Kāda ir Sortino attiecība?
Sortino koeficients ir statistikas rīks, ko izmanto, lai novērtētu ieguldījumu atdevi attiecīgajam sliktā riska līmenim, un to aprēķina, no paredzamās portfeļa atdeves atņemot bezriska ienesīguma likmi un dalot izriet no negatīvās portfeļa standarta novirzes (lejupvērstā novirze).
Formula
Sortino koeficienta formula ir dota zemāk: -Rf / σd
Sortino koeficienta formula = (Rp - Rf) / σd
kur
- Rp ir paredzamā portfeļa atdeves likme
- Rf ir bezriska vai minimāli pieņemama atdeves likme
- σd ir negatīvās aktīvu atdeves standarta novirze
Tātad tā ir papildu atdeve, kas pārsniedz mērķa atdeves likmi vai bezriska ienesīguma likmi uz vienu vienību uz leju.
Sortino koeficienta aprēķins ir līdzīgs Šarpes koeficientam, kas ir kopīgs riska un peļņas kompromisa rādītājs, vienīgā atšķirība ir tā, ka pēdējais izmanto gan augšupējo, gan lejupvērsto svārstīgumu, vienlaikus vērtējot portfeļa sniegumu; tomēr pirmais izmanto tikai negatīvo svārstīgumu. Tāpat kā Šarpes koeficients, arī augstāks Sortino koeficients ir labāks.
Kā aprēķināt Sortino attiecību?
Apskatīsim piemēru, lai saprastu šīs attiecības nozīmi. Ļaujiet būt divām dažādām ieguldījumu portfeļa shēmām A un B ar gada peļņu attiecīgi 10% un 15%. Pieņemot, ka A novirze uz leju ir 4%, savukārt B ir 12%. Ņemot vērā arī fiksēto noguldījumu bezriska likmi 6%.
- Sortino koeficienta aprēķins A ir: (10-6) / 4 = 1
- Sortino koeficienta aprēķins B ir: (15-6) / 12 = 0,75
Pat ja B gada peļņa ir lielāka nekā A, tā Sortino attiecība ir mazāka nekā A. Tātad, ja ieguldītājus vairāk uztrauc negatīvie riski, kas saistīti ar shēmu, nekā gaidītā atdeve, tad viņi izmantos A shēmu, jo tā nopelna vairāk peļņas par sliktā riska vienību, kā arī tai ir lielāka varbūtība izvairīties no lieliem zaudējumiem .
Piemērs
Sortino koeficients tika nosaukts Franka A Sortino vārdā, kurš to izstrādāja, lai nošķirtu labu svārstīgumu no sliktas svārstības, kas nebija iespējams ar Šarpes koeficientu. Portfeļa veiktspējas novērtējums, izmantojot Šarpes koeficientu, ir vienaldzīgs pret svārstīguma virzienu, ti, svārstību traktējums ir vienāds attiecībā uz novirzi uz augšu vai uz leju. Lejupvērsto novirzi izmanto Sortino koeficienta aprēķināšanai, saskaņā ar kuru tiek ņemti vērā tikai tie periodi, kad ienesīguma likme bija zemāka par mērķa vai bezriska ienesīguma likmi.
Lai tos ilustrētu, ņemsim vēl vienu piemēru; pieņemot ieguldījumu portfeļa shēmu ar zemāku atdevi 12 mēnešu laikā:
Citi parametri:
Bezriska ienesīguma likme: 6%
No iepriekš minētās tabulas parauga standartnovirzi varam iegūt, izmantojot formulu:
- σ = sqrt (dispersija / n-1) kur n ir parauga lielums
- σ = kvrt (6,40% / 11) à σ = 7,63%
un Šarpa attiecību var aprēķināt, izmantojot formulu:
- (Rp-Rf) / σ
Sharpe koeficienta formula = (7% - 6%) / 7,63%
Sharpe attiecība = 0,1
Iepriekš redzamajā tabulā var skaidri novērot, ka dispersija kolonnā (RR (Avg) 2, šķiet, ignorē svārstību virzienu, piemēram, ja salīdzinām 5. un 10. periodu, kur starp faktisko atdevi un vidējā atdeves likme, tomēr atšķirība abiem ir vienāda, neatkarīgi no augšupējās vai negatīvās novirzes no vidējās likmes.
Tātad mēs varam teikt, ka pat tad, ja + 13% starpība starp ienesīgumu un vidējo ienesīgumu astotajā periodā būtu bijusi -13%, standartnovirze joprojām būtu tāda pati, kas noteikti nav piemērots novērtējums; būtiska negatīva novirze nozīmētu daudz riskantāku portfeli. Tas var sniegt līdzīgu novērtējumu portfeļiem ar dažādiem saistītiem riskiem, jo šis rādītājs ir vienaldzīgs pret to, vai ienesīgums ir virs vai zem vidējā ienesīguma līmeņa.
Tagad, ja mēs aplūkosim, kā mēs aprēķinām Sortino koeficientu zemāk:
Šeit, lai aprēķinātu novirzi uz leju, tiek ņemtas vērā tikai negatīvas novirzes, ti, tikai tie periodi, kad ienesīguma likme bija mazāka par mērķa vai bezriska atdeves likmi, kā tabulā iezīmēta ar dzeltenu krāsu, ignorējot visas pozitīvās variācijas un ņemot tos par nulli.
No iepriekš minētās tabulas parauga novirzi uz leju varam iegūt, izmantojot formulu:
- σd = sqrt (2,78% / 12) à σ = 4,81%
un Sortino koeficientu var aprēķināt, izmantojot formulu:
- Soriano koeficienta formula = (Rp-Rf) / σd
- Sortino attiecība = (7% - 6%) / 4,81%
- = 0,2
Novērojumi
- Var redzēt, ka Sortino koeficients ir nedaudz augstāks nekā Šarpes koeficients šī ieguldījumu portfeļa dēļ, jo bija ļoti maz mērķa vai bezriska atdeves līmeņa pārkāpumu
- Arī Šarpes koeficients ir lielas vispārinātas novirzes, piemēram, 13%, kas faktiski nebija riskanta maiņa un patiesībā bija laba ieguldītājiem
- Kā minēts iepriekš, mēs varam redzēt, kā Sortino koeficients spēj atšķirt labās un sliktās variācijas, aprēķinot novirzi uz leju.
- Tās aprēķins ir īpaši noderīgs tiem privātajiem investoriem, kuri vēlas ieguldīt ar noteiktiem mērķiem un mērķa atdeves likmi.
- Tas ir arī labāks līdzeklis, lai novērtētu tā fonda pārvaldnieka sniegumu, kura ienesīgums ir pozitīvs, jo tas neņems vērā visas pozitīvās variācijas, aprēķinot svārstīgumu vai risku, un sniegs piemērotāku novērtējumu.
Sortino koeficienta ierobežojums ir tāds, ka vajadzētu būt pietiekami daudz sliktu svārstību notikumu, lai novirzes samazināšanās aprēķināšanai būtu statistiski nozīmīga.
