Kas ir kritušie eņģeļi?
Kritušie eņģeļi ir tāda veida obligācijas, kurām piešķirts investīciju kategorijas reitings, un tas pats tiek ietekmēts emitenta finansiālā stāvokļa rezultātā un galu galā samazināts līdz nevēlamajam obligāciju statusam, un tas var būt pašvaldības, uzņēmumu vai pat valsts parāds.
Paskaidrojums
Obligācija, kas tagad ir kritušie eņģeļi, bieži piedzīvo turpmāku kritumu, jo investori var izstāties, gaidot turpmāku pazemināšanu. Palielinātajam vērtības kritumam var būt nopietnas sekas, kas galu galā var izraisīt iespējamu likmju samazināšanu un turpmāku kritumu. Turklāt tam var būt lejupejoša spirāle uz nozari un kaskādes ietekme arī uz kopējo ekonomiku.
Piemēram, Moody's uzņēmumam Y piešķirts investīciju kategorijas reitings A, kas norāda, ka uzņēmums ir augstas kvalitātes uzņēmums ar ļoti zemu darījuma partnera / saistību nepildīšanas risku. Sakarā ar ievērojamām izmaiņām ekonomiskajā situācijā un pieaugošo parādu atbildību, uzņēmums Y trīs mēnešus pēc kārtas piedzīvoja milzīgu pārdošanas apjomu samazinājumu. Tā rezultātā Moody's pazemināja uzņēmuma Y kredītreitingu līdz CCC, ti, nevēlamu obligāciju statusu spekulatīviem uzņēmumiem, kuri varētu neizpildīt savas parāda saistības. Tādējādi uzņēmuma "Y" saite tiks uzskatīta par "kritušo eņģeli".
Kritušā eņģeļa raksturojums
Dažas no kritušo eņģeļu iezīmēm ir:
- Uzņēmīgi pret augstāku cenu svārstīgumu, jo uzņēmuma statusā notiek būtiskas izmaiņas.
- Pirms paredzamās pazemināšanas un indeksu palielināšanas tirgus šādas obligācijas pārdod lielos apjomos.
- Parasti pēc pazemināšanas ir iespējams, ka investori steigsies iegādāties šādas obligācijas spekulatīviem nolūkiem. Ja pamatprincipi būs spēcīgi, būs cerības, ka firma atgūsies un nopelnīs augstu cenu atdevi.
Runājot par statistiku, kritušie eņģeļi veido aptuveni 4% tirgus. Kopš 2016. gada daži uzņēmumi, piemēram, Fossil Group un Symantec, atradās uz nevēlamā obligācijas statusa robežas.
Stratēģijas, kas piemērojamas kritušo eņģeļu atveseļošanai
Kritušo eņģeļu atveseļošanai ir piemērojamas šādas stratēģijas:
# 1 - izmaiņas biznesa segmentos
Uzņēmums / uzņēmums var saskarties ar kredītreitinga pazemināšanos, jo konkrētu biznesa segmentu darbība ir zemāka. Klasisks piemērs ir Nokia, kad telekomunikāciju iekārtu bizness radīja lielākus ieņēmumus nekā rokas ierīču segments. Tas bija saistīts ar izmaiņām patērētāju vēlmēs un tehnoloģiskajā attīstībā. Sakarā ar izsmalcinātu konkurentu, piemēram, Apple un Microsoft ienākšanu tirgū, Nokia nespēja gūt atbilstošus ieņēmumus no rokas ierīču biznesa.
Izrādījās, ka Nokia akcijas ir kritušie eņģeļi, un viņiem bija samērā grūti atgriezties uz pareizā ceļa. Ideāls variants šādai vienībai ir pārdot vai slēgt grūtībās nonākušo nodaļu un novirzīt resursus augstas peļņas potenciālam. Līdzīga situācija bija piemērojama Nokia, kad viņiem bija iespēja koncentrēties uz telekomunikāciju aprīkojuma segmenta uzlabošanu.
# 2 - izdevumu samazināšana
Šī ir viena no mazāk populārām manierēm, lai atgrieztos uz pareizā ceļa, taču tā ir visā pasaulē pieņemta taktika, kas ietver:
- Resursu ierobežošana vai pakalpojumu pārtraukšana darbiniekiem, kuru pakalpojumi kopumā ir mazāk kritiski.
- Uzņēmums var ierobežot resursus, izmantojot augstākas vai līdzīgas kvalitātes materiālus, kuru izmaksas ir zemākas nekā firmas izmantotās.
- Dažu procesu automatizēšana var palīdzēt samazināt atbalsta procesam / nodaļām piesaistīto resursu skaitu.
- Tādu pabalstu kā veselības aprūpe vai pensija samazināšana / samazināšana, līdz bizness sasniedz atveseļošanās stadiju.
