Dim Sum obligācijas (nozīme, faktori) Kas ir Dim Sum obligācijas?

Kas ir Dim Sum obligācijas?

Dim Sum obligācijas ir fiksēta parāda instrumenti, kas denominēti Ķīnas renminbi, nevis vietējā valūtā, un Honkongā ir diezgan populāri. Tie ir diezgan pievilcīgi investoriem, kuri ir ieinteresēti turēt juaņās parādsaistības, taču to nespēj izdarīt pieaugošās Ķīnas iekšējā parāda regulēšanas dēļ. Šīs obligācijas var pārdot gan vietējie, gan ārvalstu uzņēmumi, tostarp korporācijas, finanšu iestādes un valdība.

Kā tas nonāca Esamībā?

Ķīnas varas iestādes ir aktīvi veicinājušas ārzonu obligāciju tirgus attīstību. Tā kā kapitāla ieplūdei un aizplūšanai nav noteikti ierobežojumi, daudzas valstis ir piesaistījušas līdzekļus, emitējot šīs obligācijas.

Kad renminbi ienāca pasaules tirgos, pieprasījums ir krasi pieaudzis no tādām valstīm kā Taivāna, Londona, Singapūra un Frankfurte, kas arī ir atļāvušas emitēt renminbi obligācijas. Tomēr Honkonga joprojām tiek uzskatīta par lielāko emitēto obligāciju emitentu.

Dim Sum obligāciju raksturojums

Daži raksturlielumi ir šādi:

• Kredītreitings šīm obligācijām bieži vien nav obligāts, un to nosaka tirgus, lai gan reitings ir arvien svarīgāks faktors, uz kura balstās ieguldītāju lēmumi. Reitinga pieeja šai obligācijai parasti ir līdzīga citām ārzemju obligācijām, ko emitējušas Ķīnas korporācijas neatkarīgi no valūtas.
• Atkarībā no noteiktiem apstākļiem obligātās summas obligāciju emisijas apstiprināšana krastā nav obligāta.
• Piemēro Honkongas likums, kas regulē šo obligāciju emisiju.
• Blīvu summu obligāciju ieguldītājs ir mazs un joprojām attīstās. tajā ietilpst komercbankas, privāto banku klienti, starptautiskie investori, salīdzinot ar ASV obligāciju tirgu, kuram ir ļoti liela un daudzveidīga institucionālā investoru bāze.
• Šo obligāciju likviditāte ir mērena un mainīga, lai gan sekundārais tirgus joprojām ir attīstības fāzē ar vāju likviditāti.
• Šo obligāciju termiņš galvenokārt svārstās līdz 3 gadiem vai mazāk, jo lielākā daļa vājo summu obligāciju emitentu piesaista renminbi līdzekļus, lai atbalstītu notiekošos investīciju projektus vai ikdienas apgrozāmo kapitālu.
• Pakts ir atvieglots augsta ienesīguma emitentiem, taču ir spēcīgs pieprasījums un pieaugošs tirgus spiediens uz stingrākām derībām pret augsta ienesīguma emitentiem.
• Ieguldītāju aizsardzības mehānisms (piemēram, ieguldītāju sapulce, pilnvarnieku pienākumi) joprojām tiek attīstīts, salīdzinot ar ASV obligāciju tirgu, kas ir diezgan efektīvs ar pierādītu pieredzi.
• Lai atvieglotu neskaidras summas obligāciju emisiju, porcelāna firmas izveidoja meitasuzņēmumus vai SPV, lai piesaistītu Ķīnas juaņu ārzonu tirgū.

Faktori, kas ietekmē Dim Sum obligāciju pieprasījumu

Turpmāk minēti faktori, kas ietekmē šo obligāciju pieprasījumu.

• Ienesīguma diferenciāle : Liels pieprasījums pēc blīvu summu obligācijām samazināja korporatīvo obligāciju ienesīgumu līdz neparasti zemākam līmenim, un kredītu starpība samazinājās no pozitīvas 2013. – 2014. Gadā līdz negatīvai 2015. – 2016. Gadā.
• Fondu izmantošana: Viens no galvenajiem renminbi fondu emisijas motīviem bija tiešo investīciju finansēšana ārzemēs. Lai pārvarētu valūtas nesakritības problēmu, daži obligāto obligāciju emitenti ārzonu tirgū var nomainīt renminbi uz ASV dolāriem.
• Valūtas kursa svārstības: Ķīnas juaņas kursa pieaugums ir veicinājis ārējo finansējumu, izmantojot obligāto summu obligācijas, savukārt nolietojums ir izraisījis emisiju samazināšanos.
• Riska ierobežošanas izmaksas: ietekmē arī obligāto obligāciju emisiju un ietekmē kopējās finansēšanas izmaksas.

