Nodrošināta parāda saistību definīcija
Nodrošinātās parāda saistības (CDO) ir strukturēts produkts, ko bankas izmanto, lai atbrīvotos no riska, un tas tiek darīts, apvienojot visus parāda aktīvus (ieskaitot aizdevumus, korporatīvās obligācijas un hipotēkas), lai izveidotu ieguldāmu instrumentu (šķēles / trans). pēc tam pārdod investoriem, kuri ir gatavi uzņemties pamatā esošo risku.
Kā darbojas nodrošināto parādu saistības (CDO)?
Nodrošināto parādu saistību (CDO) izveidi var saprast kā 5 soļu procesu:
1. solis - apvienotie aktīvi
Bankas sagatavo visu apvienoto aktīvu (nodrošināto un nenodrošināto) sarakstu, piemēram, automašīnu aizdevumus, hipotēku aizdevumus, komerciālus aizdevumus utt., Kurus var iekļaut CDO daļā
2. solis - bankas veido daudzveidīgu portfeli
Kad ir sagatavots apvienoto aktīvu saraksts, Banka sāka ar dažādu parāda aktīvu, piemēram, izsniegto uzņēmumu un privātpersonu aizdevumu, korporatīvo obligāciju ieguldīšanu, hipotēku un citu parāda instrumentu, piemēram, debitoru parādu, apvienošanu.
3. solis - investīciju bankas
Banka var piesaistīt ieguldījumu banku, lai pārdotu šo diversificēto portfeli
4. solis - daļu veidošana
Naudas ieplūde no izveidotā portfeļa tiek sadalīta ieguldāmo daļu skaitā. Šīm daļām raksturīga zināma riska pakāpe. Izveidotās daļas tiek klasificētas kā:
- “Super vecākais”, drošākais un pirmais, kurš saņem izmaksas. Bet, ir zemākā procentu likme
- “Mezanīna finansējums”, mērens risks un nedaudz augstāka procentu likme
- “Pašu kapitāla” / ”toksisko atkritumu” junioru daļa ir visriskantākā un piedāvā visaugstāko procentu likmi. Izmaksas tiek veiktas pēc visu izmaksu veikšanas super senioriem un starpstāvu daļām
5. solis - daļu pārdošana investoriem.
Atkarībā no dažādu investoru grupu riska apetītes tiek piedāvātas šīs daļas. Vecāko daļu bieži pārdod iestādēm, kas meklē augsti novērtētus instrumentus, piemēram, pensiju fondus. Zemāk novērtētās daļas bieži saglabā CDO (nodrošināto parādu saistības) emitenti. Tas dod bankai stimulu uzraudzīt aizdevumu.
Starpstāvu daļas bieži iegādājas citas bankas un finanšu iestādes.
Viss šis aktīvu apvienošanas un sagriešanas process un pārdošana atbilstošiem investoriem ir pazīstams kā pārvēršana vērtspapīros. Banku vai iestādi, kas uzņemas CDO emitenta lomu, sauc par Sākotnējo iestādi. Šis viss modelis ir pazīstams kā oriģināla-izplatīšanas modelis.
Svarīgi noteikumi un atšķirība no līdzīgiem produktiem
Zemāk ir norādīti svarīgi termini, kas saistīti ar nodrošināto parādu saistībām.
# 1 - CDO un TKO
Nodrošinātā hipotēkas saistība, kā norāda nosaukums, ir strukturēts produkts, kas apvieno hipotēku aizdevumus un sagriež tos dažāda riska profila daļās, kā paskaidrots iepriekšējā sadaļā. Savukārt CDO var būt aizdevumi (mājas / studenti / auto utt.), Korporatīvās obligācijas, hipotēkas un debitoru parādi kredītkartēs, tādējādi paplašinot instrumentu izvēli portfeļa veidošanai.
- TKO izsniedz REMIC (Real Estate Mortgage Investment Conduit). CDO izsniedz SPE (īpašam nolūkam dibinātas struktūras), kuras izveidojušas bankas un kuras atsevišķi kapitalizē, lai uzņemtos augstu kredītreitingu CDO emisijai.
- TKO var būt dažādas vērtspapīru klases atkarībā no ar hipotēkām saistītā riska daudzuma, un tās izveido, sadalot kuponus un pamatsummu. Savukārt CDO ir daļas, kas izveidotas, sadalot naudas līdzekļu grupas no dažādiem instrumentiem. Un jābūt vismaz trim klasifikācijām.
