Nopirkšanas nozīme
Izpirkšana ir process, kurā tiek iegūta kontrolpakete uzņēmumā, iegādājoties vai pārdodot, vai iegādājoties kontrolējošu kapitāla daļu. Pamatprincips ir tāds, ka ieguvējs uzskata, ka mērķa sabiedrības aktīvi netiek novērtēti par zemu.
Parasti izpirkšana notiek tad, kad pircējs iegūst vairāk nekā 50% mērķa uzņēmuma daļu, kā rezultātā mainās vadības kontrole. Gadījumā, ja daļu iegādājas uzņēmuma vadība, tā ir pazīstama kā vadības izpirkšana (MBO). No otras puses, ja iegāde tiek finansēta, izmantojot ievērojamu parāda līmeni, tad tā ir pazīstama kā izpirkuma mehānisms (LBO). Parasti uzņēmumi, kas izvēlas būt privāti, izvēlas izpirkšanu.
Izpirkšanas process
Procesu ierosina ieinteresētais līdzdalības ieguvējs, kurš oficiāli izsaka piedāvājumu mērķa uzņēmuma vadībai. Pēc tam seko sarunu kārtas starp ieguvēju un mērķa sabiedrības vadību, pēc kuras vadība dalās ar ieskatiem ar akcionāriem un konsultē viņus par to, vai pārdot savas akcijas.
Dažos gadījumos mērķa uzņēmuma vadība nav ļoti vēlējusies turpināt iegādi, un šāda izpirkšana tiek uzskatīta par naidīgu pārņemšanu, savukārt pārējā tiek uzskatīta par draudzīgu pārņemšanu. Darījumos izmantoto finansējumu parasti nodrošina privāti turīgi cilvēki, privātā kapitāla ieguldītāji, uzņēmumi, pensiju fondi un citas finanšu iestādes.
Izpirkšanas veidi
Ir divi galvenie veidi - pārvaldība un piesaistīto līdzekļu izpirkšana.
- Vadība: Šeit esošā uzņēmuma vadība iegūst uzņēmuma kontroli no tā īpašniekiem, iegādājoties vadības kontroli. Būtībā vadība uzskata, ka uzņēmuma potenciāls ir pievilcīgs, un tāpēc tā plāno nopelnīt lielāku peļņu, kļūstot par īpašniekiem, nevis uzņēmuma darbiniekiem.
- Piesaistītie līdzekļi: šāda veida gadījumā ievērojamu iegādes daļu nodrošina parāds. Kad ieguvējs iegūst kontroli pār mērķa uzņēmumu, tā aktīvi bieži tiek izmantoti kā parāda nodrošinājums. Tādā veidā pircēji var iegādāties uzņēmumus, kas ir diezgan lieli, salīdzinot ar viņu finansēšanas iespējām.
Piemēri izpirkšanai
1. piemērs
Maikls Dells 2013. gadā iesaistījās vienā no visnepatīkamākajām Tech izpirkšanām. Dell dibinātājs sadevās rokās ar privātā kapitāla uzņēmumu Silver Lake Partners un samaksāja 25 miljardus dolāru, lai izpirktu sākotnēji dibināto uzņēmumu. Tādā veidā Maikls Dels to uzskatīja par privātu, lai viņš labāk kontrolētu uzņēmuma darbību. Šis ir klasisks vadības izpirkšanas piemērs.
2. piemērs
2007. gadā Blackstone Group iegādājās Hilton Hotels ar 26 miljardu USD lielu LBO darījumu. Darījums nozīmēja, ka katrs akcionārs ieguva 40% uzcenojumu virs dominējošās akcijas cenas. Iegādi lielā mērā nodrošināja parāda finansējums 20,5 miljardu ASV dolāru apmērā, bet atlikušais bija Blackstone pašu kapitāla veidā. Dažas no konsorcija kreditēšanas bankām bija Bank of America, Lehman Brothers, Goldman Sachs un Morgan Stanley.
Priekšrocības
- Šīs izpirkšanas palīdz atbrīvoties no produktu vai pakalpojumu dublēšanās, kas var ievērojami samazināt darbības izdevumus un savukārt palielināt rentabilitāti.
- Pircējs var baudīt apjomradītu ietaupījumu priekšrocības, iegādājoties konkurentus.
- Uzņēmumi var palielināt savu peļņu, pērkot konkurentus, jo tas parasti novērš nepieciešamību pēc konkurētspējīgām cenām.
- Dažos gadījumos gan ieguvējs, gan mērķa uzņēmums gūst abpusēju labumu, daloties viens otra resursos.
Trūkumi
- Vairumā gadījumu izpirkumi tiek nodrošināti ar lielu parāda summu, kas ietekmē iegūstošās sabiedrības kapitāla struktūru. Tā rezultātā iegādātāja grāmatās ir lielāka aizņemto līdzekļu īpatsvars un palielinātas saistības.
- Dažos gadījumos mērķa uzņēmuma vadība neatbalsta izpirkšanu, un tāpēc viņi izstājas. Tāpēc nav pārsteigums, ka pēc daudzām šīm iegādēm dažu mērķa uzņēmuma galveno darbinieku atkāpšanās no amata. Reizēm ieguvējam kļūst par lielu izaicinājumu atrast aizstājēju.
- Lai gan gan ieguvējs, gan mērķa uzņēmums var piederēt līdzīgiem uzņēmumiem, tomēr korporatīvā kultūra un darbības metodes var ievērojami atšķirties. Tas var izraisīt pretestību izmaiņām mērķa uzņēmumā, kas savukārt var radīt dārgas problēmas.