Priekšrocības

Dažādas priekšrocības ir šādas:

• Pateicoties augstajai pieejamībai, blīvās summas obligāciju tirgus ir kļuvis par alternatīvu renminbi līdzekļu vākšanas platformu starptautiskiem emitentiem, kas palīdz veicināt ārvalstu valūtas izmantošanu pasaules uzņēmumos.
• Finanšu ministrija nepārtraukti emitējot ārzonas renminbi obligācijas, ir izveidojusi etalona līkni, ko sauc par dim sum obligācijām, lai novērtētu tās sniegumu.
• Tā kā emitentu veidam nav ierobežojumu blīvās summas obligāciju tirgū, emitenta profils ir diezgan daudzveidīgs, sākot no maziem emitentiem līdz daudznacionāliem uzņēmumiem. Nebanku finanšu kompānijas un nekustamā īpašuma attīstītāji ir arī aktīvi emitenti ārzonu renminbi obligāciju tirgos. Izstrādātāji bieži izmanto blīvās summas obligāciju tirgus atbalstu, kad sauszemes tirgos izžūst likviditāte. Honkongas attīstītāji bieži izmanto šos līdzekļus, lai finansētu savus būvniecības projektus krasta tirgū.
• Pieprasījums pēc šīs obligācijas galvenokārt ietver ārvalstu uzņēmumu nepieciešamību atbalstīt uzņēmējdarbību sauszemes tirgū un no uzņēmumiem atbalstīt tiešās ārējās investīcijas. Šim tirgum ir bijusi svarīga loma cenu atklāšanā un tas darbojas kā starpnieks renminbi fondiem starp sauszemes un ārzonas tirgiem.
• Lieli starptautiski uzņēmumi, piemēram, McDonald's, Unilever kā emitents piedalījās blīvu summu obligācijās, piesaistot kapitālu, lai finansētu to aprīkojumu, paplašinot, izveidojot ražotnes. spēcīgās kredītkvalitātes un milzīgā pieprasījuma pēc renminbi obligācijām dēļ kupona likme ir diezgan zema, salīdzinot ar AAA obligācijām ar līdzīgu termiņu.

Trūkumi

Dažādi trūkumi ir šādi:

• Divi galvenie faktori, kas noveda pie blīvu summu obligāciju krišanās, bija tas, ka investori sagaidīja, ka renminbi nepārtraukti pieaugs attiecībā pret dolāru, un Ķīna atrodas ekonomiskās izaugsmes attīstības fāzē. Viņi gaidīja, ka pašreizējā peļņas likme nepārtraukti palielināsies, kā rezultātā tiks gūta milzīga peļņa, un tāpēc pieprasījums pēc šīm obligācijām ir ļoti pieaudzis.
• Tomēr 2014. gadā renminbi darbība pasliktinājās, salīdzinot ar dolāru, kā rezultātā daudziem investoriem bija milzīgi zaudējumi, jo valūtas ienesīgums kļuva negatīvs, samazinot renminbi obligāciju pievilcību. Attiecīgais ārzonas renminbi noguldījumu samazinājums ir nozīmējis arī to, ka ārzonu obligācijās ir jāiegulda mazāk renminbi avotu. Tā kā Ķīnas ekonomikā ir vērojama ekonomikas izaugsmes palēnināšanās, procentu likmes visām obligācijām ir krasi samazinājušās. Samazinātā ienesīgums apvienojumā ar valūtas vērtības samazināšanos nozīmē, ka paredzamā daudzu obligāciju atdeve ir zema vai negatīva.
• Šo obligāciju bruto emisija pēdējos gados ir krasi samazinājusies tādu faktoru dēļ kā paaugstināta svārstīgums, lēna Ķīnas ekonomiskā izaugsme.
• Starp sauszemes un ārzonas tirgiem bija milzīga ienesīguma atšķirība dažādu pieprasījuma un piedāvājuma apstākļu, tirgus likviditātes un monetāro apstākļu dēļ, tajā pašā laikā bezriska arbitrāžas iespēja bija ierobežota Ķīnas pārmērīgās kapitāla kontroles dēļ.

Secinājums

Dim Sum obligācijām ir bijusi ļoti svarīga loma, palielinot starptautisko emitentu dalību ārzonas renminbi līdzekļu piesaistīšanā, lai atbalstītu viņu uzņēmējdarbību un ieguldījumu aktivitātes.