Kas ir segtā procentu likmju paritāte?
Segtā procentu likmes paritāte saka, ka ieguldījumiem ārvalstu instrumentā, kas ir pilnībā nodrošināts pret valūtas kursa risku, būs tāda pati atdeves likme kā identiskam vietējam instrumentam, tāpēc tas nozīmē, ka nākotnes valūtas kursu var noteikt atkarībā no nopelnītās procentu likmes par iekšzemes un ārvalstu ieguldījumiem un Spot valūtas kursu starp abām valūtām.
Paskaidrojums
Saskaņā ar starptautiskajiem paritātes nosacījumiem tiek teorētiski apgalvots, ka, ja ir izpildīti vajadzīgie priekšnoteikumi, nav iespējams gūt bezriska peļņu no ieguldījumiem ārvalstu tirgū, kas dod augstāku peļņas līmeni, viens no šādiem nosacījumiem segtajam procentu likmes paritāte, ārvalstu vērtspapīriem jābūt pilnībā nodrošinātiem.
Pastāv dažādu veidu paritātes nosacījumi, kas nodarbojas ar tādu pasākumu sasaisti kā pašreizējais spot kurss, nākotnes valūtas maiņas kurss, paredzamais nākotnes valūtas maiņas kurss, inflācijas starpība un procentu likmju starpība.
Formula, lai aprēķinātu segto procentu likmju paritāti
Šī ir aptvertās procentu likmes paritātes formula:
- F f / d = nākotnes valūtas maiņas kurss, ti, nākotnes līguma valūtas maiņas kurss vienas valūtas pirkšanai citai vēlāk,
- S f / d = spot maiņas kurss, ti, maiņas kurss vienas valūtas pirkšanai citai pašreizējā periodā,
- i d = iekšzemes procentu likme un
- i f = ārvalstu procentu likme
- 360 dienas gadā tiek izmantotas kā konvencija; mēs varam izmantot arī 365 dienas
Tas faktiski nozīmē, ka, ja ieguldītājam ir zināms vietējais un ārvalstu valūtas kurss un pašreizējais tūlītējais kurss, viņš var noteikt nākotnes valūtas kursu un, ja faktiskais nākotnes valūtas kurss tirgū atšķiras no viņa aprēķinātā, tad tur ir arbitrāžas peļņas iespēja, un CIRP netiks turēta.
Pieņēmumi
# 1 - perfekta informācija
- Visi tirgus dalībnieki ir informēti par tirgus neefektivitāti un brīdina par to, lai, tiklīdz rodas šāda efektivitāte, viņi rīkotos, lai to novērstu.
- Piemēram, pieņemsim, ka atdeve vienā tirgū ir mazāka un augstāka citā tirgū; šādā situācijā tirgus dalībnieki apmainīs zemas atdeves valūtu un ieguldīs no šī darījuma saņemto naudu instrumentā, kas denominēts augstākās atdeves valūtā.
- Termiņa laikā nauda, kas ieguldīta augstākas atdeves valūtā, tiks izņemta kopā ar procentiem un konvertēta atpakaļ zemākas atdeves valūtā, tādējādi radot arbitrāžas peļņu. Kad arvien vairāk investoru sāk gūt šādu peļņu, augstākas procentu likmes valūta pazemināsies, un zemākas procentu likmes valūta novērtēs, kompensējot pieaugošo peļņu no procentu likmju atšķirībām, un paritāte atkal būs vietā
# 2 - nav darījuma izmaksu
Paritātes nosacījums pieņem, ka nepastāv darījumu izmaksas, kas saistītas ar ieguldījumiem ārvalstu vai vietējā tirgū, kas varētu atcelt situāciju, kurā nav arbitrāžas.
# 3 - identiski instrumenti
Vietējiem un ārvalstu instrumentiem jābūt identiskiem tādos aspektos kā saistību nepildīšanas risks, termiņš un likviditāte utt. Kapitālam vajadzētu brīvi plūst starp tirgiem, lai izvairītos no likviditātes ierobežojumiem.
# 4 - Stabili tirgi
Finanšu tirgiem nevajadzētu saskarties ar jebkādu regulatīvo spiedienu vai stresu, un tiem jādarbojas brīvi un efektīvi.