# 2 - CDO un MBS
MBS vai hipotēku nodrošinātie vērtspapīri ir agrākais strukturēto produktu veids, kas oficiāli ieviests 80. gadu sākumā. Strukturāli MBS un CDO ir līdzīgi tam, ka CDO ir sarežģītāka. MBS hipotēkas pārpako ieguldāmos instrumentos. Pamatojoties uz pārpakoto hipotēku veidu, MBS galvenokārt ir divu veidu: RMBS (Residential MBS) un CMBS (Commercial MBS)
# 3 - CDO un ABS
ABS vai ar aktīviem nodrošinātais vērtspapīrs ir līdzīgs MBS, ar vienīgo atšķirību, ka aktīvu kopu veido visi parāda aktīvi, izņemot hipotēkas. CDO ir ABS veids, kas ietver hipotēkas, kā arī aktīvu kopumu.
# 4 - CLOs un CBOs
CLO un CBOs ir CDO apakšklasifikācija. CLO ir nodrošinātas aizdevuma saistības, kas tiek veiktas, izmantojot bankas aizdevumus. CBO ir nodrošinājuma obligāciju saistības, kas tiek veiktas, izmantojot korporatīvās obligācijas.
Ir arī mazāk zināmas CDO klasifikācijas, strukturētās finansēšanas atmaksas CDO, kuru pamatā ir ABS / RMBS / CMBS, un skaidras naudas CDO ar naudas tirgus parāda instrumentiem.
Nodrošinātās parādu saistības un hipotekāro kredītu krīze 2008
2007. un 2008. gada finanšu krīzei, ko bieži dēvē par subprime krīzi, bija vairāki faktori, kas galu galā noveda pie finanšu sistēmu nodrošinājuma neveiksmes. Starp dažādiem cēloņiem svarīga loma bija CDO. Krīze sākās ar mājokļu burbuli 1, kas galvenokārt palielinājās, jo bija pieejams lēts kredīts un plaši tika izmantots modelis no oriģināla līdz izplatīšanai, kas plosījās ap 2006. un 2007. gadu, un tas izraisīja likviditātes samazināšanos.
Sākotnēji izplatīšanas modelis un pārvēršana vērtspapīros, ti, CDO / TKO izmantošana utt., Kļuva populāra šādu iemeslu dēļ:
- Zema hipotēku procentu likme: Sākotnējās iestādes varēja izsniegt hipotēkas ar zemu procentu likmi, sadalot to un sadalot risku starp ieguldītājiem, kuri vēlas
- Augsts CDO reitings palīdzēja bankām izpildīt zemākas Bāzeles I un II kapitāla prasību prasības, neietekmējot riska profilu.
Tika emitēti komercpapīri, un tika veikti īstermiņa atpirkšanas līgumi (abi ideāli ir īstermiņa instrumenti), lai finansētu ieguldījumus strukturētajos produktos. Īpaši nozīmīgi bija 2007. gada augusta jūlija mēneši, jo lielākajai daļai komercdokumentu šajā termiņā pienāca dzēšanas termiņš. Lai apmierinātu likviditātes prasības izpirkšanas laikā, bankas izmēģināja repo un komerciālo vērtspapīru emitēšanu, taču tā ietekme bija tik plaša, ka visas lielākās bankas saskārās ar vienu un to pašu problēmu, ka dolāra aizdevumu likmes pieauga pat 6/7%.
Saskaroties ar milzīgiem zaudējumiem, bankas un finanšu iestādes ar lielām investīcijām strukturētos produktos bija spiestas likvidēt aktīvus par ļoti zemām cenām. Tas vēl vairāk noveda pie bankrotiem, ko iesniedza ievērojamas bankas, piemēram, amerikāņu mājas hipotēku investīciju korporācija Lehman Brothers. utt., kā rezultātā Starptautiskais Valūtas fonds 2009. gada oktobrī veica intervenci un finanšu pārstrukturēšanu
Secinājums
Vienkārši sakot, CDO (nodrošināto parādu saistību) pieaugums un bojāeja izrādījās ciklisks process, kas sākotnēji sasniedza virsotni tā raksturīgo ieguvumu dēļ, bet galu galā sabruka un noveda pie vienas no lielākajām finanšu krīzēm pēdējā laikā. CDO tiek uzskatīti par ļoti apdomīgiem finanšu instrumentiem, kas radīja lētu kredītu tirgus ievadītu likviditāti un atbrīvoja kapitālu aizdevējiem, bet galu galā sabruka, jo nebija visaptverošas izpratnes par tā iespējamo sistēmisko risku.
