkalpošana = galvenā parāda atmaksa + procentu maksājums + nomas saistības
Attiecībā uz Colgate mēs saņemam parāda apkalpošanas saistības no tās 10K pārskatiem.

Colgate 10K 2015, 43. lpp.
Lūdzu, ņemiet vērā, ka parāda parāda prognozi jūs saņemat 10K pārskatos.
Lai uzzinātu vēsturiskos parādu apkalpošanas maksājumus, jums ir jāatsaucas uz 10 000 pirms 2015. gada.

Kā norādīts zemāk redzamajā diagrammā, mēs redzam, ka Colgate parāda apkalpošanas seguma koeficients jeb DSCR ir veselīgs aptuveni 2,78.
Tomēr nesenā pagātnē DSCR ir nedaudz pasliktinājusies.

Jūs varat noklikšķināt šeit, lai iegūtu detalizētu un padziļinātu rakstu par DSCR Ratio

Ārējais likviditātes risks

# 27 - Bid-Ask izplatīšanās

Kas ir Bid-Ask izplatīšanās?

Bid-Ask Spread ir ļoti svarīgs parametrs, kas palīdz mums saprast, kā akciju cenas ietekmē akciju pirkšana vai pārdošana. Piedāvājums ir augstākā cena, kuru pircējs ir gatavs maksāt.
Jautājums ir zemākā cena, par kuru pārdevējs ir gatavs pārdot.

Ņemsim vienkāršu Bid-Ask Spread aprēķināšanas piemēru.

Ja solītā cena ir 75 ASV dolāri un pieprasītā cena ir 80 ASV dolāru, tad pirkšanas un pārdošanas pieprasījuma starpība ir starpība starp pieprasīto cenu un solīto cenu. 80 USD - 75 USD = 5 USD.

Analītiķu interpretācija

• Ārējā tirgus likviditāte ir nozīmīgs ieguldītāju riska avots.
• Ja bid-ask starpība ir zema, ieguldītāji var pirkt vai pārdot aktīvus ar nelielām cenu izmaiņām.
• Arī? vēl viens ārējā tirgus likviditātes faktors ir tirgoto akciju vērtība dolāros.

Ārējā likviditātes risks - Colgate gadījumu izpētes piemērs

Apskatīsim Colgate Bid-Ask Spread.
Kā mēs atzīmējam no šī momentuzņēmuma, Bid = 74,12 un Ask = $ 74,35
Bid Ask Spread = 74,35 - 74,12 = 0,23
avots: Yahoo Finance

# 28 - Tirdzniecības apjoms

Kas ir tirdzniecības apjoms?

Tirdzniecības apjoms attiecas uz vidējo dienā vai noteiktā laika posmā tirgoto akciju skaitu. Ja vidējais tirdzniecības apjoms ir augsts, tas nozīmē, ka akcijām ir augsta likviditāte (tās var viegli tirgot). ? Daudzi pircēji un pārdevēji nodrošina likviditāti.

Ņemsim vienkāršu piemēru Tirdzniecības apjoms.

Ir divi uzņēmumi - uzņēmums A un B. uzņēmuma A
vidējais dienas tirdzniecības apjoms ir 1000, bet uzņēmuma B - viens miljons.

Kurš uzņēmums ir likvīdāks? Acīmredzot uzņēmums B, jo ir lielāka investoru interese, un vairāk tirgoja.

Analītiķu interpretācija

• Ja tirdzniecības apjoms ir augsts, ieguldītāji izrādīs lielāku interesi par akcijām, kas var palīdzēt palielināt akcijas cenu.
• Ja tirdzniecības apjoms ir mazs, mazāk ieguldītāju būs ieinteresēti akcijās. Šādi krājumi būs lētāki, jo investori nevēlas iegādāties šādas akcijas.