Segto procentu likmju paritātes piemērs
Pieņemsim, ka mums ir darīšana ar USD / EUR valūtu pāri Eiropas ieguldītājam, kuram EUR ir vietējā valūta un USD ir ārvalstu valūta, un mums tiek sniegta šāda informācija:
- 05, kas nozīmē, ka par katru EUR 1 ir nepieciešams USD 1,05
- Iekšzemes procentu likme - 3%
- Ārvalstu procentu likme - 5%
- Investīciju periods ir viens gads vai 360 dienas
- Mums tas jāaprēķina
Izmantojot aptvertās procentu paritātes formulu, mēs varam atrisināt nākotnes procentu likmi.
Tātad, ja nākotnes procentu likme ir tāda pati kā iepriekš aprēķinātā, ieguldot ārzemēs ar augstāku procentu likmi, nebūs peļņas. Tagad pieņemsim, ja nākotnes procentu likme tirgū tiek nepareizi kotēta un ir 1,09, pastāv arbitrāžas peļņas iespēja.
Saskaņā ar segto procentu arbitru mēs ierobežojam savu pozīciju un tāpēc veicam šādas darbības:
- Mēs pieņemam, ka nākotnes likmei jābūt 1,0704, bet faktiskajai nākotnes likmei ir 1,09
- Aizņemieties USD 1,05 ar augstāku procentu likmi
- Pārdodiet aizņemto USD par spot likmi par EUR 1
- Tagad riska darījums ir tāds, ka mums ir jāatdod USD 1,05 un 5% procenti par to pašu; tāpēc mēs šo risku ierobežojam, noslēdzot nākotnes līgumu, kurā mēs apmainīsim EUR pret USD pēc nākotnes maiņas kursa USD 1.09 par EUR
- Mums paliek EUR 1, un mēs ieguldām to pašu ar 3% procentu likmi.
- 1 gada beigās mums ir 1,03 eiro.
- Mums ir jāatmaksā USD 1,05 x 1,05 = USD 1,1025
- Konvertējot EUR 1,03, mēs, izpildot sākumā noslēgto nākotnes līgumu, iegūstam 1,03 x 1,09 = USD 1,1227.
- Tātad mēs gūstam bezriska peļņu 1,1227 - 1,1025 = USD 0,0202
Segtā procentu likmes paritāte pret nesegto procentu likmju paritāti
- Saskaņā ar CIRP risks ir pilnībā nodrošināts, pat iepriekš paskaidrotajā arbitrāžas piemērā mēs esam ierobežojuši savu pozīciju, noslēdzot nākotnes līgumu 4. solī, ja nesegta procentu likmju paritāte, kā norāda nosaukums, mēs to nedarām ieiet dzīvžogā.
- Nesegtā procentu likmju paritāte attiecas uz paredzamo tūlītējo likmi ieguldījumu darbības laikā un nozīmē, ka valūtas kursa kustība kompensēs procentu likmju starpību.
- Segto procentu likmju paritātē gan vietējā, gan ārvalstu procentu likmju atdeve ir zināma vietējā valūtā, jo nākotnes likme ir ierobežota. Kamēr procentu likmju paritāte ir nesegta, ārvalstu procentu likmju atdeve vietējās valūtas izteiksmē nav zināma un nav apdrošināta un ir aptuveni
- Nesegtā procentu likmju paritāte pieņem, ka nākotnes likmes ir objektīvi paredzamo tūlītējo procentu likmju prognozētāji; tomēr tas neattiecas uz segto procentu likmju paritāti.
Secinājums
- Visbeidzot, tagad mēs zinām, ka CIRP ir daži nereāli pieņēmumi, kas, iespējams, neatbilst patiesībai, un tāpēc nākotnes procentu likmes var tikt nepareizi kotētas tirgū, un varētu būt arbitrāžas iespēja.
- Lai kompensētu procentu likmju starpības ietekmi, kas ne vienmēr notiek, pamatā ir pretintiputīvs pieņēmums, kas ir divu iesaistīto valūtu vērtības pieaugums un nolietojums.