- Var tikt izmantotas arī citas stratēģijas, piemēram, konkursa samazināšana vai darbuzņēmēju izmantošana.
# 3- Izmaiņas kapitāla izvietošanā
Uzņēmums / vienība, kas cīnās ar kritušo eņģeļu situāciju, var veikt izmaiņas kapitāla izvietošanas procesā, samazinot nepietiekami darbojošos segmentiem piešķirtā kapitāla apjomu un pēc tam uzlabojot iedalījumus segmentiem ar labu sniegumu.
Piemēram, AIG (American International Group) īstenoja šādu stratēģiju, lai saglabātu stagnāciju pēc 2008. gada finanšu krīzes. Tas ietvēra:
- Kapitāla sadales līnijas uzlabošana visproduktīvākajiem segmentiem, lai paplašinātu ieņēmumu bāzi.
- Atsavināšana ar dažiem aktīviem papildu līdzekļu / kapitāla piesaistei.
- Līdzekļi tika izmantoti, lai samaksātu valdības glābšanu, kas tika nodrošināta kā daļa no valdības pārstrukturēšanas stratēģijas ASV uzņēmumu glābšanai.
Kritušo eņģeļu risks un iespējas
Ja tiek veikta pamata līmeņa analīze, kritušie eņģeļi patiešām piedāvā savu plusi un mīnusi. Daži no saistītajiem riskiem ar kritušajiem eņģeļiem ir:
- Lielākoties uzņēmums, kas ietilpst šajā kategorijā, ir saistīts ar īpašiem jautājumiem uzņēmumā vai nozarē, kurā tas darbojas. Makroekonomiskajai situācijai jābūt kontrolētai, un arī uzņēmuma pamatiem jābūt tikpat stabiliem.
- Uzņēmuma pieņemtajām stratēģijām jābūt sinhronizētām ar radušajām situācijām. Ja jautājumi rodas no uzņēmuma iekšējām cīņām, tas parasti ir saistīts ar parāda instrumentu izmantošanu finansēšanai nepareizas attīstības daļas laikā.
- Uzņēmums / nozare, iespējams, nespēj noturēties līdzi pieaugošajai konkurencei un tehnoloģiju attīstībai. Tādējādi tai būtu regulāri jāpārvērtē sevi un jāpielāgojas mainīgajām prasībām.
- Nepietiekama obligāciju kredītkvalitātes attīstība vairumā gadījumu izraisīs cenu vērtības samazināšanos un līdz ar to arī portfeļa vērtības svārstības.
Neskatoties uz dažādiem kritušo eņģeļu riskiem, dažas no piedāvātajām iespējām ir šādas:
- Ja sagaidāms, ka pazemināšana būs īslaicīga, ieguldītāji var sākt iegādāties tos par zemāku cenu.
- Ja firmas pamati ir spēcīgi, tie var piedāvāt daudz lielāku peļņu, ja tie tiek turēti kādu laiku.
Secinājums
Kritušie eņģeļi attiecas uz obligācijām, kuras kādreiz bija piesaistītas ar augstu / stabilu reitingu, taču dažu nelabvēlīgu apstākļu dēļ tai bija nopietna un ilgstoša reitingu un tirgus pieprasījuma samazināšanās.
Ļoti bieži šīs kritušās eņģeļu obligācijas ir pārspējušas sākotnējās augstas ienesīguma emisijas. Piemēram, 2015. gadā Eiropas reģionā šīs obligācijas par aptuveni 3% pārsniedza augsto ienesīguma emisiju. Ienākums no kritušajiem eņģeļiem bija aptuveni 6%, turpretī parastās augsta ienesīguma obligācijas piedāvāja aptuveni 3%.
Lai gan kritušie eņģeļi vēsturiski ir pārspējuši, to nevajadzētu pieņemt. 2010.-11. Gadā tie bija sliktāki par subordinēto banku parādu un perifēro Eirozonas obligāciju dēļ. Kaut arī kritušo eņģeļu piedāvājuma pieplūdums var palielināt ilgtermiņa atdevi, fundamentālie pētījumi, tostarp dziļa nozares pieredze, vienmēr būs izšķiroši, nosakot labākos no šiem uzņēmumiem, lai izvairītos no nevajadzīga riska un izmantotu iespēju maksimāli.
Ieteicamie lasījumi
Tas ir bijis ceļvedis kritušajiem eņģeļiem, tā īpašībām un atveseļošanās stratēģijām. Jūs varat arī apskatīt šos rakstus, lai uzzinātu vairāk par fiksēto ienākumu.
- Pašu kapitāla finansēšanas veidi
- Parāds pret pašu kapitāla finansēšanu
- Pašreizējā ilgtermiņa parāda daļa (CPLTD)
- Ienesīguma līkne (pilnīgs ceļvedis)
- Starptautiskās obligācijas