Tirdzniecības apjoms - Colgate piemēru izpētes piemērs

Apskatīsim Colgate tirdzniecības apjomu. No zemāk esošās tabulas mēs atzīmējam, ka Colgate tirgotais apjoms bija aptuveni 1,85 miljoni akciju. Tas ir diezgan likvīds krājums. avots: investing.com

Izaugsmes analīze

Pieauguma temps ir viens no vissvarīgākajiem parametriem, kad mēs analizējam uzņēmumu. Kad uzņēmums kļūst arvien lielāks, tā izaugsme samazinās un sasniedz ilgtermiņa ilgtspējīgas izaugsmes tempu. Tajā mēs apspriežam, cik svarīgi ir ilgtspējīgi izaugsmes tempi.

# 29 - Ilgtspējīga izaugsme

Kas ir ilgtspējīga izaugsme?

Uzņēmuma augšējās līnijas izaugsme ir viens no vissvarīgākajiem parametriem ieguldītājiem, kā arī kreditoriem koeficientu analīzē. Tas palīdz ieguldītājam prognozēt peļņas un vērtēšanas pieaugumu.

Ir svarīgi atrast ilgtspējīgu uzņēmuma izaugsmes ātrumu. Ilgtspējīga pieauguma temps ir atkarīgs no diviem mainīgajiem:
? Kāds ir kapitāla atdeves līmenis (kas dod maksimāli iespējamo pieaugumu)?
? Cik liela daļa no šī pieauguma tiek ieguldīta, saglabājot peļņu (nevis tiek izmaksāta
dividendēs)?
Ilgtspējīga izaugsmes ātruma formula = ROE x aiztures ātrums

Ņemsim vienkāršu ilgtspējīgas izaugsmes aprēķina piemēru.

ROE = 20%
dividenžu izmaksu koeficients = 30%
ilgtspējīga izaugsmes ātrums = ROE x aiztures rādītājs = 20% x (1-0,3) = 14%

Analītiķu interpretācija

• Ja uzņēmums neaug, tad var būt lielākas iespējas nepildīt parādu. Uzņēmuma izaugsmes fāze parasti ir dividenžu sadalīšana trīs daļās - hiperaugšanas periods, termiņa fāze, norieta fāze
• Ilgtspējīgas izaugsmes ātruma formula galvenokārt ir piemērojama nobriešanas fāzē.

Ilgtspējīga izaugsme - Kolgates gadījumu izpētes piemērs

Tagad aplūkosim Colgate ilgtspējīgas izaugsmes ātrumu. Ilgtspējīgs. Mēs atzīmējam, ka ilgtspējīga ROE saskaņā ar formulu 2015. gadā ir aptuveni 11,6%. Tomēr visus iepriekšējos gadus tas pārsniedz 40% (kas šķiet ļoti maz ticams). Sakarā ar neseno ārvalstu valūtas svārstīgumu (kas noved pie pārdošanas svārstībām) un vadības veiktajām atpirkšanām (kā rezultātā palielinās ROE) ilgtspējīgai izaugsmei šeit nav jēgas.

Secinājumi

Tagad, kad esam aprēķinājuši visus 29 koeficientus, jums vajadzētu novērtēt, ka koeficientu analīze ietver mācīšanos par uzņēmumu no visām dimensijām. Vienota attiecība nenodrošina mums pilnīgu izpratni par uzņēmumu. Uz visām attiecībām ir jāskatās saliedēti, un tās ir savstarpēji saistītas. Mēs atzīmējām, ka Colgate ir bijusi pārsteidzoša kompānija ar pamatīgiem pamatiem.

Tagad, kad esat veicis Colgate fundamentālo analīzi, varat virzīties uz priekšu un uzzināt, kā programmā Excel uzzināt Learn Financial Modeling (Colgate finanšu pārskatu prognozēšana). Neaizmirstiet apskatīt šos Finacial modelēšanas padomus un arī lejupielādēt finanšu modelēšanas veidnes.

Ko tu domā?